电力改革持续深化，绿醇市场方兴未艾

报告概述

本报告围绕电力改革持续深化和绿色甲醇市场方兴未艾两大主线，对公用事业行业中火电、水电、核电、风光、绿色甲醇及垃圾焚烧等子板块进行系统分析。报告回顾了2025年行业表现，并从煤价走势、电价机制、装机规划、消纳政策等维度展望2026年投资策略，同时给出重点推荐标的与盈利预测，为投资者提供全面的行业研判框架。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 2025年行业回顾：详细分析公用事业板块相对沪深300表现、电力板块营收及净利润变化，以及火电、水电、核电、风光各子板块业绩对比。
• 火电投资策略：梳理2025年煤炭供需与价格走势，预测2026年煤价低位震荡，并分析各省长协电价下调幅度，建议关注电价α及全国性布局企业。
• 水电投资策略：统计主要流域在建水电站超过2500万千瓦，分析澜沧江、雅砻江装机弹性，并强调低利率下大水电的红利价值。
• 核电投资策略：复盘2008-2025年核准机组数量，展示中国核电和中国广核在建及待建机组投产规划，分析市场化比例提升和电价稳定性。
• 风光投资策略：分析机制电价竞价结果好于预期，各省增量项目机制电量比例和出清价格差异，以及非电消纳首次被纳入国家考核。
• 绿色甲醇专题：详解IMO净零框架对航运脱碳的强制性要求，对比生物柴油、生物LNG、绿氨等燃料优劣，测算全球甲醇燃料船舶潜在年甲醇需求约1107万吨。
• 垃圾焚烧专题：展示2019-2024年项目开标数量缩水、资本开支下降趋势，分析板块经营现金流增厚和部分公司分红规划，并列出中国企业在越南、吉尔吉斯等地的出海项目详情。
• 重点推荐标的：对华能国际、华电国际、国电电力、三峰环境四家公司进行投资逻辑梳理，包含业绩预测、估值指标和风险提示，附有盈利预测与评级汇总表。