报告概述
本报告是中信建投策略团队发布的月度市场情绪跟踪报告，基于其自主研发的投资者情绪指数，通过换手率、偏股型基金新发量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差、超60MA、超买超卖七大公开交易指标，系统刻画A股市场投资者情绪的变化。报告覆盖2025年11月全月，逐项分析各指标的最新走势与历史分位，并结合万得全A等指数走势，判断情绪与市场行情的关系。报告旨在帮助投资者理解当前市场情绪所处阶段，识别短期调整压力和中期趋势方向，为布局跨年行情提供量化参考。
报告的核心结论
11月市场情绪明显回落，从亢奋区跌至正常区。
报告显示，11月初情绪指数跌破亢奋区重回高涨区，随后因利好空窗期、美联储降息预期波动、国内宏观数据走弱等因素持续下滑，28日跌破高涨区75阈值。月末万得全A最大回撤达6.64%，情绪回落与市场调整同步，反映投资者热度显著降温。
情绪下滑领先于市场下跌，短期调整或未结束。
11月上中旬情绪指数下滑明显领先于市场下跌，前瞻效果显著；而最后一周全A指数企稳回升时，情绪指数仍在继续下滑。报告认为这可能意味着市场短期调整尚未完全结束，需要等待情绪指数发出明确的买入信号。
中期牛市格局未被破坏，维持战略乐观判断。
尽管情绪回落，但情绪指数仍处于中高位置，全A指数位于年线和半年线上方，增量资金打破存量博弈格局，市场处于极强势状态。报告建议维持战略乐观，关注情绪指数何时发出买入信号，择机布局加仓，备战跨年行情。
杠杆资金情绪降温，融资买入占比明显回落。
融资买入占比从上月末接近12%的高位降至10%以下，反映杠杆资金认可的投资线索减少，且可能受年底季节效应影响。该指标是重要的前瞻指标，不过月末已出现企稳迹象。
报告回答的关键问题
A股市场情绪目前处于什么阶段？
报告通过投资者情绪指数判断，11月市场情绪从亢奋区一路回落，月末已跌至正常区（75以下）。虽然情绪仍处中高位置，但短期下行趋势明显，市场在经历调整后可能还需要时间消化压力。
情绪指数对市场走势有预测作用吗？
报告认为情绪指数作为同步指标，其预测性主要通过投资者情绪对市场的预测来体现。11月上中旬情绪下滑领先于市场下跌，验证了其前瞻效果。但当指数企稳而情绪继续下滑时，往往意味着调整尚未结束。
当前A股是否仍处于牛市格局？
报告指出，虽然情绪回落和指数回调，但全A指数仍位于年线和半年线上方，增量资金持续流入，超60MA指标长期处于80%以上，市场极强势状态历史仅2014-2015年可比。因此报告维持战略乐观判断，认为牛市格局未被破坏。
跨年行情应该如何布局？
报告建议投资者关注情绪指数何时发出买入信号，在信号明确前保持耐心，待情绪企稳后择机加仓。目前权益资产性价比已有所改善，隐含风险溢价回升至中位水平，为布局跨年行情提供了有利条件。
报告中的代表性数据
换手率
2025年11月末，11月换手率整体下滑，月末随着指数企稳明显回落，反映交易活跃度降温。
融资买入占比
2025年11月，从上月末接近12%的高位回落，反映杠杆资金情绪降温，但月末已企稳。
超60MA指标
2025年11月21日，该指标反映收盘价在300日均线上方的个股比例，7月中旬以来长期超过80%，11月明显下行后再度接近80%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 投资者情绪指数完整走势图：包含2015年至2025年情绪指数与万得全A的历史对比，清晰展示亢奋区、高涨区、低迷区、恐慌区四档区间分布，以及各阶段情绪与行情的互动关系。
- 七大分项指标的详细分析：每个指标均配有历史走势图表和最新数据解读，包括换手率、偏股型基金新发量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差、超60MA、超买超卖的具体变化。
- 情绪指数方法论说明：报告回顾了2022年3月指数推出以来的实战效果，并详细说明各指标的计算口径，如超60MA采用300日均线、部分数据经5日平均平滑处理。
- 历史对比与极端状态参考：报告以2014-2015年类比当前超60MA长期超过80%的极强势状态，帮助投资者理解当前市场在历史中的位置。
- 风险提示与模型局限：明确承认数据统计可能存在误差、模型基于历史数据对未来预测能力有限，以及市场可能受政策等不可预估事件影响。
- 分析师介绍与评级说明：包含署名分析师夏凡捷的从业背景，以及中信建投的股票评级、行业评级标准，便于投资者理解报告的分析框架。
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