报告概述
本报告是瑞银对2026年全球经济和市场的全面展望。研究对象包括全球股票、债券、大宗商品、外汇及另类资产，覆盖美国、欧洲、日本、中国等主要市场。报告重点分析了AI资本支出、政府债务、政治风险等关键因素，并提出了加仓股票、看好大宗商品、把握中国机遇、投资变革性创新（AI、电力、长寿经济）等核心配置策略。报告采用情景分析、历史对比和估值框架，旨在帮助投资者在临界跃迁的市场环境中把握方向。
报告的核心结论
AI资本支出将持续高增长，推动科技股上行
报告指出，自2023年起全球AI资本支出已大幅超预期，预计到2030年AI营收规模将达3.1万亿美元，年复合增长率25%。AI对经济的渗透率仍低，类似历史上的铁路、电力等重大创新，未来增长空间巨大，将继续带动美股尤其是科技板块表现。
美国经济软着陆概率大，美联储将继续降息
报告认为美国劳动力市场有所降温，但家庭资产负债表健康，消费仍有韧性。通胀短暂上升后将回落，美联储预计在2026年一季度前再降息50个基点至中性水平。经济增长接近趋势，企业盈利有望实现10%左右的增长。
中国科技股盈利增长强劲，估值具有吸引力
中国正从反内卷转向创新驱动，科技自给率提升，流动性改善。恒生科技指数盈利预估持续上调，但远期市盈率远低于历史峰值。报告看好中国科技股，并认为金融、材料、医疗保健等板块也有精选机会。
大宗商品进入结构性牛市，看好铜、铝和黄金
报告认为供需失衡、地缘政治风险和能源转型将支撑大宗商品价格上行。铜和铝库存处于低位，需求增长；黄金受央行持续购金和避险需求推动，金价有望继续走高。
美元预计走弱，非美货币有升值空间
报告指出美元上半年创下逾50年来最差表现，且机构投资者正寻求分散美元持仓。CIO预计到2026年底，欧元、澳元等G10货币以及亚太货币兑美元将升值2%-9%，看好高息货币。
报告回答的关键问题
2026年AI还能继续带动美股上涨吗？
报告认为可以。AI资本支出预计将持续高增长，从2023年到2030年全球AI资本支出年复合增长率达25%，AI营收潜力巨大。当前AI投资占GDP比重仍低于历史创新浪潮，意味着仍有增长空间。科技板块盈利预期强劲，标普500指数2026年底目标为7700点，存在高双位数上行空间。
美元2026年会继续贬值吗？
报告预计美元2026年初偏疲，CIO预测到2026年底主要货币兑美元均有升值幅度，其中挪威克朗、瑞典克朗、澳元升值幅度居前。美元在全球外汇储备中的比重持续下降，机构投资者寻求分散美元持仓，同时美国财政赤字高企，这些因素均对美元构成压力。
中国科技股现在值得投资吗？
报告认为中国科技股是高确信度板块。盈利增长强劲，恒生科技指数12个月历史每股收益持续上升，而远期市盈率远低于2022年以来的平均水平，估值不贵。在国内流动性改善和科技自给自足政策推动下，CIO预测恒生科技指数2026年底目标7100点，上行空间可观。
黄金价格2026年还能上涨吗？
报告看好黄金。全球央行持续大量购入黄金，珠宝金饰和投资需求也保持强劲。报告预测金价有望继续上扬，黄金在投资组合中依然是重要的多元化工具和对冲工具。
2026年全球市场面临哪些主要风险？
报告列出了五大风险：债务忧虑（政府债务上升）、通胀回升、经济走软、AI进展不及预期、中美紧张局势重燃。建议投资者保持充足流动性、构建多元化投资组合，并利用黄金、优质债券和对冲基金等工具对冲风险。
报告中的代表性数据
全球AI资本支出年复合增长率
2023-2030年，瑞银CIO预测从2023年到2030年，全球AI资本支出年复合增长率将达到25%。
黄金年度回报
2025年至今，截至2025年11月，黄金年度回报率为60%，为1979年以来最强表现。
标普500指数2026年底目标位
2026年底，瑞银CIO预测标普500指数2026年底目标为7700点，意味着高双位数上行空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含美国、欧洲、日本、中国等主要经济体的详细经济预测，包括GDP增长、通胀、就业等关键指标。
- 报告提供了全球AI资本支出、营收及历史投资脉冲对比的详细图表，帮助理解AI投资规模与发展阶段。
- 包含对政府债务问题的深度分析，包括G7国家债务趋势、央行资产负债表变化及收益率展望。
- 针对2026年政治事件（美国中期选举、贸易政策、地缘摩擦）的情景分析及其对市场的影响评估。
- 股票部分包含标普500盈利预测、行业配置建议（如银行、医疗保健、公用事业）以及欧洲、日本、中国股票的具体目标价。
- 固定收益策略详细阐述了多元化收益构建方法，包括投资级债券、高收益债、新兴市场债券的配置建议。
- 大宗商品板块深入分析铜、铝、黄金、农产品的供需结构及价格驱动因素，并提供具体价格预测。
- 另类投资章节涵盖对冲基金、私募股权（中间市场收购、分拆策略）、房地产（物流、数据中心）的配置逻辑与风险收益特征。
- 资产配置建议包括风险对冲策略（流动性管理、黄金对冲、60/40组合回撤分析）以及强化核心配置的定期再平衡方法。
- 附录包含另类投资的风险信息、通用投资研究免责声明及完整的风险披露条款。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
