报告概述
本报告为招商证券央国企动态系列报告第54期，研究对象为中央企业及国有资本运营动态。报告覆盖2025年12月央企负责人会议政策定调、A股上市央国企的市场表现与估值变化，以及国资委重要文章解读。分析内容聚焦央企2026年工作主线，包括“一利五率”经营目标、市值管理、战略性重组整合和新兴产业培育等关键部署。报告采用政策梳理与市场数据结合的分析框架，为投资者理解央国企资本运作方向、评估板块估值与股东回报提供参考。
报告的核心结论
2026年央企以深化改革与价值创造为核心主线。
报告指出，2025年12月召开的中央企业负责人会议明确了2026年国资国企工作的两大核心主线是“深化改革”与“价值创造”，并将“加强上市公司质量和市值管理”列为具体举措，推动内在价值与市场价值对齐。
战略性重组整合与高质量并购被置于突出战略位置。
会议强调要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购，并发挥国有资本投资、运营公司的平台作用。这标志着从规模扩张转向追求战略协同，预计市场化并购案例将增多，资源配置效率进一步提升。
传统产业升级与新兴产业培育双线并进。
会议要求推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，同时全力以赴发展战略性新兴产业和未来产业，并首次提出培育文旅、数字、健康等消费新场景，资本开支将呈现“存量优化”与“增量开拓”双线特征。
央企股息率市值加权均值高于A股整体。
截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的市值加权均值为2.9%，明显高于A股整体的2.0%以及其他类型企业，且中远海控、中国神华等多家央企近三年均有现金分红且股息率超4%。
报告回答的关键问题
2026年央企改革重点是什么？
2026年央企改革重点围绕“深化改革”与“价值创造”双主线。具体包括以“一利五率”目标体系提升经营效率，加强上市公司质量和市值管理，大力推进战略性重组整合与高质量并购，并加快传统产业升级和新兴产业布局。
央企重组整合有哪些新方向？
央企重组整合转向市场化、专业化运作，强调高质量并购和战略协同。国有资本投资、运营公司将更多扮演资本运作平台角色，推动跨企业、跨行业的战略性重组，并鼓励通过并购获取核心资源、技术与市场渠道，培育竞争优势。
央企市值管理有哪些具体举措？
会议将“加强上市公司质量和市值管理”列为举措之一，并与“一利五率”目标体系协同推进。具体可能包括提高分红比例、实施回购、优化信息披露、提升ROE和劳动生产率等，使内在价值与市场价值对齐。
央企股息率相比A股整体表现如何？
截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的市值加权均值为2.9%，明显高于A股整体的2.0%，也高于地方国企、民营企业等类型。多家大型央企如中远海控、中国神华等近12个月股息率超过4%。
报告中的代表性数据
央企增加值
2025年1-11月，报告显示，2025年1-11月中央企业实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%，体现央企经营稳健。
央企股息率（市值加权均值）
截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的市值加权均值为2.9%，明显高于A股整体的2.0%，反映央企较高的股东回报水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2026年中央企业负责人会议详细解读：包括五大重点任务及与资本运作的关联分析表。
- 国务院国资委党委书记张玉卓学习时报文章重点摘录，涉及国资改革部署与2029年改革任务。
- A股央国企总市值结构及占A股比重数据，截至2025年12月26日。
- 央企主要指数（国新央企综指、央企科技引领等）近两周及近一年涨跌幅对比图。
- 涨跌幅前十的A股国资央企名单（市值超100亿元），含航天工程、光电股份等具体案例。
- 国资央企PE(TTM)和PB(LF)估值数据，包括算术均值、市值加权均值、中位数及与各类企业对比。
- 主要央企指数估值分位数图表（PE、PB历史分位水平）及分行业估值历史分位数。
- 近两周A股国资央企净主动买入/卖出前十资金流动情况。
- 股息率对比图表及高股息率央企名单（近12个月股息率>4%且近三年连续分红）。
- 后续风险提示：国企改革推进进度不及预期、政策方向变化等。
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