中国经济的新特点与新趋势

平安证券2025-12-2418 页

报告概述

本报告系统梳理了中国经济在高质量发展阶段呈现的五大鲜明特征，涵盖全球科技角逐、国际经贸冲突应对、经济转型分化、反内卷主线以及财政货币角色转变。报告基于最新宏观数据与政策动向，采用定性分析与定量验证相结合的方法，旨在帮助投资者和政策研究者把握中国经济未来走向与市场机遇。

2025年全球科技竞争集中表现为中美竞争，人工智能成为中美资本市场的共同主线。美股标普500近一半回报来自AI相关公司，中国AI产业规模突破7000亿元并保持20%以上增长率。报告指出，中国在模型性能和成本优化方面进步显著，美国领先优势可能比预期更脆弱。

与2018年不同，2025年中国对特朗普关税做出有力反制，基于稀土垄断、超大规模市场、强大工业实力以及企业海外营收提升。中美元首会晤达成关税下调等成果，中国对美出口占比降至11.3%，而总出口仍增长5.4%，彰显供应链竞争力。

2025年中央加杠杆稳增长、地方化债防风险；广义财政支出中央增22.4%，地方仅增2.82%。财政净投放与地方债置换对M2贡献率达76%，而央行仅降息10bp、降准50bp，着力保持流动性宽松，贷款利率温和下行，更多承担配合角色。

报告总结五大特点：全球科技竞争中美聚焦AI；经贸冲突应对有力提升战略自信；新经济与传统经济分化，新“新三样”（机器人、AI、创新药）引领升级；反内卷成为全国统一大市场建设主线；财政政策主导，货币政策配合。

本轮反内卷处于全国统一大市场框架下，不等同于减产去产能。涉及行业更广（十大行业占规上工业七成），民营企业是主要参与者，并针对地方保护和市场分割推手。政策导向是引导企业提升品质、推动落后产能退出，而非简单收缩供给。

在美国，AI相关投资占GDP比重达6.8%，贡献近一半GDP增速；美股科技七巨头资本开支同比增长67.7%。在中国，AI是A股牛市与经济增长新动能，通信、电子、电力设备等AI关联行业涨幅居前，国务院发布“人工智能+”行动，目标2027年应用普及率超70%。

0.92个百分点

2025年二季度，截至二季度，美国AI相关的私人信息处理设备投资和软件投资占实际GDP比重合计6.8%，对当季实际GDP同比贡献0.92个百分点，贡献率接近一半。

76%

2025年前三季度，2025年前三季度M2新增21.8万亿，其中财政净投放贡献12.4万亿，地方债置换贡献4.2万亿，合计贡献率达76%，显示财政发力成为货币投放主渠道。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

详细图表数据：包含30余张图表，覆盖全球科技指数、AI投资对GDP贡献、中国出口结构、产业增加值与利润增速、反内卷前后商品价格变化、财政支出结构、社融与M2派生等最新数据。
全球科技竞争深度分析：基于哈佛大学关键新兴技术指数，评估中美在半导体、AI、生物技术、太空经济、量子科技五大领域的实力对比，并分析中国在模型性能与成本优化上的突破。
国际经贸冲突应对策略：详述中国对美反制措施的逻辑，包括稀土出口管制、农产品采购策略、反垄断调查等，并结合企业海外营收数据说明出口韧性。
产业转型与新质生产力培育：分生产端、投资端、利润端梳理2025年各工业行业表现，解读“十五五”规划重点支持的产业与技术领域，及新“新三样”的发展前景。
反内卷政策全景：包括政府工作报告、中央财经委会议、人民日报文章等政策脉络，分析内卷成因（供需错配、地方保护、政绩观），并对比两轮商品价格波动的期现货表现。
宏观政策框架与风险提示：阐述中央与地方财政分化、货币政策配合方式，并列出五大风险：AI不及预期、贸易摩擦升级、地产下行、反内卷过激、财政支撑不足。

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