报告概述
本报告是东吴证券研究所发布的公用事业行业跟踪周报，聚焦2026年全国能源工作会议部署及电力中长期合同签约履约新规。报告覆盖用电、发电、电价、煤价、水电、核电、绿电等核心板块数据跟踪，并基于电力市场化改革背景，分析火电、水电、核电、绿电等细分领域的投资逻辑。通过梳理行业动态与政策走向，为投资者提供电力板块的短期跟踪与中长期布局参考。
报告的核心结论
2026年电力中长期合同签约比例要求明确
国家发改委、国家能源局通知要求，燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量应不低于上一年实际上网电量的70%，月度及以上签约比例不低于预计市场化上网电量的80%，各地可随煤电容量电价标准提高适当放宽至不低于60%。
能源绿色低碳转型为2026年重点任务
2026年全国能源工作会议将扎实推进能源绿色低碳转型列为重点任务之一，与高质量编制“十五五”能源规划、保障能源安全、推动科技自立自强等并列，表明双碳目标仍是能源工作核心方向。
核电核准维持高位，成长确定性增强
2025年已核准核电机组10台，连续四年保持10台以上核准速度。报告预计“十五五”期间年核准仍需维持8台以上，核电发电量占比有望从当前不足5%提升至2035年的10%，龙头公司ROE看齐成熟项目有望翻倍。
绿电新增装机保持高速增长
2025年前9月风电新增装机6109万千瓦（同比+56.2%），光伏新增24027万千瓦（同比+49.3%），消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市推动高质量发展。
报告回答的关键问题
2026年电力中长期合同签约比例有何新要求？
燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量应不低于上一年实际上网电量的70%，每月月度及以上签约比例不低于预计市场化上网电量的80%。随煤电容量电价标准提高，各地可适当放宽年度签约比例至不低于60%。
2025年核电核准情况如何？
2025年已核准核电机组10台，自2022年起连续四年年核准10台以上。截至2025年9月，核电累计装机0.62亿千瓦，同比提升7.6%。报告预计“十五五”期间仍需维持8台以上年核准量，核电成长空间广阔。
当前动力煤价格走势如何？
截至2025年12月19日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价703元/吨，周环比下跌42元，同比下跌8.7%。11月月均价822元/吨，同比下跌1.67%。煤价下行有助于火电企业成本改善。
2025年前10月全社会用电量增速多少？
2025年1-10月全社会用电量8.62万亿千瓦时，同比增长5.1%。其中第一产业增长10.5%，第二产业增长3.7%，第三产业增长8.4%，城乡居民生活增长6.9%，用电增速整体稳健。
报告中的代表性数据
动力煤秦皇岛港5500卡平仓价
2025年12月19日，周环比-5.64%，同比-8.7%，为当日实际市场价。
全社会用电量
2025年1-10月，同比+5.1%，第一、二、三产业及居民用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。
风电新增装机容量
2025年1-9月，同比+56.2%，同期光伏新增24027万千瓦，同比+49.3%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 电力板块行情回顾：本周SW公用指数、细分子板块涨跌幅及个股涨跌幅排名。
- 用电量深度跟踪：2020-2025年各月全社会用电量累计同比及分产业结构变化图表。
- 发电量结构分析：2025M1-10总发电量及火电、水电、核电、风电、光伏分品种增速与占比。
- 电价与煤价动态：2023-2025年电网代购电价月度数据及同比，动力煤港口价周度、月度走势。
- 水情与水电跟踪：三峡水库入库/出库流量及水位历史同期对比，水电装机与利用小时数。
- 核电核准与装机：2015年以来核电机组核准清单（按业主方），核电装机容量及新增趋势。
- 绿电装机与利用：风电、光伏累计及新增装机容量，利用小时数变化。
- 公司重要公告：包括广州发展、嘉泽新能、龙源电力、天富能源等公司的对外投资、债券发行、资产证券化、经营进展等公告原文。
- 往期研究报告列表：近一年内公用事业、燃气、核电、火电等系列深度报告索引。
- 风险提示：电力需求、电价、煤价、流域来水等四大风险因素分析。
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