报告概述
该报告是开源证券发布的煤炭行业周报，研究对象为煤炭板块，覆盖动力煤和炼焦煤两大煤种。报告重点分析了当前煤价走势、供需基本面变化以及政策环境，提出了动力煤价格修复的四阶段框架和炼焦煤价格参考比值模型。报告采用周期与红利双逻辑分析框架，为投资者提供短期弹性与长期稳健收益的建议。读者可通过本报告快速掌握煤炭行业近期关键指标、政策动态及个股投资逻辑。
报告的核心结论
煤价下行空间有限，高温及供给收紧将驱动反弹。
报告认为动力煤和炼焦煤价格均处于历史低位，已到拐点右侧。动力煤在快速下跌后，随着7月中下旬高温预期兑现及产地安监限制供给弹性，有望迎来修复性反弹；炼焦煤受主产区减量及蒙古口岸临时关闭影响，供给端收缩对价格形成支撑。
动力煤有长协机制修复和煤电盈利均分逻辑支撑。
报告判断动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协（670元）、修复地方长协（700元）、达到煤电盈利均分线（约750元）、上穿电厂盈亏平衡线（800-860元）。长协与现货倒挂将驱动现货价格修复，政策目标下煤价具备向上弹性。
炼焦煤市场化程度高，价格弹性更大。
炼焦煤价格由供需基本面决定，参考京唐港主焦煤与秦港动力煤现货比值2.4倍，对应目标价分别为1608、1680、1800、2064元。当前期货贴水623元/吨，期货价格有修复需求。
煤炭股兼具周期弹性与稳健红利，当前已到布局时点。
报告提出四主线精选个股：周期逻辑（晋控煤业、兖矿能源、平煤股份等）、红利逻辑（中国神华、中煤能源、陕西煤业）、多元化铝弹性（神火股份、电投能源）、成长逻辑（新集能源、广汇能源）。多数煤企维持高分红意愿，板块持仓低位，基本面拐点确认。
报告回答的关键问题
当前煤炭板块值得投资吗？
报告认为值得。煤炭股具备周期与红利双重属性，当前动力煤和炼焦煤价格均处于历史低位，供给端收缩叠加旺季需求，价格具备向上弹性。同时多数煤企保持高分红意愿，在全球政经不确定性下，煤炭板块配置价值凸显。报告建议关注四主线相关个股。
动力煤价格未来会涨到多少？
报告给出了价格上行路径：首先修复至央企长协670元和地方长协700元；理想目标为煤电盈利均分线约750元；惯性上穿顶部区间800-860元（电厂报表盈亏平衡线）。现货价格已至792元，处于第一个修复目标之上，后续高温兑现有望驱动反弹。
炼焦煤价格还有上涨空间吗？
报告认为有空间。当前京唐港主焦煤2090元，期货贴水623元，期货有修复贴水需求。参考与动力煤2.4倍比值，目标价依次为1608、1680、1800、2064元。供给端山西安监高压，蒙古那达慕大会口岸临时封闭，供给收缩支撑价格。
煤炭股有哪些选股逻辑？
报告提出四条主线：一、周期弹性逻辑，关注动力煤的晋控煤业、兖矿能源，冶金煤的平煤股份、淮北矿业、潞安环能；二、稳健红利逻辑，关注中国神华、中煤能源、陕西煤业；三、多元化铝弹性，关注神火股份、电投能源；四、成长逻辑，关注新集能源、广汇能源。
报告中的代表性数据
秦港Q5500动力煤平仓价
2026年7月10日，周环比下跌17元/吨（-2.1%），价格连续下跌后贸易商拉运积极性上升，抵抗情绪升温，叠加7月中下旬高温预期，报告预计将迎来修复性反弹。
京唐港主焦煤价格及期货贴水
2026年7月10日，京唐港主焦煤（山西产）库提价环比持平，但焦煤期货主力合约报价1258元/吨，贴水幅度达623元/吨，报告认为期货有修复贴水的内在动力。
晋陕蒙442家煤矿开工率
截至2026年7月5日，环比微涨0.01个百分点，其中山西开工率62.8%，安监高压常态化下供给弹性受限，对煤价形成支撑。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含动力煤、炼焦煤、无烟煤各产业链的价格、库存、开工率、日耗、运费等高频指标历史走势图。
- 研究模型与价格预测框架：详细阐述动力煤价格修复的四阶段模型及炼焦煤价格比值参考模型，并给出各阶段目标价。
- 产业链各环节数据：覆盖产地、港口、电厂、焦化厂、钢厂等全链条的供需、库存、利润数据，便于跟踪行业变化。
- 上市公司公告回顾：汇总山西焦煤、陕西煤业、山煤国际、华阳股份、甘肃能化等公司分红、产量、转债等最新公告。
- 行业动态与政策解读：包含国家发改委碳达峰方案、国家能源局节能降碳行动计划、矿山安全监察局新规、统计局PPI数据等。
- 风险提示：列出经济增速下行、进口煤大增、可再生能源加速替代等主要风险因素。
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