DeepSeek 发布框架新论文，微信小游戏更新IAP 新政——传媒互联网行业周报（2025.12.29-2026.1.4）

华源证券研究所2026-01-0417 页

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报告概述

本报告为传媒互联网行业周报，覆盖2025年12月29日至2026年1月4日期间的市场动态。核心内容包括：DeepSeek最新论文提出的mHC架构及其对大模型训练优化的意义；微信小游戏2026年IAP激励政策的升级细节与影响；AI应用在多个领域的落地进展；以及电影、电视剧、游戏、团播、卡牌潮玩等细分方向的最新消息和投资逻辑。报告通过行业数据跟踪、公司公告分析和投资意见，为投资者提供短期市场机会和长期趋势参考。

报告的核心结论

DeepSeek提出mHC架构，有望推动大模型底层效能突破

2025年12月31日，DeepSeek发布梁文锋署名的论文，提出流形约束超连接（mHC）架构，通过将超连接残差空间投影到双随机矩阵流形上，解决扩展残差宽度时的训练不稳定性，仅以6.7%的额外开销实现模型性能与规模同步提升，为大模型训练优化提供切实改进和可扩展性。

微信小游戏新政激励力度空前，推动精品化与长线运营

微信小游戏自2026年1月1日起升级IAP激励政策，首发新游享受“新游期”与“成长期”双激励，综合比例超100%，单款游戏激励金上限提升至400万元，并新增不设上限的“首发成长激励金”。此举有望推动小游戏从碎片化消费向中重度化、精品化发展，成为游戏市场增量空间。

AI应用落地加速，产业级机会集中于教育、电商、营销等领域

报告建议关注AI底层技术持续迭代下，产品落地且有收入结构的应用方向，包括教育、电商、营销、游戏、短剧等。同时，字节跳动推出通用Agent模型Seed1.8，具备多模态能力，AI智能硬件与多模态结合趋势明确，终端设备与应用场景有望迭代升级。

团播模式推动行业从个人依赖向系统创新转型

报告认为团播正推动直播行业从依赖个人魅力的“偶然性增长”转向依靠系统创新的“确定性增长”，模式升级带来健康收入结构和更强掌控力。壁垒来自正能量、专业化、数值体系、玩法迭代和生态运营的综合能力。

报告回答的关键问题

DeepSeek发布的mHC架构是什么？

mHC即流形约束超连接架构，由DeepSeek在2025年12月31日发布。该架构通过将超连接的残差空间投影到双随机矩阵流形上，解决了扩展残差宽度时出现的训练不稳定性问题。配合内核融合与通信重叠等工程优化，仅以6.7%的额外开销实现模型性能与规模同步提升，为大模型训练优化提供了新路径。

微信小游戏2026年IAP新政有哪些亮点？

新政自2026年1月1日起实施，重点激励首发新游。新游享受“新游期”与“成长期”双重激励，综合激励比例超过100%，单款游戏激励金上限提升至400万元。此外新增“首发成长激励金”，近30天内IAP流水每满200万元，平台额外给予流水5%现金激励且不设上限，鼓励长线精品运营。

AI Agent技术的最新进展如何？

字节跳动推出通用Agent模型Seed1.8，具备强大多模态能力，支持图文输入，可在信息检索、代码生成、GUI交互及复杂工作流中高效完成任务。Meta以数十亿美元收购开发Manus的蝴蝶效应公司，Manus是一种调度工具解决复杂问题的Agent产品，ARR已突破1亿美元。AI Agent技术能力持续推进，入口竞争加剧。

传媒行业本周市场表现如何？

2025年12月29日至31日，传媒（申万）板块上涨2.13%，在申万行业中排名第3。细分子行业中，广告营销、数字媒体、影视院线涨幅靠前；出版、电视广播、游戏涨幅靠后。个股方面，蓝色光标涨幅30.02%领涨，北京文化跌幅7.52%领跌。港股方面，百奥家庭互动涨幅13.33%领先，飞天云动跌幅14.46%。