报告概述
本报告是开源证券中小盘研究团队发布的周度研究报告，核心专题聚焦2025年A股询价转让市场的快速发展，系统分析了询价转让与定向增发在制度设计、风险收益特征和市场功能上的互补关系，并从供给侧和需求侧解释了2025年询价转让热度全面抬升的原因。报告同时覆盖本周A股市场表现、中小盘风格、光模块等热点概念板块，以及新股发行、定增、并购、股权激励、股份回购等重大事项的周度跟踪，并对智能汽车、高端制造、户外用品等重点主题下的推荐个股进行了最新观点更新。报告旨在帮助投资者把握中小盘市场动态、理解资本市场制度创新机会，并提供具体的个股投资参考。
报告的核心结论
2025年询价转让市场热度全面抬升。
截至2025年11月27日，中国询价转让市场已发行项目数量为163个，是2024年全年的1.4倍；转让规模高达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍。报告认为，制度突破叠加需求释放是市场热度全面抬升的主要原因。
询价转让与定增在功能上形成深度互补。
询价转让解决存量资产流转问题，定增创造增量成长资产，两者在资产供给端形成互补；同时询价转让锁定期更短、折扣更深，与定增在风险收益和投资逻辑上形成互补，共同服务于不同层级投资者需求。
创业板成为2025年询价转让的重要增量来源。
2024年5月询价转让正式落地创业板后，2025年创业板询价转让公告数量已达到69起，占比42.33%，而2024年尚无创业板企业发布询价转让公告，创业板对市场活跃度提升贡献巨大。
本周中小盘整体表现优于大盘。
本周中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数表现优于上证50、沪深300等大盘指数，除万得微盘股指数外，中小盘整体表现占优，反映市场风格阶段性偏向中小盘。
光模块(CPO)指数本周及年初至今涨幅居前。
本周光模块(CPO)指数涨幅达14.26%，2025年初至今涨幅达183.30%，均位居概念板块首位，光芯片、光通信等相关指数也表现较好，显示市场对AI算力相关产业链的高度关注。
报告回答的关键问题
询价转让和定向增发有什么区别？
询价转让是上市公司首发前股东将存量股份转让给机构投资者的机制，定增则是上市公司发行新股进行再融资，两者在股份性质、锁定期、价格折扣和认购起点上存在明显差异。询价转让资金占用时间较定增缩短2-3周，价格下限更低，更适合存量资产流转和短期交易导向的资金；定增则服务于长期成长和产业配置需求。
为什么2025年询价转让热度大幅提升？
报告指出，供需两端积极向好推动市场热度抬升。供给侧，2024年5月询价转让落地创业板，制度创新拓展了股东退出渠道，同时监管明确鼓励询价转让作为有序退出机制；需求侧，牛市预期与流动性改善背景下，机构投资者追求折价成本优势和灵活锁定期，配置意愿显著增强，共同推动2025年询价转让项目数量和规模大幅增长。
创业板询价转让对市场有什么影响？
创业板询价转让落地后，为创业板上市公司股东提供了新的合规减持渠道，增加了优质存量资产的供给。2025年创业板询价转让公告数量达69起，占全部公告的42.33%，成为市场重要增量来源。这一机制通过事后披露和机构间转让，减少了对二级市场的直接冲击，同时引入长期资本，优化上市公司股东结构，有利于提升市场稳定性。
本周中小盘市场表现如何？
本周A股整体普涨，中小盘指数表现优于大盘。中证500、中证1000、国证2000分别上涨1.01%、0.39%、0.69%，而上证50和沪深300分别下跌0.25%和0.08%。除万得微盘股指数下跌5.02%外，中小盘整体表现占优，市场流动性环比提升，日均成交额达19530.44亿元。
报告中的代表性数据
询价转让项目数量
2025年1月1日至2025年11月27日，截至2025年11月27日，中国询价转让市场已发行项目数量为163个，是2024年全年的1.4倍。
询价转让规模
2025年1月1日至2025年11月27日，截至2025年11月27日，中国询价转让市场规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍，反映资本吸纳能力显著增强。
创业板询价转让公告数量
2025年1月1日至2025年11月27日，2025年创业板询价转让公告数量达到69起，占全部公告数量的42.33%，而2024年尚无创业板企业发布询价转让公告，成为重要的增量贡献因素。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 询价转让与定增深度互补的完整制度分析：包括锁定期、股份性质、价格下限等制度对比，以及收益率、折扣率的历史数据图表。
- 2025年询价转让市场供需两端的详细解析：从供给侧制度创新、监管导向，到需求侧企业诉求和机构配置需求，结合创业板落地情况展开。
- 本周A股市场表现全景：涵盖主要指数涨跌幅、成交量流动性数据，以及中小盘与大盘的风格对比分析。
- 热点概念板块跟踪：光模块(CPO)、光芯片、光通信等指数本周及年初至今表现，以及相关个股涨跌幅排行。
- 新股发行周度统计：包括A股和港股新上市企业、IPO受理、审核通过、注册批文等全流程信息，附详细公司表格。
- 定增市场周度跟踪：竞价预案数量、融资规模、发行案例、折价率和收益率等最新数据。
- 并购重组与实控人变更梳理：本周重大资产重组首次披露案例、最新进展，以及涉及控制权变更的公司名单及事件详情。
- 股权激励与股份回购动态：本周股权激励预案、回购预案数量及金额，重点公司回购金额排名。
- 重点推荐主题及个股最新观点：智能汽车、高端制造、户外用品等主题下多只股票的业绩点评、盈利预测与投资评级。
- 下周重要事件日历：宏观数据发布、产业展会、国际会议等投资者需关注的时间节点。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
