报告概述
本报告是国泰海通证券发布的战术性大类资产配置周报，以2026年1月12日至1月18日为观察期，聚焦特朗普政府霸权主义引发的地缘政治剧变对全球资产的影响。报告覆盖权益、债券、商品、外汇等主要大类资产，采用自下而上的事件驱动分析框架，结合宏观因子和量化模型，为未来1-3个月提供超配、低配等战术性配置建议。读者可据此快速把握短期市场主线，辅助投资决策。
报告的核心结论
建议超配A/H股，多重因素支撑中国权益表现
2026年作为十五五开局之年，预计广义赤字扩张与积极经济政策将提振市场；美联储12月降息后人民币稳定升值，为国内宽松货币创造条件；改革举措提升风险偏好，中国权益相较其他资产风险回报比较高。
地缘政治剧变增强黄金避险属性，建议超配黄金
特朗普政府推行霸权主义，削弱美国国际信誉，全球地缘不确定性上升；各国央行持续购金支撑长期金价中枢，尽管投机资金加大波动，黄金仍具较强韧性，建议战术性超配。
美联储主席人选不确定性使美债风险回报比偏低，建议低配
美国劳动力市场降温、能源价格走弱利好通胀下行，为美联储政策调整提供空间，但新任主席人选不明加剧货币政策博弈，美债相对风险资产的回报吸引力不足。
原油短期博弈加剧，建议低配
OPEC+产量调整温和，南美地缘事件扩大美国对油价影响力，特朗普倾向于低油价政策，预计原油价格承压，短期面临激烈博弈。
美股受益于“金发姑娘”背景，建议超配
美国经济韧性较强，内生通胀粘性减弱，投资者重视AI产业趋势，市场风险偏好温和上行，企业盈利预期支撑美股中枢上行。
报告回答的关键问题
特朗普政策对黄金价格有何影响？
报告指出，特朗普政府施行霸权主义，削弱美国国际信誉，加剧全球地缘政治紧张局势，这增强了黄金的避险属性。同时各国央行持续购金支撑金价中枢，尽管投机资金加大波动，黄金仍具韧性，建议超配黄金。
2026年初A股和港股值得配置吗？
报告认为值得超配A/H股。理由包括：2026年是十五五开局之年，广义赤字扩张与积极经济政策可期；美联储降息后人民币升值，为国内宽松货币创造条件；改革提振风险偏好，中国权益风险回报比较高。
美债当前配置价值如何？
报告建议低配美债。虽然美国劳动力市场降温与通胀粘性下降为美联储政策提供空间，但美联储新任主席人选不确定性上升加剧货币政策博弈，美债利率中枢温和下行，但相对风险资产风险回报比偏低。
原油短期走势怎么看？
报告认为原油短期博弈加剧，建议低配。OPEC+产量调整温和，南美地缘事件增强美国对油价影响力，特朗普倾向于低油价，预计原油价格承压，短期面临激烈博弈。
美股当前是否还有上涨动力？
报告建议超配美股。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性减弱，AI产业趋势受投资者重视，市场风险偏好温和上行，形成“金发姑娘”背景，企业盈利预期支撑美股中枢上行。
报告中的代表性数据
黄金年初至今涨幅
2026年1月1日至1月18日，伦敦金现年初至今涨幅，显示黄金在报告期内表现强势。
战术性资产配置组合累计绝对收益率
截至2026年1月18日，基于报告策略构建的模拟组合自推出以来的累计收益，反映了配置观点的有效性。
标普500年初至今涨幅
2026年1月1日至1月18日，美股标普500指数年初至今涨幅，显示温和上涨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球主要大类资产上周表现回顾：详细统计A股、港股、发达市场、债券、商品、外汇等资产过去一周及更长时间维度的涨跌幅，帮助读者快速把握市场动态。
- 近期重要事件回顾：梳理美联储主席候选人不确定性、特朗普对欧洲8国加征关税及购买格陵兰岛事件，提供事件背景与市场影响分析。
- 重要事件定价分析：深入解读美联储新主席候选人沃什的鹰派倾向，以及特朗普地缘政治行为对美元信誉和黄金避险需求的传导逻辑。
- 重点资产战术性配置观点：针对A/H股、美股、美债、黄金、原油分别给出超配或低配建议，并附具体原因和风险提示。
- 战术性资产配置组合追踪：展示模拟组合的构建方法、调仓规则、比较基准，以及近期收益表现（累计超额收益4.24%）。
- 组合最新权重与表现：列出权益、债券、商品等细分资产的最新配置比例及过去一周、一个月、三个月业绩，便于验证策略效果。
- 风险提示：包含分析维度局限性、模型主观性、历史预期偏差、市场预期调整及量化模型局限性等五大风险说明，提醒读者谨慎使用。
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