报告概述
本报告是军工行业双周报，聚焦国内商业火箭领域的头部公司上市进展。研究对象包括蓝箭航天和中科宇航，覆盖其招股书更新、财务表现及盈利预测。报告同时回顾了上周军工板块行情、商业航天与商业航空领域的重要事件，并梳理了军工行业每周要闻。通过市场表现分析和事件点评，为投资者提供商业火箭公司上市节奏及军工板块趋势的参考。
报告的核心结论
国内头部火箭公司预计2029年实现盈利。
蓝箭航天和中科宇航在更新的招股书中均预计最早于2029年实现盈利。蓝箭航天2025年营收同比增长11倍至0.52亿元，但亏损扩大95%至17.11亿元，高研发投入和存货减值仍是主要拖累；中科宇航则在乐观和中性假设下给出2029年盈利预测，保守假设下推迟至2030年。可复用火箭技术是扭亏关键变量。
朱雀三号回收验证进入关键窗口期，影响蓝箭航天估值。
朱雀三号遥二火箭已完成静态点火试验，计划下半年再次回收试验，争取四季度尝试复用飞行。该火箭的回收验证进展直接关系到蓝箭航天商业化扭亏进程，也是交易所首轮问询回复、批量订单落地的核心观察节点。
大国博弈加剧驱动军工长期景气。
报告指出国际环境复杂严峻，现代战争对先进战机、导弹、火箭弹及通信指挥体系提出更高要求。航空航天装备建设和卫星互联网等前沿热点是重点投资方向，军工行业长期向好。
报告回答的关键问题
蓝箭航天预计何时实现盈利？
蓝箭航天在更新版招股说明书中预计最早2029年实现盈利。2025年公司营收0.52亿元（同比增11倍），但亏损17.11亿元（扩大95%），盈利依赖朱雀三号可复用火箭的回收验证和商业化运营。
中科宇航盈利预期是怎样的？
中科宇航在招股书中预计，乐观和中性假设下2029年实现盈利，保守假设下2030年实现盈利。该预测基于商业航天市场空间、卫星互联网组网需求及公司产品计划等因素，不构成业绩承诺。
商业航天板块近期有哪些重要事件？
近期事件包括：蓝箭航天和中科宇航更新招股书并给出盈利预测；朱雀三号完成静态点火试验；我国成功发射海洋二号E卫星；国家航天局宣布建立近地小行星天地协同监测体系；长光卫星完成近50亿元股权融资；辽宁省规划建设商用海上火箭发射基地。
军工板块上周市场表现如何？
上周（06.29-07.03）国防军工指数上涨3.98%，跑赢上证综指3.57个百分点，在29个行业中排名第8。其中CS航空航天指数表现最好，上涨6.58%。国防信息化板块涨幅居前。
报告中的代表性数据
蓝箭航天2025年营收
2025年，蓝箭航天2025年营收同比大增11倍，但绝对值仍较低，高研发投入导致亏损扩大。
蓝箭航天2025年亏损
2025年，亏损同比扩大95%，主要受研发投入、存货跌价准备和预计负债影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 盈利预测与投资评级表：包括总装、分系统、元器件、材料及加工等产业链环节30余家公司的EPS、PE及评级，覆盖中航沈飞、航发动力、中航光电、中航高科等标的。
- 行情回顾：详细展示上周国防军工指数涨跌幅、相对大盘收益及行业排名，并分解CS航空航天、军工龙头、空天军工等子指数表现。
- 板块表现分析：国防信息化、国企军工、民参军等子板块的具体涨跌幅、涨幅前十及跌幅前十个股名单及价格。
- 商业航天事件梳理：除报告摘要提及的内容外，还包括海洋二号E卫星发射详情、辽宁海洋经济发展规划全文、长光卫星融资用途等。
- 商业航空事件：美国5月工厂订单下滑数据、波音订单波动及AI投资对制造业的影响。
- 军工行业每周要闻：日本在南鸟岛部署导弹发射装置等国际动态。
- 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期、民品业务业绩不达预期。
- 投资评级说明：股票和行业评级标准（增持、谨慎增持、中性、减持等）及基准指数说明。
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