报告概述
本报告是东吴证券研究所发布的汽车行业周度研究报告，覆盖2025年12月8日至12月14日。报告首先复盘A股与港股汽车板块的行情表现、估值水平及个股涨跌，随后围绕乘用车、重卡、客车三大细分领域进行景气度跟踪与预测，并延伸至人形机器人产业动态。报告还梳理了核心关注个股的最新变化，公布了2025年下半年度汽车金股组合调整，并给出投资建议与风险提示。研究方法上，报告结合政策事件、行业销量数据（交强险、乘联会、中汽协口径）以及东吴证券汽车团队的预测模型，试图为投资者提供当前时点汽车板块的配置思路。读者可通过本报告快速了解汽车行业一周核心变化、中长期产业趋势以及重点标的的投资逻辑。
报告的核心结论
汽车行业正处新旧逻辑切换的十字路口
报告指出，汽车电动化红利进入尾声，智能化正在经历“黎明前黑暗”，机器人创新尚处于产业0-1阶段。在新旧逻辑切换阶段，AI智能车、AI机器人、红利好格局三条主线投资机会并存。投资者需要根据产业阶段变化，在成长性与防御性之间做好平衡，把握三类主线的轮动节奏。
Q4应重视AI智能车投资机会
报告认为，AI智能车是当前最具确定性的产业方向之一，Robotaxi和Robovan有望先行落地，C端智能车紧随其后。从下游应用看，一体化模式、技术提供商加运营分成模式、网约车转型等路径均有布局机会；从上游供应链看，整车代工、芯片、域控制器、传感器、线控底盘等核心环节值得重点关注。
2025年为人形机器人量产元年
报告跟踪显示，特斯拉Optimus Gen3定档2026年一季度，2026至2030年量产目标整体不变；国内优必选、智元、小鹏等厂商也在加速应用端落地。2025年下半年订单边际变化显著，B端逐步实现落地。建议关注丝杠、灵巧手、轻量化等零部件环节，以及具有边际变化的个股。
汽车配置应增加高股息红利风格权重
基于2025年下半年度金股组合调整，报告将AI成长风格与高股息红利风格的权重对调，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。报告认为下半年汽车贝塔可能有所调整，同时新增3年战略品种与确定性品种两个维度，以应对市场波动。
报告回答的关键问题
汽车行业当前处于什么发展阶段？
报告认为汽车行业进入新的十字路口：电动化红利进入尾声，智能化正处于大规模普及前夜，机器人创新则处于从0到1阶段。三类产业趋势叠加，使得当前时点投资机会多元化，既包含AI智能车的高成长方向，也包含高股息红利风格的稳健选择。
AI智能车有哪些投资主线？
报告提出“Robotaxi/van先行，C端紧跟”的思路。下游应用方面，关注特斯拉、小鹏、千里科技等一体化模式，地平线、百度、小马智行、文远知行等技术提供商+运营分成模式，以及曹操出行等网约车转型标的。上游供应链方面，关注北汽蓝谷、广汽等整车代工，以及芯片、域控制器、传感器、线控底盘等核心零部件。
2025年汽车智能化渗透率预计达到多少？
报告预计2025年国内新能源乘用车城市NOA渗透率将达20%，高速NOA渗透率将达34%。其中，城市NOA主要由特斯拉、华为、小鹏等车企带动，英伟达芯片方案仍占主流；高速NOA则在20万元以下车型中加速普及，比亚迪、长城、吉利、长安等车企是主要推动力。
重卡市场2025年景气度如何？
报告预计2025年重卡上险量75万辆，同比+24.9%；批发销量105.4万辆，同比+16.9%。出口方面，俄罗斯库存尚未完全去化导致对俄出口下滑，但亚非中东等地区出口高景气延续，预计出口29.5万辆，同比+1.6%。天然气重卡渗透率预计约22%，电动重卡渗透率约26.9%。
当前汽车板块应该如何配置？
报告建议Q4重视AI智能车投资机会，同时增加高股息红利风格权重。具体到2025年下半年金股组合，核心调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。报告还提示，部分标的可能出现“黄金坑”机会，值得在调整中布局。
报告中的代表性数据
国内乘用车零售销量（交强险口径）
2025年，报告根据报废更新政策补贴预算及历史数据测算，预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8%。该数据为交强险口径预测值，具体以报告原文为准。
国内新能源乘用车渗透率
2025年，报告预计2025年国内新能源乘用车渗透率（交强险口径）将达到55.4%，对应新能源乘用车销量约1308万辆，同比增长21.5%。该渗透率高于2024年的47.3%。
人形机器人指数年初至今涨跌幅
2025年年初至12月12日，报告跟踪的人形机器人指数在2025年年初至今上涨51.52%，展示出机器人板块在2025年的高景气度。本周指数下跌1.03%，主要受特斯拉Optimus摔倒等负面消息影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整板块行情复盘与估值数据：包含A股与港股汽车板块本周涨跌幅排名、SW二级子行业表现、已覆盖标的涨幅榜，以及PE/PB估值分位、全球整车PS对比等图表，便于投资者快速定位板块表现。
- 乘用车景气度预测模型：基于交强险和乘联会口径，给出2020至2025年乘用车零售、自主品牌销量及市占率、新能源乘用车销量及渗透率、出口、批发、渠道库存等完整数据表，并说明补贴预算假设下的测算逻辑。
- L3/L2+智能化渗透率预测：分英伟达、华为、特斯拉FSD、地平线等芯片方案，预测2025年城市NOA和高速NOA的销量、渗透率及分车企拆分，为智能化投资提供量化参考。
- 重卡景气度预测：涵盖2024至2025年重卡批发、上险、出口、渠道库存数据，并细分天然气重卡、柴油重卡、电动重卡，给出各季度预测及同比环比变化。
- 客车景气度展望：包括大中客批发、零售、出口数据，以及公交车、座位客车、新能源客车细化数据，分析国内外需求共振下的增长动力。
- 机器人行业跟踪：展示人形机器人指数表现、特斯拉Optimus动态、优必选、智元、美的、中鼎等公司最新进展，以及2025年量产元年背景下的投资建议。
- 核心关注个股跟踪汇总：分大整车和零部件两大类，列出各公司本周公告、订单、合作等核心变化及一句话说明，便于跟踪重点标的边际催化。
- 年度金股组合及收益复盘：包含2025年上半年与下半年的金股组合调整、收益率对比、调入调出逻辑，以及3年战略品种与确定性品种的划分思路，为选股提供参考。
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