报告概述
本报告是中国银河证券发布的房地产行业月报，以2025年11月全国各能级城市（一线、二线、三线城市）的商品住宅和二手住宅销售价格为研究对象，覆盖全国范围。报告通过对比分析各能级城市的新房和二手房价格环比、同比变化趋势，揭示房价的整体走势和能级差异。报告采用统计数据和图表展示，结合中央经济工作会议政策导向，为投资者提供市场判断和选股参考。读者可借此快速了解当前房地产市场房价动态及投资方向。
报告的核心结论
各能级城市房价全面下滑
2025年11月，一线、二线、三线城市的商品住宅和二手住宅价格环比和同比均出现下滑，显示房地产市场整体持续承压。一线城市新房环比降幅扩大至0.4%，二手住宅环比连续8个月下滑；二线城市新房环比降幅收窄但同比扩大；三线城市新房环比降幅收窄但同比降幅扩大。
一线城市二手房价格降幅最大
2025年11月一线城市二手住宅价格同比下降5.8%，降幅较上月扩大1.4个百分点，且环比下降1.1%，连续8个月下滑。相比新房，二手房市场调整更为显著，反映出二手房流动性压力较大。
二线城市综合表现优于三线城市
横向比较，二线城市商品住宅价格环比降幅0.3%和同比降幅2.2%均小于三线城市的0.4%和3.5%，二手房环比降幅相同但同比降幅5.6%小于三线城市的5.8%。二线城市市场韧性相对较强。
报告回答的关键问题
2025年11月各能级城市房价走势如何？
2025年11月，一线、二线、三线城市房价均下滑。一线城市新房环比下降0.4%，同比下降1.2%；二手房环比下降1.1%，同比下降5.8%。二线城市新房环比下降0.3%，同比下降2.2%；二手房环比下降0.6%，同比下降5.6%。三线城市新房环比下降0.4%，同比下降3.5%；二手房环比下降0.6%，同比下降5.8%。
一线城市二手房价格为什么连续下滑？
报告显示，2025年11月一线城市二手住宅价格环比下降1.1%，连续8个月环比下滑，同比下降5.8%，降幅扩大1.4个百分点。原因可能是市场观望情绪浓厚、挂牌量增加而需求不足，以及新房市场分流等原因，具体需参考完整报告。
中央经济工作会议对房地产有何最新表述？
报告提到，2025年12月中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，并再次强调“房地产发展新模式”。这为行业高质量发展指明方向，有助于修复行业估值，头部房企有望受益于市占率提升。
报告中的代表性数据
一线城市新房环比降幅
2025年11月，一线城市新建商品住宅销售价格环比降幅较上月扩大0.1个百分点。
一线城市二手房同比降幅
2025年11月，一线城市二手住宅价格同比下降5.8%，降幅较上月扩大1.4个百分点。
三线城市新房同比降幅
2025年11月，三线城市商品住宅销售价格同比下降3.5%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的各能级城市商品住宅和二手住宅价格环比、同比变化趋势图表，涵盖2022年1月至2025年11月的长期走势。
- 一线城市新房销售价格环比自2025年5月开始下滑、同比降幅自2025年10月开始扩大的详细分析。
- 二线城市新房价格环比降幅收窄、同比降幅扩大的具体数据及原因探讨。
- 三线城市新房和二手房价格环比降幅收窄、同比降幅扩大的趋势与对比。
- 各能级城市商品住宅和二手住宅价格环比、同比增速的横向比较图表（图7-图10）。
- 基于房价走势和中央经济工作会议精神的投资建议，包含具体看好的开发商、物管、商业、代建和中介公司名单。
- 风险提示：政策推动不及预期、因城施策不及预期、宏观经济不及预期、资金到位不及预期、房价大幅波动等风险因素。
- 分析师承诺、免责声明及评级标准说明。
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