报告概述
本报告全面展望2026年中国宏观经济形势。研究对象为整体经济运行，覆盖范围包括经济增长动能、物价水平、政策取向及重点行业治理。报告基于2025年经济回顾与“十五五”规划背景，从消费、基建投资、制造业提质升级、宏观政策、行业治理等维度展开分析，采用定性与定量结合的方法，为投资者提供前瞻性判断。报告有助于理解2026年经济增速、价格修复路径及政策发力方向。
报告的核心结论
2026年我国经济仍有望保持5%的合理增速。
报告认为，经济增长风险总体降低，关税缓和及全球经济增长支撑出口韧性，房地产投资降幅有望收窄。增长动能主要在消费、基建投资及制造业提质升级，这几方面增速有望高于2025年。政策延续“积极有为”，更强调协同性和灵活性，逆周期调节有利于保障“十五五”开局之年经济处于合理增速。
2026年经济增速波动幅度将显著缩小，稳定性提升。
2025年四季度接续性政策有望在2026年一季度形成实物工作量，叠加增量政策靠前发力，为年初增长提供支撑。但一季度面临高基数，实际GDP同比可能不突出。随着经济逐步企稳，后续政策更侧重于结构性推动，叠加下半年基数偏低，经济增速有望趋于平稳。
2026年价格水平呈渐进修复，呈现温和回升、结构分化特征。
CPI预计温和改善，核心支撑来自猪肉价格与服务业价格回升。PPI同比跌幅持续收窄，预计四季度有望止跌回升，得益于国际大宗商品价格企稳及国内“反内卷”政策发力。但价格回升空间仍受多重约束，如宏观政策保持定力、居民收入恢复不及预期等。
2026年宏观政策延续积极有为，财政货币政策协同发力。
中央经济工作会议定调“稳中求进、提质增效”，实施更加积极有为的宏观政策。财政政策维持4%左右赤字率，新增专项债及超长期特别国债增加，重点支持消费、化债、新质生产力等领域。货币政策延续适度宽松，预计继续降准0.5个百分点，结构性工具进一步优化，加强与财政政策配合。
报告回答的关键问题
2026年中国经济能否保持5%增长？
报告认为可以实现。支撑因素包括：关税缓和及全球经济增长支撑出口韧性；房地产投资降幅有望收窄；消费、基建投资、制造业提质升级增速高于2025年。政策延续积极有为，逆周期调节与跨周期调节兼顾，保障经济处于合理增速。但需关注政策不及预期、居民预期不稳等风险。
2026年房地产投资将如何变化？
报告指出，2025年下半年房地产投资跌幅扩大，有望促进积极政策出台。2026年商品房销售端将先于投资端企稳，投资跌幅随后收窄。政策核心从“稳销售、稳投资”转向“优化供给结构、构建发展新模式”，供给端聚焦改善型住房、盘活存量，需求端降低购房成本、支持置换。居民购房预期有望逐步修复。
2026年物价是否会回升？
报告预计物价温和回升，CPI温和改善，PPI同比跌幅持续收窄，四季度有望止跌回升。支撑因素包括猪周期上行、服务消费回暖、重大基建项目开工及“反内卷”政策。但回升空间有限，受居民收入恢复、政策定力及地缘政治风险制约。
2026年消费能否稳定增长？
报告认为消费有望稳定恢复。政策红利延续，以旧换新政策加码扩围，服务消费、新型消费成为新增长点。“十五五”规划提出居民消费率明显提高，政策“投资于人”促进就业增收。但消费倾向受居民收入及资产负债状况制约，需关注就业稳定性。
报告中的代表性数据
2025年前三季度GDP同比增速
2025年前三季度，实际GDP累计同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。
2025年1-11月社会消费品零售总额同比增速
2025年1-11月，较2024年同期的3.5%提升0.5个百分点，其中服务零售同比增长5.4%。
2025年1-11月房地产开发投资同比增速
2025年1-11月，跌幅较上半年（-11.2%）扩大4.7个百分点，延续深度下跌态势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年经济回顾：详细分析前三季度GDP走势、产业结构、需求端贡献，以及价格低迷和就业收入情况，提供实际数据图表。
- '十五五'阶段增长动能重构：解读2035年目标，说明4.5%-5%增速区间的必要性，以及产业筑基、科技引领、内需支撑等多元动能体系。
- 经济增长风险分析：分节讨论关税缓和下的出口韧性、房地产投资降幅收窄前景，并结合中美贸易和全球经济预测。
- 消费增长动能：分析政策红利（以旧换新、服务消费）和内生动能（居民收入、消费倾向），以及未来消费扩容方向。
- 基建投资展望：重点阐述新型基建、安全韧性、新能源及公共服务领域五大投资方向，并对比中央与地方投资差异。
- 制造业投资分析：涵盖设备更新改造、高技术领域投资，并结合十大重点行业稳增长方案，分析内外部压力。
- 宏观政策框架：详细说明财政政策（赤字率、专项债）和货币政策（降准、降息、结构性工具）的具体力度和工具。
- 重点行业治理深化：介绍“反内卷”政策在光伏、钢铁等行业的成效，以及统一大市场建设举措。
- 物价展望：CPI与PPI分项分析，猪周期、服务价格、国际大宗商品等影响因素，以及下半年止跌回升判断。
- 风险提示：列举政策不及预期、居民预期不稳、中美博弈升级、地缘政治冲突等四大风险，并附图表目录和免责声明。
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