竞价分化，转型破局——新能源增量项目机制电价竞价结果分析

报告概述

本报告系统梳理了截至2026年1月23日全国27个省市完成的新能源增量项目机制电价竞价结果，分析了竞价分化的区域特征及背后原因。报告基于各地资源禀赋、机制电价水平、单位投资等关键假设，测算了典型省份风电和光伏项目的全投资内部收益率，评估了收益率承压区域的应对路径。报告还探讨了风光氢氨醇一体化、绿电环境溢价等对新能源运营商探索第二成长曲线的价值，为投资者提供了低估值龙头及成长型标的的分析框架。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 完整各省市2025~2026年机制电价竞价结果汇总表（含竞价方式、机制电量规模、风光电价、较基准价下浮幅度）。
• 27省市机制电量计划及实际规模对比图表，以及各省新能源差价结算费用情况。
• 光伏和风电机制电价竞价结果分布图，显示顶上限、贴下限成交省份及煤电基准价对比。
• 风光分开竞价地区的风电与光伏机制电价价差分析，揭示地方政府优化装机结构的意图。
• 基于统一假设的6个典型省份（浙江、宁夏、辽宁、青海、山东、新疆）项目收益率敏感性分析。
• 腾格里“沙戈荒”能源大基地电氢协同示范系统经济性测算，包含制氢成本及盈利分析。
• 全国平均及分地区风电、光伏项目全投资内部收益率测算结果汇总表。
• 不同碳价情景下绿电溢价测算，以及绿电对项目收益支撑的量化分析。
• 部分新能源运营商估值（PB）及应收账款/净资产比值历史数据，以及国补回款改善情况。
• 新能源运营商投建风光氢氨醇一体化项目的具体案例（华电新能、龙源电力、嘉泽新能、吉电股份等）。