报告概述
本报告为国金证券发布的食品饮料行业周报，覆盖白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料、调味品等主要子行业。报告重点分析了茅台批价回升的催化因素及行业影响，探讨了大众品板块的结构性机会，并提供了各细分领域的景气判断与配置建议。报告还包含行情回顾、行业数据更新、公司要闻及风险提示，为投资者提供短期操作参考与中期趋势洞察。
报告的核心结论
茅台批价回升显示高端酒需求韧性，行业价盘悲观预期有望修正。
周内飞天茅台原箱批价回升至1570元，生肖、精品茅台价格同步上行。核心催化为贵州茅台的短期控量措施及2026年市场策略明晰，渠道补货与刚需消费进一步推升价格。报告认为，当下至26年春节前是行业价盘最承压时期，但价格竞争加剧概率不高，酒企将聚焦核心价位与优势市场。
休闲零食板块高景气延续，品类与渠道扩张是核心增长动力。
临近春节备货，叠加下游渠道扩张和产品推新，休闲零食板块延续高景气。当前板块26年PE普遍在15-20倍，估值调整后股价主要依靠EPS驱动。报告指出，26年核心增长潜力来自品类渗透率提升及新渠道扩张，同时具备终端拉力和渠道推力的个股将获估值溢价。
啤酒行业景气度底部企稳，餐饮修复赋予量价弹性。
啤酒需求场景偏大众化，餐饮链后续修复置信度较强，酒企加码非即饮渠道和多元化发展。预计2026年啤酒行业成本端平稳，餐饮修复带来量价弹性。报告建议关注啤酒酒企稳健的竞争格局、业绩置信度及股息水平。
调味品行业景气度底部企稳，个股逻辑优于行业beta。
11月社零餐饮显示弱改善，终端动销较Q3提速但较10月降速，拐点需待春节旺季检验。板块估值已充分调整，市场对出货数据改善、成本下降等利好反馈充分。基于行业beta偏弱，报告优先推荐个股逻辑，如具备出海红利和成本下行逻辑的安琪酵母，以及高分红且基本面改善的千禾味业、颐海国际。
报告回答的关键问题
茅台批价为什么近期持续回升？
报告指出，茅台批价回升的核心催化是贵州茅台此前落地的短期控量措施以及初步明确的2026年市场投放与渠道运作策略。在批价触底回升过程中，渠道补货和消费端刚需采购进一步抬升了批价斜率。此外，茅台酒的刚需消费基本盘韧性十足，价格回落反而激发了消费需求。
2026年休闲零食行业增长来自哪里？
报告认为，2026年休闲零食行业核心增长潜力依旧来自品类渗透率提升及新渠道扩张。一方面是终端拉力（消费者对品类需求增加），另一方面是渠道推力（新渠道如量贩、电商等带来增量）。同时具备二者作用力的个股将获得估值溢价。
啤酒行业当前景气度如何？
报告维持啤酒行业景气度底部企稳的判断。啤酒需求场景偏大众化，餐饮链后续修复置信度较强。啤酒酒企也在加码非即饮渠道布局和发展多元化业务。预计2026年行业成本端平稳，餐饮修复赋予量价弹性，建议关注啤酒酒企的稳健竞争格局和股息水平。
调味品板块现阶段投资逻辑是什么？
报告认为，调味品行业景气度底部企稳，但拐点仍需等待春节旺季检验。板块估值充分调整，市场对个股动态变化反应充分。基于行业beta偏弱，当前应优先推荐个股逻辑，如具备出海红利和成本下行逻辑的安琪酵母，以及兼具高分红和基本面改善的千禾味业、颐海国际。
报告中的代表性数据
飞天茅台原箱批价
截至2025年12月27日，环比上周上涨10元，显示批价回升趋势。
白酒月度产量同比
2025年11月，全国白酒产量31.8万千升，同比下滑，反映行业仍处调整期。
休闲零食板块26年PE区间
2025年12月底，当前板块估值处于调整后的区间，个股分化明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整周度行情回顾：包含食品饮料指数及子板块涨跌幅、个股涨幅前十与跌幅前十、大盘指数对比等详细图表数据。
- 茅台及其他高端酒批价走势图表：展示飞天茅台、普五、国窖1573等产品的批价变化，以及非标茅台如生肖、精品、珍品等的价格趋势。
- 白酒、啤酒、乳制品等行业产量与进口数据：如白酒月度产量、啤酒产量及进口量、生鲜乳价格、奶粉进口量等，数据更新至2025年11月或12月。
- 公司及行业要闻汇总：包含海关烈酒进口数据、古井贡酒经销商大会要点、歪马送酒年度报告等近期重要信息。
- 上市公司近期重要事项时间表：列出多家食品饮料公司股东大会召开日期，涵盖皇氏集团、天佑德酒、重庆啤酒等。
- 行业投资评级说明及风险提示：详细说明买入、增持、中性、减持的评级标准，并提示宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争、食品安全问题等风险。
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