报告概述
本报告以“乘势而上，革故鼎新”为主题，系统梳理2026年中国及全球衍生品市场的宏观背景。报告首先分析中国经济运行现状，指出经济呈现总量趋稳、结构“K型”分化的特征，房地产持续拖累，而制造业投资、基建和出口形成有效支撑。随后展望2026年宏观经济，预测实际GDP增长4.7%，物价温和回升，PPI有望在三季度转正。报告进一步从资产结构出发，探讨高景气行业与传统经济分化下的商品轮动逻辑，并深入解读中美政策演变与全球宏观主线从政治转向经济的趋势。最后，报告结合“十五五”规划开局与国内外重要日程，为投资者提供资产配置方向与风险提示。本报告依托大量历史数据、领先指标（如M1-M2剪刀差）和模型预测，旨在帮助读者理解经济结构变迁，把握2026年衍生品市场的机遇与挑战。
报告的核心结论
中国经济延续K型分化，高景气科技与传统行业背离。
报告指出，以AI、算力、机器人为代表的高景气度行业投资热度持续高企，与传统经济周期行业（如地产、传统制造业）的差异不断拉大。这种分化在商品价格上体现为有色金属与黑色、能化的严重劈叉，并可能持续影响资产配置方向。
2026年中国实际GDP预计增长4.7%，物价温和回升。
报告通过两种方法预测PPI走势，认为2026年PPI全年同比约-0.44%，三季度有望转正。反内卷政策有助于经济走出类通缩环境，但企业利润修复仍需时间，经济上行弹性依赖改革见效。
2026年全球宏观主线从政治转向经济，美联储降息仍有空间。
报告认为，市场逐步适应关税不确定性，美国经济内生性增长稳健。2025年12月美联储将利率降至3.5%-3.75%，预计2026年继续降息至3.25%-3.5%左右。美国大幅衰退可能性低，私人固定投资或成为边际亮点。
商品市场有色与黑色分化显著，关注低价商品反弹风险。
有色金属受AI相关投资高景气拉动持续走强，而黑色、能化等传统大宗商品价格处于绝对低位。若经济修复能带动黑色和能化从低位反弹，则结构轮动可能实现，但需金三银四验证需求修复或产能出清。
报告回答的关键问题
2026年中国经济增速预计是多少？
报告预计2026年中国实际GDP增长4.7%。该预测基于“十五五”规划以经济建设为中心、政策托底但强调质效的背景，同时考虑房地产持续拖累、外部不确定性等因素。经济底部夯实，但上行弹性需向改革要红利。
什么是经济K型分化？对投资有何影响？
K型分化指高景气行业（如AI、算力、机器人）投资热度高涨，与传统行业（如地产、传统制造业）持续低迷的背离现象。报告指出，这种分化导致有色金属等商品价格走强，而黑色、能化价格弱势，投资者需关注资产结构变化，警惕传统商品在绝对低位可能出现的反弹机会。
反内卷政策对商品价格有什么影响？
反内卷政策旨在缓解产能过剩和价格战，推动企业利润率修复。报告认为，政策初期市场交易涨价预期，随后取决于实体需求对涨价的接受度。预计PPI同比跌幅收窄并在2026年三季度转正，商品价格在波动中整体偏多，但修复路径需关注下游消费能否承接。
报告中的代表性数据
中国房地产投资累计同比增速
2025年1-11月，房地产投资延续大幅下滑，是当前经济主要拖累项。2024年全年为-10.6%，2025年降幅进一步扩大。
中国出口累计同比增速
2025年1-11月，出口保持韧性，但区域分化明显：对美出口同比-18.9%，对东盟出口+13.7%，对非洲出口+26.3%。
2026年PPI全年同比预测
2026年全年，基于环比推同比方法预测，预计2026年三季度PPI同比读数转正。反内卷政策和基数效应对PPI回升有贡献。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 中国经济运行现状与特征：详细分析总量趋稳、结构K型分化的格局，包括房地产、制造业投资、基建和出口四大支撑的变动，以及科技热潮带来的分化加剧。
- 2026年宏观经济与周期展望：基于两种方法预测GDP、CPI和PPI走势，探讨反内卷政策对价格和企业利润的影响，以及M1-M2剪刀差对库存周期的领先信号。
- 资产结构与配置方向：对比有色金属、黑色、能化等板块的价格走势分化，深入解读权益与商品市场的差异性反馈，以及K型分化后期是否收敛的研判。
- 政策展望与十五五规划：解析政治局会议和中央经济工作会议定调，货币政策从稳健转向适度宽松但空间有限，财政扩张压力及2026年各类工具规模预测。
- 全球宏观主线回顾与展望：分析美国经济韧性、美联储降息路径、关税政策新现实，以及中美互动与2026年美国中期选举对市场的影响。
- 重要日程展望与地缘分析：梳理2026年国内两会、十五五规划发布、美联储议息、美国中期选举等关键时间节点，以及全球社会矛盾底色与政治倾向变迁。
- 完整数据图表与历史对比：包含供给侧改革与反内卷两轮商品走势对比、工业企业利润结构拆分、居民存款搬家趋势等丰富图表。
- 风险提示与免责声明：提供期货投资咨询的合规声明、分析师声明及风险告知，强调报告仅供专业投资者参考。
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