报告概述
报告从居民资金流量表角度出发，系统研究居民储蓄行为与资产配置对金融机构资金来源的影响。覆盖居民存款、非银存款、银行负债结构及债市资金面等核心领域，采用资金流量分析方法，结合历史数据与政策背景，揭示居民金融储蓄变化如何驱动市场资产荒与债市利率下行。该报告有助于投资者理解当前资金流向与债市定价逻辑。
报告的核心结论
居民存款持续向非银体系搬家
2026年1-5月，居民存款同比少增2.67万亿元，非银存款同比多增2.57万亿元。高息定存到期、存款利率下调及资本市场活跃是主因，居民资金通过理财、基金、保险等渠道大量迁移。
存款非银化是银行负债结构重排
居民存款搬家并非银行体系总负债流失，资金通过资管产品同业存款、同业存单等形式回流银行，银行总体存款增长仍平稳。本质是负债期限缩短、稳定性下降，流动性指标承压。
非银机构成为债市边际定价力量
非银负债扩张使其在债市需求端影响力增强，二季度理财、基金驱动追涨；但负债不稳定易放大波动，尤其在理财净值化转型和基金仓位拥挤背景下，市场调整可能引发负反馈。
下半年存款搬家节奏将趋于温和
一季度是定存到期高峰，下半年到期规模回落，非银负债增速可能放缓，银行自营话语权边际提升，保险等配置盘对超长债的定价权将增强。
报告回答的关键问题
居民存款为什么搬家？
高息定存集中到期（2026年到期约33.5万亿元）、存款利率持续下调、资本市场交易活跃等因素推动居民将定期存款转向理财、基金、保险等非银产品。2026年1-5月居民存款同比少增2.67万亿元，非银存款同比多增2.57万亿元。
存款搬家对银行有什么影响？
一方面有利于降低银行负债成本，货币政策传导更顺畅；另一方面削弱流动性指标（LCR、NSFR），银行负债短期化。国有大行从5月起增发同业存单以改善流动性，同时引导客户多元配置以提升中收。
存款非银化如何影响债市？
非银机构负债充裕，成为债市边际定价力量，推动利率下行；但同时放大市场波动，尤其在理财净值化转型后，负债端对波动容忍度下降，市场调整易引发负反馈。银行配债能力未削弱，但更偏好中短期高流动性品种。
什么是资产荒？与居民储蓄有何关系？
资产荒指可投资资金增速超过融资增速，导致优质资产稀缺。居民储蓄上升及地产销售放缓使金融储蓄高增，推动金融机构资金来源增速超过社融增速，形成资产缺口，驱动债券利率持续下行。
报告中的代表性数据
居民存款与非银存款增量对比
2026年1-5月，显示居民存款明显向非银体系迁移，定期存款是搬家主力，同比少增约23000亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 居民资金流量分析框架：从可支配收入、贷款、消费、购房到金融投资的传导链条，以及储蓄率计算方法。
- 居民储蓄率变化趋势图表：展示收入增速放缓下储蓄率上升的过程，以及与居民存款增速的关系。
- 高息定存到期规模测算：2024-2026年各期限定存到期规模及利率调整幅度，判断存款搬家驱动力。
- 非银资管产品增量明细：货基、债基、理财、保险等产品的月度或季度增长数据，以及券商保证金的变动。
- 银行应对策略分析：存款收益率曲线平坦化、大行停售长期大额存单、引导客户多元配置等具体措施。
- 银行流动性指标评估：上市银行LCR、NSFR的详细数据，以及国有大行同业存单发行规模和期限分布。
- 存款非银化对债市的双重影响：资金面分层弱化、银行配债期限约束、非银定价权提升及波动放大机制。
- 未来展望：下半年居民存款搬家节奏、非银负债增速变化、保险等配置盘对超长债的定价权判断。
- 风险提示：货币政策超预期、模型测算误差、风险偏好恢复超预期三种场景下的潜在影响。
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