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报告概述

本报告为国盛证券研究所发布的宏观定期报告，属于高频经济数据跟踪系列。报告基于供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性六大维度，跟踪近半个月（2026年1月12日至1月25日）的中国经济高频指标变化。研究对象包括上游工业开工、中下游生产、房地产销售、汽车零售、大宗商品价格、工业库存、出口运价及货币市场流动性等。报告通过环比和同比分析，并与季节性规律对比，揭示经济短期走势，为投资者判断一季度经济开局提供参考依据。

报告的核心结论

二手房销售改善，新房销售延续走弱

2026年1月1日至23日，18个重点城市二手房日均成交面积与2025年12月持平，强于季节性规律，同比降幅收窄至7.3%（2025年12月同比降26.5%）。同期30大中城市新房日均成交面积环比降55.1%，弱于季节性，同比降38.6%，再创近年同期新低。两者分化明显，可能与房屋销售增值税率下调等因素有关。

大宗商品价格多数上涨，原油、焦煤、铜领涨

近半月，南华工业品指数环比上涨1.4%。布伦特原油、焦煤期货、LME铜现货价环比分别上涨5.4%、3.4%、2.1%，同比分别变化-19.2%、+2.9%、+44.3%。铁矿石环比微跌0.4%。中游螺纹钢现货价格环比微涨0.2%，水泥价格环比下跌1.7%。下游猪肉、蔬菜价格涨跌互现。

汽车零售持续走弱，消费内生动力偏弱

2026年1月1日至18日，乘用车日均销售3.8万辆，环比降36.5%，同比降30.4%（2025年12月同比降12.4%），降幅明显扩大。报告指出，这反映消费内生动能仍偏弱，与房地产销售分化、居民收入预期等因素相关。

央行加大流动性投放，货币宽松方向未变

近半月央行通过OMO、MLF及买断式逆回购合计净投放超2万亿元，以对冲税期、信贷投放和春节取现需求。DR007、R007等货币市场利率多数下行，流动性分层不明显。报告预计2026年一季度大概率降准降息，以配合“十五五”开好局。

报告回答的关键问题

2026年初中国房地产市场分化情况如何？

报告显示，2026年1月房地产市场出现明显分化：新房销售持续走弱，30大中城市新房成交面积同比降38.6%，环比降55.1%，弱于季节性；二手房销售则出现改善，18个重点城市二手房成交面积同比仅降7.3%，环比持平，强于季节性。这可能受益于增值税率下调等政策刺激，但新房市场仍未企稳。

近期大宗商品价格上涨的原因是什么？

近半月布伦特原油、焦煤、铜等上游资源品价格普遍上涨，其中原油环比涨5.4%、铜环比涨2.1%。报告未直接分析原因，但从背景看，可能受全球需求预期、地缘博弈及美元指数波动等因素影响。铁矿石价格小幅下跌，显示不同品种间分化。下游猪肉价格上涨，蔬菜价格小幅下跌。

当前汽车消费为何持续低迷？

2026年1月前三周乘用车零售同比降30.4%，较2025年12月降幅（-12.4%）显著扩大。报告认为，这反映了消费内生动能偏弱。具体因素可能包括居民收入预期不稳、春节前置导致的购车需求提前释放以及新能源汽车补贴政策退坡等。

央行近期货币政策操作有何特点？

近半月央行通过OMO、MLF和买断式逆回购净投放大量流动性，其中OMO净投放10423亿元，MLF净投放7000亿元，以应对春节前资金缺口。货币市场利率多数下行，DR007中枢环比降4.7bp，流动性分层不明显。报告指出，央行明确“年内降准降息仍有空间”，预计2026年一季度大概率实施降准降息。

报告中的代表性数据

-38.6%

30大中城市新房日均成交面积同比变化

2026年1月1日-23日，同比下降38.6%，较2025年12月降幅（-26.6%）进一步走阔，环比弱于季节性。

-7.3%

18个重点城市二手房日均成交面积同比变化

2026年1月1日-23日，同比降幅较2025年12月（-26.5%）大幅收窄，环比持平，强于季节性。

5.4%

布伦特原油期货价格环比变化

近半月（2026.1.12-1.25），布伦特原油近半月均值环比上涨5.4%，同比下跌19.2%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的上游开工率数据：包含高炉、焦化、沥青、水泥等开工率的环比、同比及与季节性对比的图表，数据覆盖2019年至2026年春节前后周度变化。
  • 中下游生产与需求分析：汽车半钢胎、涤纶长丝开工率，沿海8省发电耗煤、百城土地成交、钢材表需等指标的详细图表与趋势判断。
  • 房地产销售深度数据：30城新房和18城二手房成交面积的日度、周度及月度数据，包含多年同期对比图表，以及春节因素调整后的走势。
  • 大宗商品和消费品价格图表：南华工业品指数、布伦特原油、动力煤、铁矿石、焦煤、铜、螺纹钢、水泥、猪肉、蔬菜等价格的详细走势图及同比环比数据。
  • 库存数据：能源库存（电厂存煤、全美原油及石油产品）、工业金属（钢材、电解铝）、建材（沥青、水泥）的图表及历史对比。
  • 交通物流数据：商业航班执飞数量、地铁客运量、BDI指数、CCFI指数的周度走势及季节规律分析。
  • 流动性深度分析：央行公开市场操作、货币市场利率（DR007、R007、Shibor）、同业存单收益率、利率债发行与到期、国债收益率曲线变动的详细数据。
  • 汇率与海外市场：美元指数、人民币汇率（中间价、离岸）、美债收益率、中美利差走势图及分析。
  • 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化对经济和市场的潜在影响。

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