报告概述
本报告是光大证券研究所发布的金融工程量化月报，主要跟踪A股市场情绪、资金面动态以及多个量化策略的表现。报告覆盖了市场情绪指标（如上涨家数占比、动量情绪指标、均线情绪指标）、基金抱团分离度、PB-ROE-50策略、机构调研选股策略、负面清单（有息负债率和财务成本负担率）以及国债久期轮动策略。通过构建量化模型和指标体系，为投资者提供市场状态判断和策略参考。
报告的核心结论
年末情绪与资金面积极表现或助A股开门红。
报告指出，12月A股震荡上行，主要宽基指数量能提升，期权持仓量PCR震荡回落反映交易情绪乐观，股票型ETF净流入且融资净买入回升，资金面积极。这些因素为1月市场表现奠定基础。
市场风格或已由交易类因子转向基本面因子占优。
12月各周度滚动观察显示，基本面大类因子表现占优，而此前交易类因子相对强势。报告认为这一过渡可能已经完成，未来基本面因子占优格局或延续。
中长线看好红利+科技配置主线。
报告在市场核心观点中明确建议中长线持续关注红利与科技两条主线，认为其符合当前市场风格演变及资金偏好。
基金抱团程度有所减弱，但超额收益小幅上行。
截至12月末，基金抱团分离度小幅上行，说明基金持仓趋同度下降；同时抱团股和抱团基金相对中证全指的超额收益最近一月小幅提升。
报告回答的关键问题
A股市场情绪近期如何变化？
报告通过多个情绪指标跟踪发现，截至2025年12月31日，沪深300上涨家数占比高于60%，市场情绪升温；动量情绪指标快线位于慢线上方，发出看多信号；均线情绪指标显示沪深300处于情绪景气区间，整体情绪偏乐观。
PB-ROE策略在12月表现怎样？
2025年12月，PB-ROE-50策略在中证800和全市场股票池取得正超额收益，分别为2.74%和2.29%；但在中证500股票池小幅跑输基准，超额收益为-0.73%。策略今年以来在全市场股票池累计超额收益达21.04%。
机构调研策略能否获取超额收益？
报告显示，2025年12月公募调研选股和私募调研跟踪策略均获正超额收益，分别相对中证800超额3.19%和4.76%。今年以来两个策略超额收益均超过20%，表明基于机构调研信息的选股策略具有持续alpha能力。
债券久期轮动策略最新信号是什么？
截至2025年12月31日，根据Nelson-Siegel模型构建的收益率曲线，久期轮动策略最新信号为10，模型发出配置长久期利率债的信号，显示对长端债券的偏好。
报告中的代表性数据
沪深300指数上涨家数占比
2025年12月，截至2025年12月31日，沪深300成分股过去N日收益大于0的个股数占比环比上升，反映市场情绪升温。
PB-ROE-50策略超额收益
2025年12月，PB-ROE-50策略在中证800和全市场股票池取得正超额收益，中证500股票池小幅负超额。
机构调研策略12月超额收益
2025年12月，公募调研选股策略和私募调研跟踪策略相对中证800的超额收益分别为3.19%和4.76%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场情绪追踪体系：包含上涨家数占比、动量情绪指标、均线情绪指标等，展示历史净值表现与最新信号。
- 基金抱团分离度分析：通过抱团基金截面收益标准差衡量抱团程度，附超额净值与最大回撤对比。
- PB-ROE-50策略详细跟踪：包括策略原理、最新持仓列表（基于中证500/中证800/全市场）、超额净值曲线及业绩指标。
- 机构调研策略组合：公募调研选股与私募调研跟踪策略的持仓明细、超额净值及月度收益表现。
- 负面清单监控：基于宽松有息负债率与财务成本负担率筛选的高风险个股名单，含行业中性化处理。
- 国债久期轮动策略：基于Nelson-Siegel模型的久期信号生成，附历史信号图与最新配置建议。
- 完整业绩数据表格：包含各策略自2021年以来的累计超额净值、年度及月度收益对比。
- 风险提示：说明模型与历史数据可能失效，投资需谨慎。
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