2026年银行业策略报告
东海证券研究所2025-12-2743 页
报告概述
报告聚焦2026年中国银行业的经营环境与投资策略。研究范围覆盖规模增长、息差变化、非息业务及资产质量等核心业绩驱动因素。报告采用基本面分析与政策研判相结合的方法，梳理了红利行情韧性的逻辑演变，并评估了经营压力缓解后的周期弹性释放空间。读者可从中获得对银行业未来一年趋势的清晰判断，为资产配置提供参考。
报告的核心结论
红利行情向确定性收敛，大型银行优势凸显
报告指出，虽然银行股息率相比国债收益率仍有溢价，红利行情底色尚在，但资产荒缓解后普涨难以再现。市场将更看重分红的可持续性与稳定性，大型银行因资产质量更稳健、资本缓冲更充裕，其分红意愿与能力的可预见性更强，因此优先关注大型银行。
银行经营压力预计缓解，周期弹性有望释放
报告认为，2026年规模、息差、非息及资产质量等关键业绩因子仍面临正反两方作用，但压制因素较2025年减轻。息差作为近年最大拖累项，有望在更友好的利率环境中明显减压，带动银行利润增速普遍小幅回升，部分中小银行可能释放较大弹性。
资产质量在动态中保持稳定，个贷风险仍需关注
报告显示，公司类贷款不良率处于分母较快增长后期与分子较慢增长前期，有望稳定；个人信贷仍处不良上升期，但生成端政策支持与处置端拨备充足提供缓冲。整体资产质量在加大核销力度下保持稳定，拨备覆盖率或小幅下降。
报告回答的关键问题
2026年银行息差能否企稳？
报告判断息差压力将明显缓解。资产端方面，稳增长压力减轻使利率进入区间震荡，新投放资产收益率下行空间有限；负债端方面，存款重定价迎来高峰，高成本定期存款陆续到期，存款成本率有望加速下行。存贷重定价影响合计有望使息差降幅收窄甚至阶段性企稳。
个人贷款风险如何演变？
报告认为个人贷款（住房贷款、消费贷、经营贷）仍处于不良上升期，但生成端压力趋稳，同时银行通过加大核销力度和充足拨备进行处置。政策端稳地产、促消费持续发力，有望缓解个人信贷风险斜率。预计不良率仍小幅上行但整体可控。
中小银行改革化险进展如何？
报告梳理了中小银行改革化险的三种模式：全省统一法人农商银行、省级农商联合银行（下参上或上参下）、省级机构与实力较强农商银行并行发展。自2019年以来重组合并案例增多，中西部和东北地区整合较多，有助于发挥规模效应、消化不良资产，提升市场竞争力。
报告中的代表性数据
银行股息率相对10年期国债收益率仍处于高位
银行股息率与10年期国债收益率溢价
截至2025年12月，大型银行股息率长期稳定在4%-6%区间，而10年期国债收益率在1.7%左右，溢价优势显著，构成红利行情的基础。
从1.92%降至1.52%
上市银行存款加权平均利率
2022年12月至2025年6月，受存款自律机制和多轮挂牌利率下调影响，上市银行存款成本率显著下降，为息差减压提供空间。
住房贷款、消费贷、信用卡、经营贷不良率均有所上升
个人贷款不良率结构性分化
2020-2025年，个人贷款不良率自2024年以来持续上升，但住房贷款不良率仍较低，信用卡和经营贷压力较大，呈现结构性分化。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 银行业历史行情复盘：回顾2005年以来银行指数与沪深300的走势对比，分析各阶段行情的宏观与政策背景，帮助理解当前行业所处位置。
- 红利属性行情韧性分析：从股息率溢价、分红稳定性、风险底线筑牢、中长期资金流入等维度，论证红利行情延续的支撑因素。
- 经营压力缓解的详细拆解：分别对资产规模、息差、非息收入、资产质量四大驱动因子进行展望，给出每项的趋势预判及核心逻辑。
- 利率与息差前瞻性分析：通过国债收益率与息差的历史关系，结合货币政策内外平衡，预测2026年利率环境对净息差的友好程度。
- 存款重定价对负债成本的贡献测算：以工商银行和邮储银行为例，量化测算存贷款重定价对息差的季度影响，展示息差企稳路径。
- 资产质量结构性分化与风险处置空间：分析公司类贷款与个人贷款的不良走势，评估拨备覆盖率和核销力度的缓冲作用。
- 中间业务收入与交易业务展望：研究财富管理、银行卡、结算等中收的改善潜力，以及债市震荡对中小行交易业务的负面冲击。
- 投资建议与估值表：结合红利韧性与周期弹性，给出大型银行和头部中小银行的关注方向，并提供重点公司估值参考。
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