报告概述
本报告为财信证券金融工程团队发布的2026年度策略报告。报告以A股市场为研究对象，覆盖市场格局、市场情绪面、政策词频解读及2026年展望四大模块。报告通过最小生成树分析市场结构全景，运用三维情绪模型（情绪温度、情绪预期、情绪浓度）刻画市场情绪阶段性变化，并通过对比十四五与十五五规划建议的高频词汇变化，解读政策导向。报告旨在为投资者提供2026年产业轮动方向和ETF投资参考。
报告的核心结论
2026年A股将延续科技与制造双主线轮动格局。
报告指出，基于2021年以来市场运行规律，TMT板块作为进攻主线、中游制造板块作为稳定基础的双轮驱动格局将在2026年持续并强化。科技板块在顶层战略支持下弹性更高，中游制造则提供扎实支撑，二者形成良性互动。
十五五规划明确科技自立自强与制造强基为核心战略。
词频分析显示，十五五建议中“创新”“科技”“制造”“人工智能”“攻关”等词频显著增长。政策重心从产业链安全转向构建现代化产业体系，通过“科技-制造”双轮驱动推进中国式现代化，为资本市场指明长期方向。
市场情绪与产业轮动高度联动，政策预期是情绪核心驱动。
2025年市场情绪经历“一小一大”两轮周期，呈现政策驱动为主、外部环境影响显著的特征。情绪回暖期资金聚焦TMT确立主线，行情深化阶段热点向中游制造扩散，情绪审慎时资金切换至上游资源防御。
下游板块成交占比触及历史低位，或迎阶段性复苏。
报告观察到2025年10月下游板块成交占比已触发历史低位，从成交维度看该板块有望迎来阶段性复苏机遇。下游板块通常在TMT与中游调整时获得相对表现机会。
2026年推荐关注现代化产业体系、新型能源体系等五大主线ETF。
基于十五五建议概念关联度、指数主题明确性及流动性指标，报告重点推荐关注“现代化产业体系与新质生产力”“新型能源体系”“强大国内市场”“军队现代化”“安全战略”相关ETF标的，具体包括芯片、人工智能、新能源、国防等方向。
报告回答的关键问题
2026年A股市场的主要投资主线是什么？
报告认为科技与制造将是贯穿全年的最重要主线，具体围绕“新质生产力”与“现代化产业体系”展开。TMT板块作为进攻主线、中游制造板块作为稳定基础的双轮驱动格局预计延续并强化，科技创新引领方向、高端制造夯实基础。
十五五规划对资本市场有哪些重要指引？
十五五建议通过词频变化揭示战略重心：安全、科技、制造、能源等概念词频显著上升，强调科技自立自强、制造强基、新型能源体系等。政策从“产业链安全”转向“现代化产业体系”，为资本市场的长期投资方向提供了清晰框架，相关ETF标的值得关注。
如何通过情绪模型判断市场阶段变化？
报告的三维情绪模型从情绪温度、情绪预期、情绪浓度三个维度监测市场情绪。2025年市场情绪呈现“一小一大”两轮周期，情绪阶段转换与产业轮动节奏高度一致。投资者可通过情绪模型提前感知政策预期差和资金动向，辅助判断市场阶段的切换点。
哪些产业板块在2026年有轮动机会？
报告指出，TMT与中游制造是核心主线，下游板块在成交占比触及历史低位后或迎阶段性复苏。此外，上游资源板块在市场情绪审慎时发挥避险属性。具体ETF投资标的覆盖芯片、人工智能、新能源、国防、稀土等方向。
报告中的代表性数据
中游制造板块长期成交占比
近20年，中游制造板块成交占比长期稳定在20%-35%之间，中枢平稳，与TMT板块共同构成市场资金配置的核心方向。
十五五建议中“人工智能”词频变化
对比十四五建议，“人工智能”在十五五建议中出现频次从2次增至8次，增长300%，反映AI成为系统性重塑力量，政策重点从技术本身转向全面赋能千行百业。
2025年下游板块成交占比
2025年10月，2025年10月下游板块成交占比触发历史低位水平，报告认为从成交维度观察，该板块有望迎来阶段性复苏机遇。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场结构全景分析：基于2025年可投指数最小生成树图，揭示科技板块形成独立高景气集群、制造业板块发挥市场枢纽作用、其他板块分散化的特征，并展示板块间关联网络。
- 市场情绪面详细回顾：按时间顺序划分2025年16个情绪阶段，逐一分析各阶段主导模式、核心特征及驱动因素，包括中美贸易摩擦、政策预期、流动性变化等事件影响。
- 政策词频解读与对比：通过十四五与十五五建议高频词汇统计表，量化分析“安全”“科技”“制造”“能源”“军工”五大概念的内核演变，并附原文引用。
- 2026年展望与ETF投资标的：基于产业轮动、情绪面及政策分析，重点推荐五大投资主线（现代化产业体系与新质生产力、新型能源体系、强大国内市场、军队现代化、安全战略），并列出对应ETF代码及政策重点。
- 完整产业轮动与情绪联动分析：图6展示情绪阶段和产业轮动联合分析，揭示两轮“主线领涨-热点扩散-防御切换”的轮动路径。
- 详细风险提示：涵盖政策预期落空与执行偏差风险、情绪模型局限性及信号钝化风险、外部环境超预期恶化的传导风险等。
- 图表目录及数据来源：包含图1-6、表1-8，数据来源于财信证券、wind、ifind、中国政府网等，提取日期为2025年11月-12月。
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