核电产业报告1：——全球核电复兴下的4代核电的投资机会

中邮证券2026-01-0636 页

报告概述

本报告围绕全球核电复兴背景下的第四代核电投资机会展开系统研究。研究对象包括全球及中国核电发展现状、政策趋势、技术路径（尤其是第四代核电的固有安全性与可持续发展能力），以及核岛设备供应商格局。报告基于IAEA、WNA等权威机构数据，结合能源转型下电力系统安全需求、大停电事件教训等分析框架，评估核能多领域应用（供热、制氢）的前景。对投资者而言，报告有助于理解核电行业长期增长逻辑，识别高温气冷堆、钠冷快堆等先进技术的关键企业。

报告的核心结论

全球核能复兴在政府层面具有高度确定性

IAEA连续5年上调核电装机预期，2023年提出的三倍核能宣言（2050年装机1200GW）从22国扩充至33国及大型企业。据WNA预测，按当前政府目标2050年装机达1363GW，若纳入拟议项目则达1428GW。欧洲弃核国减少，德、西、瑞等国政策转向，美、日、俄等核电事故国也积极发展，中国、印度等新兴市场持续扩张。

第四代核电是实现核能雄心的必然选择

第四代核电具有固有安全性（事故时仅靠自然物理规律趋向安全）和可持续发展能力（快堆将铀资源利用率从0.5%提升至60-70%），这是公众理解和长期大规模部署的基础。GIF推荐的六种堆型（如高温气冷堆、钠冷快堆）已在示范项目中验证，美国2025年启动先进反应堆试点，中国石岛湾高温气冷堆于2023年商运，钠冷快堆CFR1000完成初步设计。

核能的多领域应用将加速超预期

除提供基荷电力外，核能可用于供热（占终端能源消费45%）和制氢。高温气冷堆因高参数热力输出，在核能制氢（热化学循环/高温电解）方面成本优势明显，美国能源部评估氢气成本约2.94-4.40美元/kg。核能供热、制氢将扩展核电市场空间，并在燃煤替代、工业脱碳中发挥关键作用。

中国核岛设备供应商格局显现分化

国和一号与高温气冷堆领域，上海电气优势显著，覆盖压力容器、堆内构件等核心设备；华龙一号与钠冷快堆领域供应商多元，浙富控股从控制棒驱动机构扩展至主泵（钠堆主泵实现国产替代）。上海电气在四代堆多个技术路线中占据领先地位，而东方电气、哈尔滨电气在蒸汽发生器等方面有布局。

报告回答的关键问题

第四代核电相比三代核电有哪些核心优势？

第四代核电的核心优势在于固有安全性和资源可持续性。固有安全指不依赖外部干预，仅靠自然物理规律即可在事故中趋向安全，如高温气冷堆的负温度系数和被动余热导出设计。资源可持续方面，快堆可将铀资源利用率从约0.5%提升至60-70%，使核能资源可支撑千年以上。此外，四代堆提供更高温度的热能，适用于制氢、工业供热等场景，拓展核能应用边界。

全球核电复兴的主要驱动力是什么？

主要驱动力来自能源转型对电力系统安全的需求。风光发电波动性大，高比例可再生能源导致电网稳定性挑战（如2025年西班牙、智利大停电），核电作为稳定可靠的基荷电源可补强系统安全。同时，各国碳中和目标推动清洁能源投资，核电低碳属性受重视。IAEA连续上调预期，22国签署三倍核能宣言，欧洲弃核政策逆转，美国重启关闭机组，共同推动复兴浪潮。

中国核电设备供应商中哪些值得关注？

上海电气在国和一号、高温气冷堆等四代堆领域优势突出，供应压力容器、堆内构件等关键设备。东方电气、哈尔滨电气在蒸汽发生器、主泵等领域有竞争力。浙富控股在钠冷快堆中实现突破，从控制棒驱动机构扩展至主泵（替代俄罗斯泵）。此外，中国一重在压力容器方面占据份额。投资者可关注这些企业在四代堆批量化建设中的订单增长。