报告概述
本报告是东吴证券对2026年电网及工控行业的年度策略研究。报告聚焦四大核心领域：AIDC（人工智能数据中心）带来的电源技术革命，人形机器人产业的量产前夜与供应链变化，全球电网投资的超级周期与设备出海机遇，以及国内工控市场的需求复苏与国产替代进程。报告采用产业链研究框架，结合全球资本开支、政策动向、技术迭代与市场测算，旨在为投资者梳理中长期投资主线，识别各细分环节的弹性与确定性。
报告的核心结论
AIDC柜外电源技术向直流化、高压化演进，市场空间巨大。
报告指出，随着AI算力功耗提升，数据中心供电系统从传统UPS向HVDC和固态变压器（SST）迭代。预计到2030年，全球柜外电源市场规模有望超过2500亿元，其中HVDC和SST是主要增量方向。国内厂商在技术及产业化上领先，有望通过代工或合作切入海外供应链。
人形机器人量产临近，供应链趋于收敛，关注核心零部件。
报告认为，2025年是人形机器人量产元年，国内外头部企业如特斯拉、Figure、优必选等加速推进。关节模组、减速器、丝杠等核心硬件方案逐步定型，供应链企业积极扩产并横向拓展。预计2027-2028年工业场景放量，长期Toc市场可期。
全球电网投资进入Supercycle，高压变压器是最紧缺环节。
报告分析，用电需求增长与能源结构转型推动电网容量扩张，AI算力中心加剧电力设备短缺。海外变压器价格自2021年以来持续上涨，供给释放缓慢。内资企业凭借产能和产品力加速出海，重点看好变压器、有载分接开关和套管等环节。
国内工控需求25H2复苏趋势确立，国产替代稳步推进。
报告显示，2025年下半年工控OEM市场增速转正，印刷、包装、物流、锂电等行业表现较好。内资企业从单一品类向解决方案商转型，并通过性价比和服务抢占日系份额。同时，工控公司积极布局人形机器人零部件和海外市场，有望贡献中长期增量。
报告回答的关键问题
AIDC为何需要从UPS转向HVDC和SST？
报告指出，AI算力芯片功耗翻倍增长，传统UPS供电效率低、占地大、铜耗高。HVDC通过直流化减少变换环节，提升效率并降低CAPEX和OPEX；SST（固态变压器）可中压直入、进一步简化链路，满足GW级AIDC的高功率密度需求，是远期主流方案。
人形机器人量产时间表和关键瓶颈是什么？
报告预计2025年全球人形机器人产量约2万台，2026年达10万台，2027-2028年呈指数增长。当前瓶颈在于硬件方案未完全收敛、灵巧手及触觉传感器仍在迭代、成本较高。特斯拉Gen3发布在即，供应链定点加速，有望推动2026年ToB量产机型发布。
国内电力设备出海的核心机会在哪里？
报告认为，全球变压器供不应求、交期超2年，国内公司凭借完整产业链和产能优势，高压电力变压器出海增速亮眼。除变压器本体外，有载分接开关和套管格局优、盈利好，是“小而美”赛道。重点看好思源电气、特变电工等龙头份额提升。
工控行业复苏的驱动因素和持续性如何？
报告显示，25H2工控OEM市场增速转正，主要受锂电、包装、物流等投资拉动，3C、纺织边际恢复。全年预计增长0-5%。国产替代边际趋缓但仍在推进，龙头汇川等通过“伺服+变频+PLC”解决方案持续替代日系。中长期看，人形机器人零部件和海外布局提供新增长点。
报告中的代表性数据
超过2500亿元
全球柜外电源市场规模预测
2030年，根据报告测算，2030年全球柜外电源市场规模有望超2500亿元，2025-2030年CAGR约35%，其中HVDC和SST是主要迭代方向。
较2021年初上涨59个百分点
美国变压器PPI变化幅度
截至2025年10月，报告引用美国劳工部数据，截至2025年10月，美国变压器PPI相比2021年初增长了59个百分点，反映供需紧张导致的持续涨价。
约50%
2025年国内HVDC电源市场CR3份额（中恒电气）
2025年，报告预计2025年国内HVDC电源市场中恒电气市占率约50%，台达约25%，维谛约20%，行业集中度高，中恒为龙头。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细市场测算表格：包含AIDC柜内外电源、人形机器人零部件、全球变压器等市场的逐年规模预测（2023-2030年）。
- 特高压工程进展与规划：梳理“十四五”结转项目及“十五五”待纳规线路，分析特高压直流、交流及背靠背柔直的建设节奏。
- 公司估值与投资建议表：涵盖AIDC、人形机器人、工控、电网四大板块重点公司的盈利预测及PE估值（截至2025年12月12日）。
- 海外电力设备巨头对比分析：GE Vernova、日立能源、西门子能源等的新签订单/收入比、在手订单/收入等关键指标。
- 人形机器人产业链详细梳理：国内外主要企业（特斯拉、Figure、优必选、宇树、智元等）的产品进展、订单、战略合作及量产规划。
- 电力市场化改革专题：各省现货市场建设进度、虚拟电厂示范项目运营商、新能源市场化交易占比等。
- 工控行业月度跟踪数据：2023-2025年主要工控厂商（汇川、安川、台达等）的订单/销售增速及下游分行业增速。
- 关键零部件轻量化材料选择：谐波减速器、行星滚柱丝杠、灵巧手等环节的PEEK、碳纤维等新材料应用分析。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
