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报告概述

本报告是东吴证券对汽车板块的周度观点报告，研究对象包括乘用车、商用车、汽车零部件及人形机器人等细分领域。覆盖范围涵盖A股和港股汽车相关标的。报告主要分析本周板块行情、行业核心变化（如L3自动驾驶准入许可、客车出海等）、景气度预期（新能源、智能化、重卡、客车、机器人）以及核心个股动态。采用板块估值比较、景气度预测模型、个股跟踪等方法。报告为投资者提供当前时点汽车板块配置思路和投资建议。

报告的核心结论

汽车电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗

报告指出，汽车行业正处在新旧逻辑切换阶段。电动化红利趋于结束，而智能化技术（如L3级自动驾驶）虽在政策上取得突破（长安、北汽极狐获准入许可），但大规模商业化仍需时间，因此当前是智能化黎明前的布局窗口。

2025年新能源乘用车渗透率预计达55.4%

报告基于报废更新政策及补贴测算，预计2025年国内新能源乘用车交强险销量1308万辆，渗透率55.4%，同比提升约8个百分点。自主品牌市占率有望从59.9%提升至67.0%。

L3/L2+智能化加速普及，2025年城市NOA渗透率达20%

报告预测，在特斯拉、华为、小鹏等车企引领下，2025年搭载城市NOA功能的电动汽车渗透率（占新能源车）将达到20%，高速NOA渗透率达34%。英伟达、华为、地平线等芯片方案将主导市场。

人形机器人量产元年开启，特斯拉Gen3定档2026Q1

报告认为2025年是人形机器人量产元年，特斯拉Optimus Gen3预计2026年一季度发布。国内小鹏、宇树、智元等厂商也在推动B端落地，千寻智能机器人已在宁德时代工厂规模化应用。

客车与重卡出口持续高景气，新能源重卡渗透率快速提升

报告预计2025年客车出口增长20%，新能源出口增速更快；重卡出口29.5万辆，同比微增1.6%，但新能源重卡渗透率预计从12.8%升至26.9%。宇通客车在沙特投运纯电动客车，体现海外需求复苏。

报告回答的关键问题

L3自动驾驶在国内获得哪些最新进展？

2025年12月15日，长安汽车深蓝产品获批L3准入许可，北汽极狐阿尔法S（L3版）正式获批自动驾驶车型产品准入。12月16日，小鹏汽车获广州L3道路测试牌照。这些事件标志着中国L3级自动驾驶商业化政策取得实质突破。

2025年新能源汽车市场景气度如何？

报告预测2025年国内新能源乘用车交强险销量1308万辆，同比增长21.5%，渗透率55.4%。报废更新政策补贴金额预计达800-2000亿元，贡献100-170万辆增量。自主品牌市占率有望达67%。

2025年汽车板块投资主线有哪些？

报告提出三条投资主线：一是AI智能车（Robotaxi/C端智驾及供应链），二是AI机器人（人形机器人零部件），三是红利与好格局（客车、重卡、两轮车）。强调Q4重视AI智能车机会，并建议增加高股息红利风格权重。

人形机器人当前处于什么发展阶段？

2025年为人形机器人量产元年，B端逐步落地（如千寻机器人在宁德时代应用），特斯拉Optimus Gen3定档2026Q1。板块短期处于震荡阶段，但2025H2订单边际变化显著，产业链标的值得关注。

报告中的代表性数据

55.4%

新能源乘用车渗透率

2025年，预计值，基于交强险口径，2024年为47.3%。

20%

城市NOA渗透率（占新能源车）

2025年，预计值，2024年为11%。

105.4万辆

重卡批发销量

2025年，预计值，同比+16.9%；其中上险量预计75.2万辆，同比+24.9%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 本周汽车板块行情复盘：包含SW一级行业排名、子板块涨跌幅、已覆盖标的涨幅前十、板块PE/PB估值及全球整车PS估值图表。
  • 板块景气度详细预测：2025年新能源乘用车、L3/L2+智能化（分芯片方案）、重卡（含天然气、电动）、客车（国内/出口/新能源）的月度销量、渗透率及渠道库存预测表。
  • 机器人景气度跟踪：含人形机器人指数走势、本周核心事件（特斯拉年度视频、千寻机器人应用等）及投资建议。
  • 核心个股跟踪：分大整车类和零部件类共40余只重点标的，每只标注本周核心变化（如准入许可、订单、产能等）和一句话说明。
  • 年度金股组合及调整：2025H2金股（10只）及相较H1的调整方向，含每只标的的2025E营收、净利润、PE/PS、涨跌幅及看好逻辑。
  • 风险提示：涵盖贸易战升级、全球经济复苏、L3-L4智能化技术、新能源渗透率、地缘政治五大风险因素。
  • 完整业绩预测表格：含乘用车、新能源、重卡、客车等细分的2020-2025E历史与预测数据，便于投资者参考。
  • 周度研究成果汇总：包括2026汽车策略报告、敏实集团首次覆盖报告、深圳试驾报告、重卡月报等外发成果。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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