报告概述
本报告是国金证券发布的基础化工行业年度研究报告，研究对象为国内基础化工行业的供需格局、景气周期及投资机会。报告覆盖化工行业整体基本面、成长赛道（AI、机器人、固态电池、锂电材料、3D打印等）和周期赛道（反内卷、格局重塑、供给受限等），采用自上而下的分析框架，结合行业数据、政策动态和产业链调研，旨在帮助投资者识别化工行业在周期底部中的边际变化和结构性机会。
报告的核心结论
化工行业盈利已处于底部区间，边际变化将带来明显反应。
报告指出，化工行业盈利经过三年台阶式下探，化工PPI当月同比已筑底，行业风险释放相对充分，一旦供给端或需求端出现实质性变化，将直接对盈利能力产生提振，建议关注边际改善带来的投资机会。
全球化工“东升西落”，国内企业出海趋势加深。
报告认为，欧洲化工竞争力持续减弱，中国凭借产业链优势、规模优势和成本优势，在基础化工产品出口和海外基地布局上不断拓展，轮胎、改性塑料、新能源材料等环节已形成海外产能，未来出海将从风险分散向市场深耕和资源布局演进。
行业两极分化加剧，头部企业有望兑现利润弹性。
报告显示，经过新一轮投资，化工行业头部企业与尾部企业的ROE差距拉大，头部企业凭借规模、产业链和资金优势，在供给协同和格局重塑中受益，而尾部企业长期处于亏损边缘，行业集中度提升趋势明显。
成长赛道中AI、机器人、固态电池等新材料需求空间广阔。
报告重点分析了AI算力提升带动上游电子树脂（如碳氢树脂、BCB树脂）需求，机器人轻量化带动的PEEK、PPS、LCP等材料，以及固态电池产业化加速对硫化物、氧化物电解质等核心材料的需求，认为这些赛道将带来长期投资机遇。
反内卷和供给约束是周期赛道的主要投资逻辑。
报告指出，在反内卷政策引导下，草甘膦、有机硅、涤纶长丝、钛白粉、己内酰胺等行业有望通过行业自律实现价格和盈利改善；制冷剂、钾肥、民爆等行业受供给端政策限制，盈利空间可持续，建议关注这些细分领域的龙头。
报告回答的关键问题
化工行业目前处于什么阶段？
报告认为化工行业处于盈利底部磨底阶段。化工PPI当月同比已筑底，行业亏损企业数量触顶，库存开始回升，但需求消化力度仍弱。行业基本面无进一步大幅下行风险，边际变化（如供给约束、需求反弹）将直接带来盈利改善，是布局周期反转的较好时机。
反内卷政策对化工行业有何影响？
反内卷政策通过行业自律和供给管控，有助于改善产能过剩行业的供需格局。报告指出，草甘膦、有机硅、涤纶长丝等集中度较高、过剩程度有限的品种，通过控量挺价可提升盈利；而氨纶、轮胎等充分竞争行业，头部企业有望通过格局重塑扩大份额。政策托底叠加估值低位，周期赛道迎来配置机会。
AI和机器人产业需要哪些化工新材料？
AI产业对高性能覆铜板用电子树脂（如碳氢树脂、苯并环丁烯树脂）需求迫切，机器人产业则带动PEEK、PPS、LCP等轻量化工程塑料以及电子皮肤用柔性材料（PDMS、PI等）。报告指出，这些材料目前国产化率较低，技术壁垒高，随着下游放量，相关企业有望获得高速增长。
锂电材料板块是否有阶段性机会？
报告认为2025年动力及储能需求超预期，带动六氟磷酸锂、磷酸铁锂等材料库存去化、开工率提升，产品价格和毛利快速修复。虽然长期仍面临产能过剩，但短期供需错配带来阶段性盈利改善，尤其六氟磷酸锂因供给弹性有限，涨价弹性明显，磷化工企业也受益于磷酸铁需求回暖。
报告中的代表性数据
全球人工智能市场规模预测
2034年，据Precedence Research数据，2034年全球AI市场规模约为2025年的26倍，长期复合增长率超过35%。
中国智能算力规模预测
2028年，IDC数据显示，中国智能算力从2024年725.3 EFLOPS提升至2028年2781.9 EFLOPS，2020-2028年复合增速达57.1%。
2026年三代制冷剂生产配额变化
2026年，与2025年初配额相比，主流品种配额小幅增加，供给端约束依然存在，为制冷剂价格提供支撑。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含化工行业产能、价格、库存、开工率等核心指标的历史走势图，以及全球AI、机器人、固态电池等成长赛道的市场规模预测图表，便于读者直观把握行业景气度。
- 研究模型与评价维度：报告采用周期与成长双线轮动的分析框架，从供给侧约束、需求结构变化、行业集中度等维度评估各子行业投资价值，并给出具体的投资建议逻辑。
- 服务商分层与厂商分析：详细梳理了电子级碳氢树脂（东材科技、世名科技）、PEEK（中研股份）、PPS（新和成）、LCP（普利特、金发科技）、固态电解质（光华科技、赣锋锂业）、六氟磷酸锂（多氟多、永太科技）等细分领域的国内外主要企业产能、技术布局和竞争优势。
- 案例与选型框架：针对人形机器人材料、固态电池电解质、AI覆铜板树脂等新兴应用，报告提供了材料性能对比、供应链企业列表和选型建议，帮助投资者理解技术路径和产业趋势。
- 政策动态与行业自律进展：系统梳理了反内卷相关政策（价格法修正草案、中央经济工作会议、不正当竞争法修订等）及各行业（光伏、水泥、钢铁、化工等）的自律行动，为判断供给端变化提供依据。
- 风险提示与应对策略：报告详细分析了能源价格波动、政策变动、产能集中释放、需求大幅波动等风险，并给出相应的投资应对建议，帮助读者审慎决策。
- 海外化工格局深度分析：重点讨论了欧洲化工竞争力下降（能源成本、设备老旧、人工效率）对中国化工出口的利好，以及国内企业海外基地布局（轮胎、改性塑料等）的趋势和风险。
- 细分赛道供需平衡表：针对有机硅、涤纶长丝、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等品种，报告提供了详细的供需预测表，包括产能、产量、进出口、消费量及库存变化，为判断价格走势提供量化支撑。
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