报告概述
本报告是东方证券发布的有色金属行业周报，研究对象涵盖贵金属（黄金、白银）和工业金属（铜、铝等）。报告覆盖截至2026年1月16日当周的市场表现，主要分析流动性预期变化对金属价格的影响，以及各品种的供需、库存、加工开工率等基本面情况。报告采用周期研判框架，结合宏观数据、持仓数据和行业动态，为投资者提供短期价格波动和长期趋势的判断。读者可通过报告快速掌握近期金属市场的核心矛盾与投资逻辑。
报告的核心结论
流动性预期回摆，贵金属短期震荡
特朗普表态倾向于哈塞特连任国家经济委员会主任，市场对沃什任美联储主席预期升至59%，4月降息概率降至30%。降息叙事受挫导致贵金属短期缺乏向上动力，价格可能震荡，但中长期全球货币体系重构仍支撑黄金表现。
工业金属负反馈加重，价格波动加大
随着铜铝等价格上行，国内下游负反馈加重，库存加速累积。CME和上期所上调部分品种保证金，短期工业金属价格振幅可能明显增大。但内外政策托底预期下，长期看涨方向不变，低库存强化价格弹性。
铜矿偏紧向冶炼传导临近
铜精矿现货TC降至-46.6美元/吨，矿端紧张持续。CSPT倡议2026年会员压降10%产能，矿端偏紧向冶炼端的传导可能正在临近，铜价波动或进一步放大。
电解铝盈利维持高位，加工开工率有韧性
铝价上涨带动吨铝盈利约7868元/吨，加工开工率小幅回升至60.2%，库存虽累积但整体可控。矿端供应偏紧和海外减产预期对铝价形成支撑，盈利有望维持高位。
报告回答的关键问题
美联储降息预期如何影响黄金价格？
报告显示，特朗普表态后市场对4月降息概率降至30%，短期降息叙事受挫，黄金价格可能震荡。但中长期看，美国联邦政府债务风险、美元地位挑战等因素仍利好黄金，央行购金持续（我国12月末黄金储备7415万盎司，连续14个月增持）也提供支撑。
铜价为何短期内波动加大？
报告指出，铜价上涨后下游负反馈加重，国内铜社会库存增至32.09万吨，全球显性库存108.74万吨。同时铜精矿TC持续走低至-46.6美元/吨，矿端紧张但冶炼端尚未显著减产，供需博弈加剧。交易所上调保证金也放大了价格波动。
铝行业当前盈利情况如何？
报告显示，2025年12月电解铝平均成本16025.12元/吨，铝价上涨带动吨铝盈利约7868元/吨。加工开工率维持在60.2%，库存有所累积但整体水平不高。海外缺电担忧可能进一步推升铝价，盈利有望维持高位。
报告中的代表性数据
SHFE黄金价格
2026年1月16日当周，当周SHFE黄金收盘价，周涨2.57%。
电解铝吨铝盈利
2026年1月16日当周，根据SMM A00铝均价及成本估算，吨铝盈利处于历史高位。
铜精矿现货TC
2026年1月16日当周，铜精矿加工费环比下降1.5美元/吨，反映矿端紧张持续。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的有色金属板块及个股涨跌幅排名，包括SW有色金属板块当周涨3.03%及细分行业表现。
- 详细的宏观数据跟踪：涵盖中美CPI/PPI、PMI、失业率、货币供应量、利率等关键指标图表。
- 黄金白银的库存变化：包括SHFE、COMEX、金交所、ETF持仓等数据，及央行购金动态。
- 铜的供需平衡分析：包含铜矿加工费、冶炼盈亏、社会库存、开工率及内外价差等多维度数据。
- 铝的成本与盈利模型：展示电解铝成本结构、吨铝利润走势、库存及加工开工率。
- 投资标的推荐：列出山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业等个股评级与风险提示。
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