报告概述
本报告是中信建投证券发布的航空机场行业动态研究报告，聚焦中国及全球航空客运、货运、机场经营等领域的最新数据与趋势。报告基于2026年全国民航工作会议、国际航空运输协会数据及上市公司公告，系统分析了航班量、客座率、票价、油价、汇率等关键变量的变化，并构建了以胜率和赔率为核心的投资评价框架。通过梳理行业供需格局、成本端波动和竞争态势，为投资者理解航空机场板块的短期驱动因素和长期逻辑提供参考。
报告的核心结论
2026年航空运输量目标同比增长约5.2%
根据2026年全国民航工作会议，2025年运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比增长10.5%、5.5%、13.3%。2026年目标为运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨，同比增速保持在5.2%左右，显示行业持续恢复态势。
国内客座率接近疫情前水平，国际客座率恢复至约90%
报告通过月度经营数据分析指出，2025年三大航及主要航司的国内客座率已接近2019年同期水平，国际客座率恢复至约90%。尽管航班量基本恢复，但客座率仍有提升空间，反映出需求端复苏但价格承压。
航空票价受商务需求疲软和高铁分流影响，有待恢复
报告指出，国内商务需求疲软及高铁分流等因素导致航空票价水平低于疫情前。2025年国内平均裸票价趋势显示价格尚未完全恢复，以价换量成为提升客座率的主要策略，票价恢复需依赖经济回暖及出行结构改善。
燃油附加费全面下调，降低旅客出行成本
自2026年1月5日起，国内机票燃油附加费调整：800公里以下从20元降至10元，800公里以上从40元降至20元。该调整直接降低了旅客出行成本，有望刺激航空需求，尤其是在春运等旺季。
报告回答的关键问题
2026年航空运输量目标是多少？
根据2026年全国民航工作会议，2026年民航力争完成运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨，同比2025年实际完成值分别增长约5.2%。2025年实际运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨。
全球航空货运增长情况如何？
国际航空运输协会数据显示，2025年11月全球航空货运总需求（CTK）同比增长5.5%，其中国际需求增长6.9%。报告还提供了上海、香港、法兰克福等主要航线货运价格指数，反映全球航空货运市场持续复苏但增速有所分化。
国内机票燃油附加费调整了多少？
自2026年1月5日起，成人旅客800公里以下航线燃油附加费从20元降至10元，800公里以上从40元降至20元。这是继2025年多次调整后的又一次下调，有助于降低出行成本，提振航空客运需求。
航空机场板块投资前景如何？
报告认为航空投资需关注航班量、客座率、票价、油价、汇率五个关键变量。当前国内航班量已恢复至疫情前，客座率接近恢复，但票价承压；油价和汇率若成为助攻项，行业盈利弹性较大。建议以隐含估值和胜率赔率框架评估投资价值，同时警惕人民币贬值、国际航线放开不及预期、燃油成本上涨等风险。
报告中的代表性数据
2025年民航旅客运输量
2025年全年，2025年全国民航旅客运输量实际完成值，同比增长5.5%。数据来源于2026年全国民航工作会议。
2026年民航旅客运输量目标
2026年全年，2026年全国民航工作会议提出的目标值，同比2025年实际值增长约5.2%。
2025年11月全球航空货运总需求同比增速
2025年11月，国际航空运输协会发布的货运吨公里（CTK）同比增速，其中国际需求增长6.9%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整航空公司月度经营数据表：包括中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空等主要航司的可用座公里、收入客公里、客座率及同比增速等详细月度数据。
- 全球航空货运价格指数图表：覆盖上海至北美/欧洲、香港至北美/欧洲、法兰克福至北美/东南亚等主要航线的TAC货运价格指数走势。
- 航空煤油价格及布伦特原油走势图：展示2025年至今航空煤油价格及布伦特原油期货结算价格的波动情况，用于分析燃油成本变化。
- 美元兑人民币汇率与三大航汇兑损益分析：提供美元兑人民币中间价走势及中国国航、南方航空、东方航空的汇兑损益数据。
- 千万级机场旅客吞吐量月度数据：包括上海浦东、上海虹桥、首都、深圳、美兰、白云、厦门空港等机场的起降架次和旅客吞吐量详细经营数据。
- 投资评价框架与风险提示：详细阐述以价换量提升客座率的策略、油价和汇率作为助攻项的逻辑，以及人民币贬值、国际航线放开不及预期、燃油成本上涨等三大风险因素。
- 行业供需增速差与客座率关系图：展示可用座公里（ASK）与收费客公里（RPK）增速差对客座率的影响，辅助理解行业周期。
- 2019-2025年国内及国际航班量、客座率、裸票价长期趋势图：帮助读者对比疫情前后行业恢复进度，定位当前市场位置。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
