报告概述
本报告为东吴证券研究所发布的2026年度风电行业策略研究报告，围绕“陆风装机有支撑，看好‘十五五’两海成长空间”这一核心主题展开。报告覆盖国内陆上风电与海上风电需求、欧洲海风市场、海缆、塔筒管桩、风机及零部件等产业链关键环节，并给出盈利预测与投资建议。报告基于招标数据、装机预测、政策梳理和公司财务分析，采用自上而下的行业框架，结合国内外项目进展，研判“十五五”期间风电行业成长空间。读者可通过本报告快速把握风电行业中长期景气方向、产业链各环节竞争格局与盈利趋势，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
陆风装机有支撑，“十五五”年均装机预计110~120GW
2025年陆风装机预计超过100GW，同比增长25%以上。在新能源电价全面入市后，风电项目收益率约6%，优于光伏的4%，经济性优势明显。报告预计2026年陆风装机同比持平，“十五五”期间年均装机110~120GW，行业需求具备较强支撑。
海上风电进入高增长期，“十五五”年均装机有望达20GW以上
随着军事用海问题厘清和深远海规划推出在即，报告预计2025年海风装机8~10GW，2026年11~13GW，同比增长30%以上，“十五五”期间年均装机有望提升至20GW以上，远期深远海项目将提供长期成长空间。
欧洲海风进入加速成长期，2025~2030年复合增速约21%
俄乌战争后欧洲各国海风规划持续加码，拍卖量和FID起量。根据Wind Europe预测，欧洲海风装机将从2025年的4.5GW增至2030年的11.8GW，年均复合增速21%，为中国海缆、塔筒管桩和风机出海创造机遇。
风机价格企稳反弹，2026年主机厂盈利有望改善
行业抵制内卷叠加招标规则调整，陆风风机中标价自2024年三季度以来累计涨幅超5%。主机厂通过技术降本和供应链降本，叠加海外订单交付上量，海外毛利率高于国内5~10个百分点，预计2026年国内风机企业盈利能力将迎来改善。
海缆市场向超高压与柔直升级，龙头格局继续强化
随着离岸距离增加，超高压交流和柔直海缆渗透率提升，预计2025年海缆市场规模达107亿元，2030年增至343亿元，复合增速26%。近期500kV交流与±500kV柔直海缆开标毛利率达45~55%，龙头企业在手订单充足，格局持续优化。
报告回答的关键问题
“十五五”风电装机空间有多大？
报告预计“十五五”期间陆风年均装机110~120GW，海风年均装机20GW以上。陆风依靠经济性优势维持高基数，海风受益于深远海规划、军事用海问题厘清以及项目储备释放，装机中枢有望较“十四五”明显上移。
海上风电产业链哪些环节投资价值较高？
报告重点看好海缆、塔筒管桩和风机环节。海缆环节因超高压、柔直升级和海外出口，龙头盈利稳定；塔筒管桩国内盈利拐点已现，海外产能缺口带来量价弹性；风机环节价格企稳、海外放量，2026年盈利拐点可期。
欧洲海上风电市场给中国企业带来什么机会？
欧洲海风进入加速成长期，本土塔桩产能供应受限，海缆存在供需缺口，为中国企业提供出口机会。目前东方电缆、中天科技已获海外主缆订单，大金重工单桩交付获海外认可，风机企业也加快海外布局，海外业务有望成为第二增长曲线。
全球漂浮式风电何时商业化？
报告指出全球漂浮式风电仍处于预商业化阶段，GWEC预计2030年将迎来商业化，当年新增装机约1GW，主要来自英国、韩国、中国。漂浮式商业化难点在于经济性、浮式基础方案和港口投资，降本需依赖中国产业链。
2026年风电行业有哪些投资主线？
报告认为“十五五”国内外景气度有望共振，国内深远海催化在即，海外拍卖、FID和吊装进展积极。投资主线上，推荐海风板块（大金重工、东方电缆、海力风电等）和风机板块（金风科技、明阳智能、三一重能等），关注盈利和估值同步提升的机会。
报告中的代表性数据
2025年1-11月陆风机组招标量
2025年1-11月，根据中国招投标公共服务平台数据，2025年1-11月陆风机组招标88GW，同比下降11%，但风电经济性优势下装机仍有支撑。
2025年欧洲海风装机预测
2025年，根据Wind Europe预测，2025年欧洲海风装机4.5GW，同比增长74%，随后将扩张至6GW以上，进入加速成长期。
2030年海缆市场规模预测
2030年，东吴证券测算，2030年海缆市场规模达343亿元，2025~2030年复合增速26%，与海风装机增速基本一致。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 国内风电需求全景与“十五五”装机预测：包含2025年陆风和海风招标、装机数据，以及基于项目进展和政策梳理的2026年与“十五五”期间装机预测，帮助读者判断行业景气中枢。
- 欧洲海风市场专题：覆盖英国、德国、法国、丹麦等主要国家政策变化、拍卖量、FID和装机预测，以及欧洲漂浮式海风商业化进展，为出海逻辑提供依据。
- 海缆环节深度分析：包括海缆市场规模测算模型、220kV/500kV交流/柔直海缆价格与毛利率、主要企业（东方电缆、中天科技、亨通光电）在手订单和竞争格局，揭示龙头优势。
- 塔筒管桩环节分析：分析国内外供需格局、加工费与产能利用率对盈利的影响，并通过大金重工出海案例展示单桩出口的盈利弹性，以及导管架渗透率提升带来的单吨净利天花板。
- 风机环节竞争格局与盈利展望：梳理主要整机厂市场份额、中标价格走势、技术降本和供应链降本路径，以及海外订单和交付情况，判断2026年盈利拐点。
- 风机零部件环节专题：覆盖铸件、叶片、齿轮箱等核心零部件的供需、价格与盈利变化，指出大型化减缓后价格企稳趋势，并列出相关企业扩产计划。
- 盈利预测与投资建议：提供推荐标的的估值表（含2025-2027年盈利预测和PE），以及分板块投资观点和风险提示，方便投资者直接参考。
- 风险提示与免责声明：包括竞争加剧、政策超预期变化、新增装机量不及预期、原材料价格波动等风险提示，以及完整的免责声明和评级说明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
