报告概述
本报告为医药健康行业周报，覆盖药品、CXO、医疗器械、生物制品、中药、医疗服务及消费医疗等板块。重点分析CXO公司2025年业绩预告超预期信号、JPM大会亮点、第六批耗材国采结果、创新药跨国交易及AI医疗商业化进展。报告基于公开数据和公司公告，为投资者提供板块配置建议。
报告的核心结论
CXO行业景气度上行信号明确
多家头部CXO公司2025年业绩预告超预期，在手订单环比持续向好，考虑订单转化周期，未来1-2年业绩有望快速增长。JPM大会上药明康德、药明生物、药明合联释放积极信号，当前时点建议重点配置CXO板块。
PD-1/VEGF双抗赛道持续升温
荣昌生物与艾伯维就RC148达成重磅交易，首付款6.5亿美元，里程碑付款最高49.5亿美元。RC148在非小细胞肺癌一线治疗中展现同类最佳潜力，多项III期临床获批，PD-1/VEGF双抗出海竞争格局日益激烈。
AI医疗商业化加速推进
海外Tempus AI业绩超预期，英伟达联合礼来投建实验室；国内讯飞医疗AI辅助诊断入选政府示范案例，美年健康AI嵌入运营全流程。AI医疗已进入商业化加速期，技术壁垒高、落地明确的企业有望快速扩张。
第六批耗材国采体现“反内卷”原则
药物涂层球囊与泌尿介入类耗材国采中选率较高，规则优化避免恶性降价，主流企业积极中选。短期利润率受冲击，但头部国产企业有望凭集采扩大市场份额，建议关注报量良好且降本能力强企业。
报告回答的关键问题
2026年JPM大会对CXO行业有何信号？
报告指出，药明康德、药明生物、药明合联在JPM大会上从行业空间、竞争格局、公司战略等维度释放积极信号。药明康德GLP-1管线增至24个，药明生物临床III期项目74个、CMO项目25个，药明合联新签iCMC项目70个，整体显示行业景气度上行，建议积极布局。
荣昌生物RC148授权艾伯维的价值有多大？
2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维签署RC148独家授权协议，首付款6.5亿美元，里程碑付款最高49.5亿美元，另加销售分成。RC148是PD-1/VEGF双抗，在非小细胞肺癌中展现同类最佳潜力，多项III期临床获批，交易金额创近期新高。
第六批医用耗材国采结果如何影响相关企业？
本次集采纳入12种耗材，227家企业投标，202家中选，整体中选率高。规则优化体现“反内卷”，主流企业积极中选。短期价格下降冲击利润率，但头部国产企业如乐普、蓝帆、先瑞达等中选良好，有望扩大市场份额，建议关注降本能力强的企业。
AI医疗行业当前发展到什么阶段？
报告显示AI医疗已进入商业化加速期。海外Tempus AI全年营收12.7亿美元（同比+83%），英伟达联合礼来投10亿美元建实验室；国内讯飞医疗AI辅助诊断入选政府案例，美年健康AI嵌入全流程。兼具技术壁垒和落地能力的企业有望快速扩张。
报告中的代表性数据
药明康德2025年预计营业收入
2025年，预计2025年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%（数据来自药明康德2025年度业绩预增公告）。
12月国内医药投融资金额
2025年12月，2025年12月国内融资金额11.33亿美元，同比增长123%，环比增长188%，表现亮眼；2025年全年国内累计融资金额52.2亿美元，同比增长23.4%。
第六批耗材国采中选情况
2026年1月，第六批耗材国采共有227家企业496个产品投标，202家企业440个产品中选，整体中选率较高；其中药物涂层球囊32家企业42个产品全部中选。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- CXO板块详细分析：包含药明康德、康龙化成、药明合联等头部公司2025年业绩预告超预期的具体数据，以及在手订单的季度变化趋势，供投资者判断未来业绩增长。
- JPM大会深度解读：药明康德GLP-1管线、药明生物临床III期与CMO项目、药明合联新签iCMC项目及产能布局等详细内容，附带演示材料中的图表。
- 创新药跨国交易梳理：12-1月共27个创新药跨国交易列表，包括靶点、交易金额、交易类型等，以及荣昌生物RC148与艾伯维交易的完整条款。
- 药品板块股价与获批情况：A/H/美股创新药板块走势、12-1月国内新药获批及申报上市列表，涵盖通用名、靶点、厂家等详细信息。
- 医疗器械集采规则详解：第六批耗材国采的分组竞争规则、中选价格、‘反内卷’机制，以及乐普、蓝帆、先瑞达等上市公司中选情况。
- 生物制品研发进展：华东医药DR10624 MASH美国IND获批及临床数据，司美格鲁肽MASH适应症ESSENCE试验结果对比图。
- 中药创新管线梳理：众生药业RAY1225授权齐鲁制药详情，康缘药业、济川药业、羚锐制药等中药公司创新药临床进展。
- AI医疗商业化案例：Tempus AI业绩拆分、英伟达与礼来合作详情，讯飞医疗入选政府案例、美年健康AI产品矩阵及运营效能提升数据。
- 投资建议与风险提示：当前时点重点标的列表（恒瑞医药、百济神州等），以及汇兑、政策、投融资周期等风险因素说明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
