报告概述
本报告为华西证券研究所2026年年度策略，研究对象覆盖轻工与美护两大板块，涉及美妆（化妆品、医美、日化）、家居、两轮&摩托、轻工消费（个护、文具、黄金珠宝）以及出口五大细分领域。报告以“内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局”为主线，在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重背景下，分析各细分赛道的发展趋势与竞争格局。报告采用自上而下的行业分析方法，结合宏观政策、市场需求、公司基本面与估值水平，筛选具备核心技术与品牌优势的龙头企业，并给出相应的投资观点与重点标的。阅读本报告有助于投资者快速把握2026年轻工美护行业的主要矛盾与结构性机会。
报告的核心结论
内需政策与出海扩容将共同支撑行业企稳向好。
报告指出，2026年“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求，为轻工美护行业打开增长空间；出口端，跨境电商渗透率提升、国际局势改善及新兴市场需求提振，为行业出海注入动能。具备核心技术与品牌优势的企业有望承接内需红利并凭借全球化布局领跑增长。
化妆品市场K型分化，高端市场快速扩容。
报告显示，中国化妆品市场整体稳增，但护肤品市场K型分化明显，大众市场增长趋稳，高端市场快速扩容。消费者对品质、功效与品牌价值的追求，推动高端品牌通过技术研发和品牌建设实现更快增长，高端市场的增长有效拉动行业整体增速。
医美短期承压，新材料是破局关键。
报告认为，受消费决策更趋谨慎影响，医美客单价下降，但客流稳定增长，长期空间广阔。当前医美核心注射类产品赛道拥挤，传统品类竞争激烈。PDRN、ECM、琼脂糖、壳聚糖、丝素蛋白等新材料凭借差异化功效与高安全性，有望成为行业突破竞争困局、打开增长空间的核心方向。
家居需求受地产拖累，国补拉动效果有限。
报告指出，2025年全国房地产投资、竣工、销售端均同比下降，住宅销售面积累计降幅扩大，家居获客难度加大。以旧换新补贴在实施前期激活刚需，后期拉动效果显现疲软，软体总体优于定制。行业进入存量市场主导阶段，龙头公司凭借渠道能力与多品类布局具备更强竞争力。
两轮车静待新国标催化，摩托车出海持续高增。
报告判断，两轮车属刚需消费，需求总体稳定，但行业处于新国标交替期，叠加2025Q1高基数，预计2026Q1动销有压力，当前估值处于底部，新国标明朗后配置机会更明确。摩托车行业出口比例已升至60%以上，大排量摩托车出口十年扩张超58倍，成为重要增长极。
报告回答的关键问题
2026年轻工美护行业有哪些投资主线？
报告认为投资主线有两条：一是内需，受益于扩内需政策加码和消费者品质升级，高端化妆品、细分日化龙头等有增长空间；二是出海，跨境电商渗透率提升和新兴市场需求提振，具备技术壁垒与品牌优势的出口企业将持续受益。此外，新国标落地后的两轮车龙头、新材料驱动的医美企业也值得关注。具体标的包括毛戈平、锦波生物、欧派家居、雅迪控股、老铺黄金等。
化妆品高端市场为什么能逆势增长？
报告显示，消费者对化妆品的需求从基础功能转向品质、功效与品牌价值的多元追求，愿意为高端护肤、专业彩妆等高品质产品支付溢价。同时，国货品牌凭借研发创新与东方文化赋能，在抗衰、修护等核心功效赛道持续推新，优质供给激活需求。高端市场的增速显著快于大众市场，成为拉动行业整体增长的重要引擎。
医美新材料为何成为行业焦点？
当前医美核心注射类产品竞争白热化，传统品类同质化严重，增长乏力。报告指出，PDRN、ECM、琼脂糖、壳聚糖、丝素蛋白等新材料具备差异化功效和高安全性，随着技术突破和监管完善，有望成为行业长期增长的核心驱动力。锦波生物等率先布局重组胶原蛋白的企业具备先发优势，市场关注度持续提升。
