报告概述
本报告为国泰海通证券金融工程团队发布的月报，聚焦大类资产配置策略的跟踪与宏观因子分析。报告覆盖国内及全球资产，包括股票、债券、商品、黄金等，采用Black-Litterman模型、风险平价模型和基于宏观因子的资产配置框架，每月更新策略表现并给出宏观观点。读者可通过报告了解量化配置策略的实际运作、最新业绩及宏观经济环境对资产的影响，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
6月国内资产走势显著分化，A股中小盘领涨，商品与港股大幅回调。
上月（2026年6月）中证1000上涨4.77%，而南华商品指数和恒生指数分别下跌9.48%和9.32%，SHFE黄金下跌10.93%。债市整体稳健，中债国债指数微涨0.18%。资产间相关性较低，多元化配置仍具意义。
国内资产BL策略2本年累计收益2.46%，表现优于其他策略。
截至2026年6月底，国内资产BL策略2收益2.46%，最大回撤1.3%，年化波动2.73%。同期国内资产BL策略1收益1.32%，风险平价策略收益1.93%，宏观因子策略收益1.7%。策略2采用动态风险厌恶系数，灵活调整持仓。
宏观经济正从临界企稳转向温和修复，但内需基础仍不牢固。
6月制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，但小型企业PMI仅48.2%。通胀温和回升，预计6月PPI同比4.15%，CPI同比1.22%。资金面回归合理均衡，DR007中枢升至1.4%以上。人民币汇率上半年升值超3%，年内温和升值基调未改。
报告回答的关键问题
2026年6月国内大类资产整体表现如何？
2026年6月国内资产走势分化：A股中小盘领涨，中证1000涨4.77%，沪深300涨1.78%；债市微涨，中债国债总财富指数涨0.18%；商品与黄金大幅下跌，南华商品指数跌9.48%，SHFE黄金跌10.93%；恒生指数跌9.32%。
国泰海通证券跟踪的资产配置策略中，哪种策略本年度收益最高？
截至2026年6月底，国内资产BL策略2累计收益2.46%，在报告跟踪的国内及全球策略中表现最优。该策略通过指定股债商品黄金等资产权重并动态调整风险厌恶系数，实现了较低回撤（1.3%）和稳定收益。
基于宏观因子的资产配置策略如何操作？
该策略先构建增长、通胀、利率、信用、汇率、流动性六大宏观因子，每月评估因子方向并给出偏离值（如+1、0、-1），然后结合基准因子暴露反解出最优资产权重。报告最新调整：增长、通胀、汇率因子正向偏离，信用因子负向偏离。
当前宏观经济背景下，哪些因素支撑人民币汇率走强？
报告指出，截至6月底人民币兑美元中间价报6.8109，上半年累计升值超3%。主要驱动因素包括美元指数回落至100以下、中美利差收窄预期、贸易顺差维持高位以及跨境资本流入。预计7月汇率维持高位双向波动。
报告中的代表性数据
国内资产BL策略2 2026年累计收益
2026年1月至6月，策略截至2026年6月底累计收益，同期最大回撤1.3%，年化波动2.73%。
6月A股中证1000指数涨幅
2026年6月，6月（2026-06-01至2026-06-30）中证1000指数涨幅，领涨各大类资产。
6月SHFE黄金跌幅
2026年6月，6月SHFE黄金期货价格下跌10.93%，为当月表现最差的资产之一。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的大类资产走势回顾：包括6月及本年度各资产收益表现表格、权益资产和商品债券黄金走势图，帮助投资者快速把握市场脉络。
- 资产相关性跟踪：详细列出本月及滚动一年股债、股商、债商相关性变化趋势图，分析多元化配置的有效性。
- 国内资产配置策略深度解析：分别对Black-Litterman模型、风险平价模型、宏观因子模型的构建原理、参数设定进行说明，并附策略净值走势图。
- 全球资产策略表现：同样覆盖BL策略1、策略2及风险平价策略的收益、回撤、波动率等指标，便于全球视角对比。
- 各模型历史表现附录：提供自2013年底以来国内及全球各策略的完整历史收益表现表格，便于长期评估。
- 宏观因子走势跟踪：展示增长、通胀、利率、信用、汇率、流动性六大因子的高频走势图及同比变化，支撑宏观观点。
- 下月策略持仓汇总与变动：给出7月各策略的具体资产配置权重及较上月变动，直接可参考调仓。
- 风险提示：明确量化模型基于历史数据，存在失效风险，提示投资者谨慎使用。
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