报告概述
本报告以2026年风电行业策略为核心，研究对象覆盖国内外风电产业链，包括主机、海缆、海工、零部件等环节。报告从短期招标核准数据和中长期政策趋势出发，分析国内风电需求稳升与海上风电规划加速的驱动因素，同时深入探讨欧洲海风及亚非拉陆风市场的出海机遇。报告采用产业链拆分与供需对比框架，为投资者梳理主机涨价交付、海缆高压柔直渗透、海工盈利拐点及零部件大型化放缓等主线逻辑，帮助读者把握行业结构性机会。
报告的核心结论
国内风电需求稳中有升，海风规划有望加速
短期看，2025年前三季度陆上/海上风电招标97/5GW，核准量持续增长，支撑2026-2027年建设。中长期看，风电出力曲线与负荷匹配度高、电价波动小，“十五五”风电在新能源装机占比预计从26%提升至50%，单年装机有望达130GW。政府工作报告首次明确“发展海上风电”，海风规划有望加速落地。
欧洲海风景气度持续提升，浮式风电进入0-1周期
欧洲多国推动海上风电计划总规模近100GW，2025年拍卖量有望超19.5GW，FID达5.6GW同比翻倍。欧盟降息累计200基点，利好海风建设成本下降。全球浮式风电预计2026年落地订单，2030年启动安装5.5GW，欧洲及亚太为主要市场。
主机环节国内外盈利共振，2026年盈利持续提升
2025年国内陆上风机中标均价较2024年上涨约12%，大型化放缓带动规模效应，主机厂成本下降。海外市场中国主机价格较西方便宜约30%，2025年1-11月国内主机厂获海外订单27.9GW，海外毛利率高于国内10pcts，出海加速贡献盈利弹性。
海缆受益高压柔直与电力互联，海工聚焦欧洲出口
国内海风项目密集启动高压柔直海缆，改善盈利结构。欧洲本土海缆厂订单排产至2030年，产能外溢利好国内头部企业。电力互联需求预计翻倍海缆需求，HVDC技术壁垒高。海工方面，国内盈利拐点已现，欧洲海风基础产能持续紧张，大金重工等企业海外订单增长。
报告回答的关键问题
国内风电需求在“十五五”期间增长空间多大？
报告认为“十五五”风电单年装机有望达130GW，其中陆上风电年均约110GW，海上风电年均约20GW。核心驱动包括：风电出力曲线与负荷匹配度高、市场化电价波动小于光伏，以及政策向海发展倾斜。2025年政府工作报告首次提出“发展海上风电”，各省深远海规划加速推进。
中国风机出海面临哪些机遇与挑战？
机遇在于中国主机价格比西方便宜约30%，在亚非拉市场竞争力强。2025年1-11月国内主机厂获海外订单27.9GW，同比增长68%。挑战包括欧洲市场存在地方保护主义，需通过本地建厂等方式突破。明阳智能已宣布在苏格兰建厂，标志着从设备出口向本地化布局转变。
欧洲海风市场为什么值得关注？
欧洲多国规划海上风电总规模近100GW，2025年拍卖量预计超19.5GW，FID翻倍。政策上采用CfD补贴模式稳定收益率，欧盟降息降低融资成本。本土产能紧张，海缆订单排产至2030年，单桩价格连续两年上涨，为中国企业提供出口替代机会。
海缆行业的增长点在哪里？
海缆增长点来自两方面：一是国内海风项目高压柔直渗透率提升，如500kV及±500kV直流海缆订单增多；二是电力互联需求，预计2025-2040年全球海缆需求23.18万公里，其中电力互联占8.9万公里。欧洲本土产能不足，国内头部企业有望获得外溢订单。
报告中的代表性数据
国内陆上风机中标均价涨幅
2025年1-10月 vs 2024年全年，不含塔筒的中标均价回升至1593元/KW，较2024年全年上涨约12%，反映行业‘反内卷’成效。
欧洲海风FID容量
2025年YTD，包括波兰Baltica2（1498MW）、英国InchCape（1080MW）等6个项目，同比2024年翻倍，标志项目进入建设阶段。
国内风机在海外市场份额
2024年，同比提升5个百分点，2024年新增出口容量5194MW，同比增42%，出海趋势加速。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行业复盘：2025年风电设备板块累计上涨44.83%，海陆机会相当，个股涨幅分化，业绩成为核心驱动。
- 国内外需求深度分析：短期招标、核准数据跟踪，中长期“十五五”风电装机模型预测，分陆上和海上详细展开。
- 海外市场国别机遇：欧洲多国拍卖政策、FID进展及装机预测；亚非拉陆上风电增长；日韩及澳大利亚海风潜力。
- 主机盈利弹性测算：2023-2025H1各主机厂风机成本对比，结合原材料价格走势，量化涨价交付带来的盈利弹性。
- 海缆行业竞争格局：欧洲三大海缆厂在手订单及产能排期，国内头部企业高压柔直订单梳理，电力互联项目列表。
- 海工出海优势量化：大金重工国内外桩塔单价、单位毛利、毛利率对比；欧洲本土产能扩建进度及供需缺口预测。
- 零部件细分赛道分析：主轴机加工产能紧平衡、齿轮箱竞争格局演变及新进入者、TRB轴承渗透率提升及滑动轴承国产化进展。
- 投资建议及重点标的：主机关注金风科技、运达股份、明阳智能等；海风关注大金重工、东方电缆、海力风电等；零部件关注金雷股份、德力佳、威力传动等。
- 风险提示：海上风电需求不及预期、海外贸易壁垒、主机价格回升受阻、零部件涨价受阻、数据统计偏差等。
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