电动两轮车新国标对行业有什么影响？
新国标在整车质量、防火阻燃、北斗定位、防篡改等方面提出更高要求，短期内行业经历新旧标准切换的阵痛期，生产与销售节奏受影响，预计2026Q1动销有压力。但新国标推动行业规范化，淘汰落后产能，龙头企业在产品、渠道和品牌上具备优势，有望在标准落地后实现份额提升，配置机会更加明确。
轻工出海企业靠什么实现增长？
报告指出，轻工出海正从“规模扩张”转向“高质量增长”，传统品类加速高端化、品牌化升级，新兴品类凭借创新打开增量空间。中国企业供应链优势、创新能力与出海经验持续积累，叠加跨境电商、自贸港政策红利，以及新兴市场消费升级和“一带一路”合作深化，全球需求有望持续扩容。浩洋股份、依依股份等具备技术壁垒和品牌优势的企业值得关注。
报告中的代表性数据
化妆品零售额累计同比增速
2025年1-11月，国家统计局数据显示，2025年前11月化妆品类零售额累计同比增长4.8%，超过同期社会消费品零售总额4%的增速，扭转了2022-2024年连续三年弱于社零总额的态势。
电动自行车以旧换新数量
截至2025年6月30日，商务部数据显示，截至2025年6月30日，全国电动自行车收旧、换新各846.5万辆，是2024年的6.1倍，以旧换新售出电动自行车总额达247.7亿元。
我国医美市场渗透率
报告发布时，根据相关行业深度研究报告，我国医美市场渗透率目前仅处于4-5%，与美国、韩国等国家相比尚有至少2-5倍的增长潜力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 美妆板块深度分析：涵盖化妆品、医美、日化三大细分，包含高端护肤品市场K型分化数据、医美注射类产品注册证全景（玻尿酸、童颜针、少女针、胶原蛋白等），以及毛戈平、林清轩、丸美生物、锦波生物、登康口腔、润本股份、上海家化等重点公司的业绩拆解与投资逻辑。
- 家居板块与重点公司：详细分析2025年地产投资、竣工、销售数据，国补政策对家居消费的拉动效果，以及欧派家居、顾家家居、公牛集团、敏华控股等公司的经营情况、渠道改革与海外布局，帮助理解存量市场下的竞争格局。
- 两轮&摩托专题：包含2019版与2024版电动自行车国标逐项对比、新国标对生产和销售的短期影响评估、以旧换新政策推进数据，以及雅迪控股、爱玛科技、九号公司、隆鑫通用等公司的业绩与估值分析。
- 轻工消费专题：分析个护、文具、黄金珠宝三大领域的消费趋势，如个护的大单品战略与渠道开拓、文具的品牌化IP化升级、黄金珠宝由渠道驱动转向产品品牌驱动，并附百亚股份、稳健医疗、晨光股份、齐心集团、老铺黄金等公司案例。
- 出口专题：梳理2025年主要轻工品类出口累计同比数据，包括体育用品、灯具、家具、玩具等，分析轻工出海从规模扩张转向高质量增长的路径，并重点解析浩洋股份、依依股份的业绩波动与订单恢复情况。
- 投资观点汇总与风险提示：整合五大板块的推荐标的与逻辑，同时列明宏观经济不及预期、消费复苏不达预期、国际局势动荡、市场竞争加剧等风险因素，为投资者提供完整的决策参考。
- 数据图表与统计附录：包含社零分月度增速、化妆品市场规模及预测、医美收入拆分、活跃会员人数、地产竣工销售面积、摩托车出口量等大量图表，以及各重点公司历史财务数据与增速图。
- 分析师承诺与评级说明：附有分析师执业资格承诺、公司及行业评级标准（买入、增持、中性、减持、卖出及推荐、中性、回避），以及详细的免责声明。
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