报告概述
本报告为国信证券发布的医药生物行业月度投资策略，聚焦2026年6月的行业动态与投资机会。报告从创新药全球临床进展、中国CXO行业全球竞争力、中药饮片集采规则变化、连锁药房转型、医疗器械出海及生命科学上游景气度等维度展开分析。通过梳理5月医药板块表现、行业宏观数据、细分领域观点及重点公司盈利预测，为投资者提供6月投资组合建议与风险提示。报告旨在帮助投资者把握医药行业当前基本面趋势，识别结构性机会。
报告的核心结论
创新药全球开发顺利推进，中国创新药进入国际化阶段。
报告指出，依沃西联合化疗在ASCO年会上取得OS显著阳性结果，成为全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗取得双阳性结果的3期临床。科伦博泰合作伙伴默沙东的sac-TMT全球3期临床达到主要终点，预计下半年向FDA申报上市。中国创新药在国际学术会议上持续读出优秀数据，海外临床开发取得进展，即将进入全球商业化阶段。
中国CXO企业具备全球竞争优势，核心地位5年内不可替代。
报告认为，相比于欧洲产能建设周期长、印度知识产权保护短板，中国CXO在人才、化学能力、合规产能方面具有综合优势。三星生物罢工事件凸显中国CDMO供应韧性，跨国药企为分散风险或将转移订单。建议关注凯莱英、药明康德等具备全球竞争力的企业。
线下药房行业迎来加速转型期，合规趋严推动集中度提升。
报告显示，2026Q1连锁药房龙头企业业绩改善延续，利润增速快于收入。商务部等9部门发文推动药品零售行业专业化、集约化发展，门诊统筹、集采参与、并购重组等政策将竞争聚焦于专业服务与供应链效率。头部企业如益丰药房、大参林有望受益于行业出清和集中度提升。
医疗器械出海加速，手术机器人和家用器械成为增长亮点。
报告提到，微创机器人2025年海外收入占比跃升至73%，精锋医疗海外发货超50台。湖南率先发布手术机器人医保定价规则，政策利好明确。银发经济推动家用医疗器械长期需求稳健，建议关注鱼跃医疗等标的。
生命科学上游行业景气度处于底部反转初期，需求逐季度改善。
报告分析海外龙头财报显示，生物工艺方向景气度最明确，分析仪器表现强劲，但科研试剂与早研客户需求仍偏弱。国内上游企业加大研发和产能投入，加速全球化，随全球生物医药投融资回暖，有望恢复高增速。建议关注药康生物、百普赛斯等。
报告回答的关键问题
创新药在国际学术会议上表现如何？
报告以依沃西为例，其在ASCO年会上报告了HARMONi-6临床结果，联合化疗对比替雷利珠单抗取得OS显著阳性，OS HR=0.66，是全球首个在肺癌领域取得PFS/OS双阳性结果的3期临床。此外，科伦博泰的sac-TMT全球3期临床达到主要终点，展现了中国创新药在国际上的竞争力。
中国CXO企业在全球有哪些竞争优势？
报告指出，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能和知识产权保护方面具有综合优势，5年内化学CDMO核心地位难以替代。欧洲产能建设周期长，印度在知识产权和高标准合规产能上存在短板。三星生物罢工进一步凸显中国CDMO的供应链韧性，促使跨国药企考虑转移订单。
连锁药房行业为何迎来转型期？
商务部等9部门印发政策，推动药品零售行业向专业化、集约化、规范化发展，重点包括门诊统筹、参与集采、支持并购重组。合规趋严加速行业出清，头部企业凭借门店网络、供应链和合规优势有望提高市占率。2026Q1多家连锁药房业绩改善，利润增速快于收入，显示转型成效。
医疗器械出海哪些细分领域表现突出？
报告显示，手术机器人出海加速，微创机器人2025年海外收入占比从20%跃升至73%，精锋医疗海外发货超50台。家用医疗器械受益于银发经济，需求稳健。出口数据方面，2026年5月彩超、内窥镜、核磁共振等高端设备出口金额同比增长30%以上。
生命科学上游行业景气度何时回暖？
报告认为行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化结束，重新进入采购周期。海外龙头2025全年业绩指引积极，生物工艺方向订单强劲，分析仪器受益于更新周期。国内上游企业加大研发和产能投入，随着全球生物医药投融资回暖，有望逐季度改善。
报告中的代表性数据
医药制造业营业收入（2026年1-4月累计）
2026年1-4月，据国家统计局数据，2026年1-4月医药制造业累计营业收入7675.3亿元，同比下降0.2%。同期利润总额1015.9亿元，同比下降3.5%。
2026年5月医药生物板块涨跌幅
2026年5月，据申万一级行业指数，医药生物板块在2026年5月整体下跌7.33%，跑输沪深300指数9.10个百分点，表现位于全行业下游。
2026年5月医疗器械出口金额同比增速
2026年5月，据海关总署数据，2026年5月医疗器械出口金额19.18亿美元，同比增长1.03%。其中彩超出口同比增长38.07%，内窥镜增长31.97%，核磁共振设备增长18.46%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 医药月度表现回顾：包括5月医药板块及子板块涨跌幅、估值水平、相对大盘溢价率等市场表现分析，帮助投资者快速了解当月行情。
- 行业数据跟踪：包含医药制造业生产端、需求端、支付端宏观数据，如工业增加值、社零总额、医保基金收支等，以及创新药获批上市、NDA/IND申请、医疗器械集采和进出口情况。
- 细分板块观点：对创新药、中药、CXO、生命科学上游、医疗器械、医疗服务、药店等子板块进行详细分析，包括行情回顾、最新政策解读、行业趋势判断和投资建议。
- 重点公司盈利预测与估值表：覆盖A股和港股共30余家医药上市公司的盈利预测、PE估值、ROE和PEG等财务指标，以及国信证券投资评级。
- 2026年6月投资组合：列出A股和港股的推荐个股组合，包括迈瑞医疗、药明康德、康方生物、益丰药房等，并附有风险提示。
- 近期重点报告回顾：列表展示国信证券医药团队近一个月发布的研究报告，包括公司财报点评、行业深度、专题研究等，便于用户延伸阅读。
- 风险提示：详细列出研发失败、商业化不及预期、地缘政治、政策超预期等潜在风险，帮助投资者全面评估。
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