存款'搬家'，股债何往？

报告概述

该报告聚焦2025年存款'搬家'大趋势与股债行情切换交织下的资金流动，回顾2025年非银存款高增的成因、资金流向理财、货币基金、股票型及混合型基金等资管产品的路径，并评估对银行负债端、债市和股市的影响。展望2026年，分析存款搬家趋势的延续性、高息定存到期后的资金再配置，以及由此带来的股债市场联动风险和机会。报告采用非银存款结构拆解、理财产品资产配置穿透分析等方法，为投资者理解资金流动与市场关系提供参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 详细拆解非银存款的资金来源与结构，包括银行同业业务和实体经济渠道，分析居民部门资金净流入的驱动因素。
• 固收类理财不同运作方式（封闭式、最小持有期、每日开放型等）的规模变化及资产配置对比，展示资金短期化趋势和流动性管理策略。
• 混合类理财的穿透前后资产配置分析，揭示其在低利率环境下增配权益和流动性资产以提升收益并管理风险。
• 货币基金的超季节性增长分析，区分机构型与个人型净申赎率变化，以及资产配置从存单向政金债的迁移。
• 股票型与混合型基金规模扩容的详细数据，以及混合型基金加深股债联动的机制说明，含赎回压力传导路径。
• 存款直接流入股市的路径分析，包括融资余额与北交所打新冻结资金对资金面的扰动效应及实测数据。
• 居民金融投资与购房支出占收入比重的历史变化趋势，以及储蓄率数据，论证存款搬家的存量资金来源。
• 高息定存到期后的两种情景分析（留存银行或继续搬家），及其对银行负债成本、存单供给、货币政策空间的差异化影响。
• 银行债券投资与信贷投放的同比变动对比，评估2026年银行承接债券供给的能力与负债稳定性。
• 商业银行净稳定资金比例数据，反映银行负债端压力变化，以及资金面料受阶段性摩擦的影响评估。