报告概述
本报告为2026年1月大类资产配置月报，研究对象涵盖中美经济周期及A股、美股、债券、黄金、原油、铜等主要资产类别。报告基于宏观因子体系与量化模型，分析中美宏观环境变化，评估各类资产的择时信号与风险收益特征，并提供月度资产配置建议。报告旨在帮助投资者理解当前宏观驱动逻辑，把握流动性宽松预期下的跨年行情，为组合构建提供量化参考。
报告的核心结论
看好A股和美股在2026年初的跨年攻势
报告认为中美经济周期均将偏弱，推动宽松预期升温，流动性环境利好权益资产。A股方面，国内经济增长压力提升，货币宽松预期发酵；美股方面，财政缺位导致经济数据持续偏弱，但通胀读数偏低为降息打开空间，降息预期上修有望驱动估值修复。
美国通胀压力未来较长时间内可能持续偏低
11月美国CPI大幅低于预期，主因劳工统计局对租金分项的系统性低估，该影响将持续至2026年4月。叠加后续对等关税带来的高基数效应，表观通胀读数偏低，使得美联储在经济走弱时有充分理由降息，市场降息预期存在上修空间。
国内宽松预期有望逐步发酵
报告构建的国内景气及信用因子同步走弱，表明经济增长压力边际提升。当前国债利率处于高位，市场对货币宽松预期较弱，在稳增长导向下，国内货币政策宽松预期有望逐步升温，利好债市及权益资产。
黄金在去美元化趋势下维持上行趋势
黄金择时指标虽因美国财政收缩偏弱，但该影响具有滞后性和阶段性。全球去美元化趋势持续，叠加降息预期上修将成为短期核心催化，报告维持看好黄金立场。
原油基本面趋于恶化，模型观点维持谨慎
原油景气指数持续处于0轴以下，整体供需格局偏弱。尽管宏观评分模型转多，但单资产择时模型基于景气指数仍维持谨慎观点，建议低配原油。
报告回答的关键问题
2026年1月大类资产如何配置？
报告基于量化模型给出的配置比例为：10年国债69.7%、标普500 8.3%、中证800 4.0%、黄金4.6%、铜4.4%、原油1.6%、短融7.6%。整体大幅超配债券，权益资产中美股权重高于A股，商品类配置较低。
A股在2026年初有跨年行情吗？
报告看好A股跨年攻势，主要逻辑是国内经济增长压力提升，稳定宽松预期有望逐步发酵，推动市场情绪修复。但配置权重仅4.0%，表明短期相对谨慎，建议关注小盘股的复苏机会（相关报告提及）。
2026年初美股能买吗？
报告认为美股具有配置价值。美国经济数据走弱但通胀压力小，降息预期有望上修，驱动降息交易而非衰退交易，利于美股估值提升。美股择时模型最新读数72.9，维持看多，建议权重8.3%。
黄金2026年初的走势怎么看？
报告看好黄金。尽管短期受美国财政收缩拖累，但去美元化趋势持续，降息预期上修将是短期核心催化。黄金择时指标-0.51，环比改善，建议配置4.6%。
报告中的代表性数据
美国ISM制造业PMI
2025年12月，创1年来新低，反映美国制造业持续走弱，经济下行压力加大。
大类资产配置策略近1年收益
截至2025年12月，策略最大回撤仅2.9%，表现出较好的风险控制能力，12月单月收益0.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观环境展望：详细分析美国财政收缩、TGA账户余额变化对经济数据的压制逻辑，以及美国CPI租金分项低估的机制与持续影响时间。
- 国内宏观因子走势：展示国内景气、信用、货币等因子的最新变动，解释经济增长压力与宽松预期的关系。
- 宏观评分模型：提供2026年1月对中证800、10年国债、标普500、黄金、原油、铜六大资产的宏观评分及分项因子变化表，明确模型观点。
- 美股择时模型：包含三维度（景气度、资金流、金融压力）的分项指标走势图及最新读数72.9，解释模型维持看多的依据。
- 黄金择时模型：展示黄金择时指标走势图及分项（避险货币、央行态度、财政压力、金融压力）变化，分析短期压制因素与中长期驱动逻辑。
- 原油择时模型：给出原油景气指数走势图，说明模型维持谨慎的原因。
- 大类资产配置策略表现：包含策略净值曲线、动态回撤图以及2025年12月与2026年1月的配置比例对比表，展示调仓逻辑。
- 风险提示：量化模型基于历史数据，结论存在失效风险；策略历史收益不代表未来表现；不构成投资建议。
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