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报告概述

这份行业动态报告由中信建投证券研究发展部出品，聚焦航空机场板块的短期运行与中期趋势。报告以2025年11月至12月初的行业数据为基础，梳理了A股及海外航空机场板块的行情表现，并围绕航空客运、航空货运、油价、汇率、机场经营五个维度展开分析。在方法上，报告沿用供需分析框架，将航班量、客座率、票价、油价、汇率视为航空业关键驱动变量，并结合上市公司月度经营数据与航班管家等第三方数据，对行业恢复程度进行量化评估。报告还给出了投资评价与建议，并对人民币汇率、国际航线放开、燃油成本等风险因素做出提示。读者可借助本报告快速掌握航空机场行业的最新动态、恢复进度与投资逻辑。

报告的核心结论

11月民航旅客运输量预计同比增长7.1%

据航班管家测算，2025年11月民航旅客运输量约6044万人次，较2024年同期增长7.1%。其中国内客流量同比增长5.7%，国内运力同比增长2.5%。这一数据表明民航客运整体延续恢复态势，但增速较疫情前仍有差距，国际航线恢复节奏亦存在结构性差异。

12月5日起国内航空燃油附加费全面上调

航司通知显示，自2025年12月5日起，国内所有航线燃油附加费收取标准上调，800公里（含）以下航段每位成人旅客收取20元，800公里以上航段收取40元，较此前10元/20元的标准分别上涨10元和20元。燃油附加费上调将直接增加旅客出行成本，也可能对短期航空需求形成一定压制。

国际航线恢复呈现明显分化，美国恢复率仅29.2%

报告数据显示，2025年三季度国际通航TOP20国家中，日本、韩国、泰国位列前三，日本航班量已恢复并超过2019年水平，而美国航班恢复率仅29.2%，处于较低水平。欧美长航线恢复不及预期，是拖累国际航空市场整体恢复的重要原因。

航空票价承压，行业以价换量提升客座率

受国内商务需求疲软和高铁分流等因素影响，航空平均裸票价仍低于疫情前水平。报告认为，行业正通过以价换量方式提升客座率，国内客座率已接近疫情前水平，国际客座率恢复至90%左右。票价恢复与供需格局改善将决定航空公司盈利弹性。

报告回答的关键问题

11月民航旅客运输量增长多少？

根据航班管家测算，2025年11月民航旅客运输量约6044万人次，同比增长7.1%。其中，国内客流量同比增长5.7%，国内运力同比增长2.5%。在千万级机场中，28座机场进出港航班量实现同比正增长，南宁吴圩、宁波栎社、石家庄正定增幅领先。整体看，民航客运保持平稳恢复。

2025年12月国内燃油附加费是多少？

自2025年12月5日起，国内所有航线燃油附加费上调：800公里（含）以下航段每位成人旅客收取20元，800公里以上航段收取40元。相比此前数月10元/20元的征收标准，分别上涨10元和20元。这一调整直接增加了旅客的飞行成本。

国际航线恢复到什么程度？

国际航线恢复呈现分化格局。2025年三季度出港通航国家中，日本已恢复并超过2019年水平，泰国恢复率约52.4%，美国恢复率仅29.2%。TOP20国家中，日本、马来西亚、新加坡、越南、英国、阿联酋等11国航班量已超过2019年水平，而欧美部分长航线仍明显滞后。

航空机场板块本周市场表现如何？

本周（12月1日至12月5日）交运板块整体上涨，其中航空板块涨幅为2.26%，机场板块下跌0.31%。个股方面，吉祥航空周涨幅6.34%居前，厦门空港涨5.78%，南方航空涨4.13%。港股及海外市场航空机场板块亦多数上涨，达美航空、美联航等表现较好。

报告中的代表性数据

约6044万人次，同比增长7.1%

11月民航旅客运输量

2025年11月，航班管家测算数据，较2024年同期增长7.1%；其中国内客流量同比增长5.7%。

800公里以下20元，800公里以上40元

国内航空燃油附加费调整

自2025年12月5日起，相比此前10元/20元的标准，分别上调10元和20元。

29.2%

美国航班恢复率

2025年三季度，国际通航TOP20国家中，美国航班恢复率处于较低水平；日本已恢复并超过2019年水平，泰国恢复率约52.4%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 行情综述与市场表现：详细展示A股及港股、海外市场航空机场板块的涨跌幅、估值数据，包括PE、PB、EV/EBITDA等指标，以及个股周涨跌幅和年初至今涨幅排名。
  • 航空客运月度经营数据：分航空公司（南航、东航、春秋、吉祥）展示可用座公里、收入客公里、客座率及同比增速的完整月度序列，覆盖国内、国际、地区航线。
  • 航空货运价格指数：提供上海、香港、法兰克福等主要市场至北美、欧洲、东南亚的TAC航空货运价格指数走势，反映全球航空货运供需变化。
  • 航空煤油与布伦特原油价格走势：展示航空煤油进口到岸完税价格和布伦特原油期货结算价的长期趋势，并梳理国内航线历史燃油附加费征收情况。
  • 汇率与航司汇兑损益：分析美元兑人民币中间价走势及三大航司汇兑损益变化，评估汇率对航空公司业绩的影响。
  • 千万级机场经营数据：包含上海浦东、虹桥、首都、深圳、美兰、白云、厦门空港等主要机场的起降架次和旅客吞吐量月度数据，分国内、国际、地区口径。
  • 投资评价与建议：基于航班量、客座率、票价、油价、汇率五大关键变量，构建航空投资分析框架，讨论以价换量逻辑及油价、汇率对利润的助攻作用。
  • 风险分析：详细阐述人民币汇率大幅贬值、国际航线放开速度不及预期、燃油成本大幅上涨三大风险因素及其对上市公司业绩的影响。

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