报告概述
本报告为光大期货发布的宏观周报，围绕2025年12月中央经济工作会议精神，深入解读2026年经济工作定调。报告覆盖11月宏观经济数据（内需、外需、工业生产），并重点分析会议提出的“内需主导”“投资止跌回稳”“物价合理回升”等政策方向。通过整合数据与政策信号，帮助投资者理解当前“弱现实、强预期”的宏观格局，以及未来政策发力点。
报告的核心结论
中央经济工作会议定调积极，政策取向加大逆周期调节
报告指出，会议明确2026年经济工作要“加大逆周期和跨周期调节力度”，体现以经济建设为中心的原则。政策出发点以逆周期托底，同时增量政策更注重长效，预计“十五五”开局前三年GDP增速目标仍设在5%左右，为后续提质增效留空间。
内需主导，消费与投资将成为稳增长核心抓手
会议强调“深入实施提振消费专项行动”和“推动投资止跌回稳”。消费方面将制定实施城乡居民增收计划、扩大优质供给；投资方面将适当增加中央预算内投资规模，优化专项债用途，并鼓励收购存量商品房用于保障性住房，为固定资产投资指明方向。
通胀回暖确定性加大，货币政策将支持物价回升
报告认为，会议将“物价合理回升”作为货币政策重要考量，并强调灵活运用降准降息等工具。需求端刺激消费、供给端“反内卷”出清增效，叠加央行宽松表态，2026年通胀将处于筑底回升格局。
11月经济数据呈现内需偏弱、外需改善的格局
11月社零增速回落至1.3%，固定资产投资同比下降2.6%，其中房地产投资降幅扩大至15.9%。但出口同比增速回升至5.9%，工业生产维持韧性，制造业投资增长1.9%。经济处于“弱现实和强预期”状态。
报告回答的关键问题
2026年经济工作重点有哪些变化？
报告指出，中央经济工作会议定调积极，重点包括：加大逆周期和跨周期调节力度，内需主导下深入实施提振消费行动和推动投资止跌回稳，货币政策将物价回升纳入考量，并强调“反内卷”出清增效。这些变化表明2026年政策将更注重长效与质效。
固定资产投资能否在2026年止跌回稳？
报告认为，会议明确推动投资止跌回稳，措施包括适当增加中央预算内投资规模、优化专项债用途、继续发挥新型政策性金融工具作用，并着力稳定房地产市场。但基建投资面临土储专项债增加带来的资金“逆风”，制造业投资受“反内卷”影响或放缓，整体仍需观察政策落地效果。
当前宏观经济处于什么阶段？
报告将当前经济概括为“弱现实和强预期”。11月数据显示内需偏弱（社零仅增1.3%、投资负增长），外需改善（出口回升至5.9%），工业生产维持韧性。中央经济工作会议积极定调为市场注入强预期，但政策效果需等待2026年兑现。
报告中的代表性数据
社会消费品零售总额当月同比
2025年11月，受双十一促销提前等因素影响，11月社零增速较上月回落1.6个百分点。
固定资产投资累计同比
2025年1-11月，扣除房地产开发投资后，项目投资同比增长0.8%。分领域看，制造业投资增长1.9%，基建投资下降1.1%，房地产投资下降15.9%。
出口当月同比
2025年11月，随着中美贸易谈判缓和，出口增速从前值下降1.1%回升至5.9%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 11月宏观经济数据详细解读：包括工业增加值、社零、固定资产投资、出口等核心指标的分项分析与趋势判断。
- 中央经济工作会议全文要点梳理：逐条解读会议在扩大内需、投资、房地产、货币政策等方面的具体部署。
- 高频经济指标跟踪：涵盖螺纹钢、水泥、沥青、玻璃等工业品产需数据，以及商品房成交、地铁客运、拥堵指数等城市活动指标。
- 海外经济数据对比：包括美国粗钢产量、经济活动指数等，提供全球视角下的中国宏观定位。
- 行业专题分析：对汽车、挖掘机、生猪、乘用车等关键行业的最新产销数据与景气度评估。
- 政策前瞻与市场影响研判：基于会议定调，对2026年GDP增速、通胀路径、货币政策工具使用等做出展望。
- 图表与数据附录：包含宏观经济数据总览表格、主要经济指标历史走势图、以及高频数据对比图。
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