报告概述
本报告聚焦2026年一季度居民财富再配置的新变局，核心研究对象是居民存款搬家现象。报告覆盖了存款利率下行、资产荒、政策监管等背景因素，以及资管产品承接、资产价格变动等传导链条。采用“居民财富行为变化—资管产品承接—资产价格变动”的分析框架，详细解读了存款搬家从持续缓慢流出转变为脉冲式集中释放的机制。报告对投资者理解低利率环境下的资金流向、风险偏好变化以及非银金融板块的投资机会具有重要参考价值。
报告的核心结论
存款搬家从缓慢流出转变为脉冲式集中释放
2026年一季度，2023年理财打破刚兑后涌入定期存款的资金（尤其是三年期定存）集中到期，叠加资本市场赚钱效应，导致存款搬家从长期的缓慢流出变为脉冲式集中释放，显著提升市场风险偏好。
本轮存款搬家最大变化在风险偏好提升
与以往不同，本轮存款搬家的规模并非最大变化，而是居民风险偏好的急速提升。低风险偏好资金通过资管产品（如固收+、红利策略基金）再配置，推动市场风格向风险资产倾斜。
居民存款再配置利好风险资产与非银金融
存款搬家为A股、港股及转债市场提供增量资金，一季度潜在规模不少于5000亿元。券商受益于市场活跃度提升和资管规模扩张，保险公司分红险迎来销售红利窗口期。
保险分红险迎来销售红利窗口期
在低利率和存款搬家背景下，分红险凭借“低波动、稳健收益”特性，成为承接居民低风险偏好资金的重要产品，险企需抓住负债端成本优化与资产端配置轮动机遇。
报告回答的关键问题
什么是“存款搬家”脉冲式释放？
指2026年一季度，大量2023年存入的三年期定期存款集中到期，叠加2025年下半年资本市场赚钱效应，导致居民存款从银行体系加速流向资管产品，形成阶段性、集中性的资金释放，而非以往的持续缓慢流出。
低利率环境下居民财富如何再配置？
居民通过银行理财、公募基金（特别是固收+和红利策略基金）、保险产品（如分红险）以及直接入市等渠道进行再配置，从“本金安全优先”转向“收益风险平衡”，寻求超越存款利率的稳健回报。
存款搬家对券商和保险有哪些影响？
券商直接受益于市场活跃度提升和资管规模扩张，机构业务强的券商和互联网券商优势明显；保险公司分红险销售迎来窗口期，需优化负债端成本并在资产端增配高分红资产。
哪些资管产品承接了存款搬家的资金？
主要包括银行理财（尤其是多资产产品）、公募基金（固收+、红利策略基金、ETF）、保险产品（分红险）。这些产品具有低波动、稳健收益特征，匹配储户原有的低风险偏好。
报告中的代表性数据
银行理财产品余额
2025年9月末，较年初增长2.18万亿元，显示居民资金通过银行理财渠道进行再配置的趋势。
沪深两市两融余额
2026年1月8日，占A股流通市值比重2.57%，绝对规模创历史新高，体现市场风险偏好提升。
上交所新增开户数
2025年10月，2025年前10个月累计开户2246万户，同比增加10.6%，显示居民直接入市意愿增强。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含各类型银行净息差变化、存款利率走势、住户与非银存款增速对比等图表，直观展示存款搬家趋势。
- 传导机制分析：详细阐述“居民财富行为变化—资管产品承接—资产价格变动”的传导链条，以及利率、资产荒、监管政策等驱动因素。
- 产品承接分析：深入分析银行理财、公募基金（固收+、红利策略、ETF）、保险产品等不同资管产品如何承接存款搬家资金，及其规模变化和收益特征。
- 投资建议与重点公司推荐：提出对券商、保险板块的投资建议，并给出中信证券、中国平安等8家重点公司的盈利预测和投资评级。
- 风险提示：列出存款搬家不及预期、二级市场波动、监管趋严等潜在风险，帮助投资者全面评估。
- 研究模型与评价维度：使用资金流量表分析住户部门金融账户变化，并比较各类基金的收益、回撤及夏普比率，为产品选择提供依据。
- 港股配置分析：探讨南向资金流向及港股作为高股息、估值洼地和稀缺资产对配置资金的吸引力。
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