报告概述
本报告为国联民生证券发布的有色金属行业周报，覆盖2026年1月19日至1月23日期间的市场动态。研究对象包括工业金属（铝、铜、锌、铅、镍、锡）、贵金属（黄金、白银）、能源金属（锂、钴、镍）以及稀土和其他小金属。报告从宏观政策、供需基本面、库存变化、价格走势等多维度进行分析，并辅以价格与股价相关性复盘、产业链盈利测算等框架，为投资者提供周度市场跟踪和投资参考。
报告的核心结论
贵金属避险需求强劲，金银价格持续上涨
特朗普引发的格陵兰争端导致全球地缘风险急剧上升，市场避险情绪持续提升，COMEX黄金周涨幅8.30%，白银周涨幅14.80%。报告认为，中长期央行购金和美元信用弱化主线不变，看好金银价格中枢上移。
工业金属价格受宏观与基本面博弈影响分化
美国PCE数据回升使降息预期降温，但特朗普关税表态反复扰动市场。国内政策明确扩大内需，对工业金属价格形成支撑。具体品种中，锡受地缘风险溢价推动周涨18.65%，铜、铝涨幅温和，铅则小幅下跌。
能源金属供应端扰动持续，钴锂镍价格有望上行
刚果金钴出口缓慢导致中间品供应偏紧，钴价有望开启第二波上涨；印尼资源民族主义强化供给收紧预期，镍价或继续上行；碳酸锂受下游备库和部分锂盐厂检修影响，价格震荡上行。
报告回答的关键问题
为什么近期黄金和白银价格大涨？
主要由于特朗普引发的格陵兰争端导致地缘政治风险急剧上升，市场避险情绪持续升温。同时，瑞典、丹麦养老基金抛售美债资产，贵金属避险需求大幅提振。此外，白银逼仓加剧，银价涨幅更大。报告认为中长期央行购金和美元信用弱化主线不变，金银价格中枢有望持续上移。
有色金属板块当前有哪些投资机会？
报告建议关注贵金属（黄金、白银）相关标的，如紫金黄金国际、山东黄金、兴业银锡等；工业金属中推荐铜铝龙头企业，如紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等；能源金属方面重点推荐华友钴业、中矿资源、力勤资源等，受益于钴镍锂价格上涨预期。
钴价后续走势如何？
报告认为钴价有望开启第二波上涨。当前刚果金试点外企业出口流程虽在推进，但大部分配额出口依然缓慢，叠加刚果金出口原料到4月才能到港，钴中间品供应结构性偏紧格局难以根本扭转。同时，电解钴与钴盐之间存在金属价差，反融利润窗口打开，为钴价提供底部支撑。
印尼政策对镍价有什么影响？
印尼资源民族主义正在加强对资源品管控，如加强对莫罗瓦利工业园垄断风险的监管，强化了印尼供给收紧预期。镍市场持续处于印尼政策强预期与高库存弱需求的博弈中，供应端减产预期支撑镍价，预计镍价将维持高位震荡或继续上行。
报告中的代表性数据
COMEX黄金价格
2026年1月23日，本周末COMEX黄金期货结算价，较上周上涨8.30%。
COMEX白银价格
2026年1月23日，本周末COMEX白银期货结算价，较上周上涨14.80%。
锡价周涨幅
2026年1月19日-1月23日，LME锡当月合约周涨幅，主要受地缘政治风险溢价推动。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行业及个股表现数据，包括期间涨幅前10和后10只股票名单。
- 基本金属价格与库存变化详细表格，涵盖LME和国内价格、库存变化。
- 工业金属（铝、铜、锌）周度价格观点、供需分析、成本利润测算及库存数据。
- 铅、锡、镍品种的周度价格观点与基本面分析。
- 贵金属（黄金、白银）价格分析，包括央行资产负债表、实际利率、ETF持仓、金银比等图表。
- 能源金属（钴、锂、磷酸铁锂、钴酸锂）的高频价格跟踪、价差分析及供需情况。
- 其他小金属（钼、钨、镁、锰、锑、钛、铬、铟、钽、锗、铋等）价格图表。
- 稀土磁材（氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽等）价格走势与市场分析。
- 重点公司盈利预测、估值与评级表，涵盖紫金矿业、洛阳钼业等多家上市公司。
- 风险提示，包括需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险三大方面。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
