报告概述
本报告为银行行业2026年中期策略研究，研究对象为A股及H股上市银行板块。报告覆盖范围包括宏观环境研判（海外美联储政策、国内经济财政节奏）、银行资产负债与净息差、非息收入、资产质量、行情复盘与资金面分析。采用自下而上的财务测算与自上而下的宏观框架相结合，对上市银行进行息差分项测算、盈利预测，并提出均衡哑铃配置的投资策略。报告旨在帮助投资者理解银行板块在中期的基本面边际变化、资金面扰动与估值修复逻辑，为配置银行股提供参考。
报告的核心结论
银行净息差基本企稳，全年保持平稳。
测算26Q1上市银行净息差1.49%，与2025年末持平。资产端外需较强、国内降息动力不足，负债端存款重定价与新规落地持续压降成本，预计2026年全年息差保持平稳，对业绩的负面影响逐渐淡化。
零售贷款不良率持续抬升，对公资产质量改善。
26Q1上市银行不良率维持1.14%，整体稳定。零售端按揭、消费贷、经营贷不良持续上升，为主要风险来源；对公不良率降至0.98%，基建、制造业等领域持续向好。关注率、逾期率等前瞻指标边际好转，超额拨备可支撑业绩。
手续费收入稳步回暖，其他非息收入下半年承压。
26Q1上市银行净手续费收入同比增长5.79%，受居民资产向理财、基金迁移推动。但其他非息收入因二季度债牛高基数，下半年政府债集中发行带来债券回调风险，增速将明显走弱，城农商行存在负增长压力。
被动资金阶段性流出，险资长期底仓逻辑不变。
上半年被动指数资金大幅流出是银行股调整核心诱因，但险资对H股及A股高股息银行维持稳定增持，中长期资金配置逻辑未动摇。主动基金低配幅度小幅收窄，公募考核改革有望提升配置比例。
下半年银行板块有望迎来修复行情。
预计2026年银行营收增速4.0%、净利润增速3.8%，基本面持续改善。财政发力将带动资产扩张，息差企稳、中收增长支撑盈利。市场风格压制边际减弱，四季度板块估值修复可期，建议均衡配置红利、复苏、成长主线。
报告回答的关键问题
银行净息差能否企稳？
报告认为净息差已基本企稳。26Q1上市银行净息差1.49%与上年末持平。展望全年，资产端LPR保持不动，美联储加息可能制约国内降息；负债端存款重定价持续，且7月起《人民币存贷款利率管理规定》执行将进一步规范存款利率，支撑息差稳定。
银行资产质量压力主要来自哪里？
主要来自零售贷款。26Q1末上市银行不良率1.14%稳定，但零售不良率持续抬升至1.7%，其中按揭、消费贷、经营贷不良均上升。对公不良率降至0.98%，资产质量改善。不过银行拨备充足（拨备覆盖率295.59%），可对冲零售不良压力。
H股银行为什么表现优于A股？
H股银行上半年上涨14.93%，跑赢恒生指数。原因在于：H股银行估值折价更深、股息率更高，吸引了南向资金与险资持续配置；同时A股银行因被动资金流出及市场风格切换至成长板块而回调，H股受此类冲击较小。
下半年银行板块投资应关注哪些主线？
报告建议均衡哑铃配置，兼顾红利、复苏、成长三条主线。红利主线关注高股息国有大行；复苏主线关注区域经济景气、信贷需求较好的城商行；成长主线关注财富管理业务领先的股份行。选股以自由现金流和资产质量双维度筛选优质标的。
报告中的代表性数据
上市银行净息差
26Q1，26Q1上市银行净息差1.49%，与2025年末持平，息差基本企稳。
上市银行不良贷款率
26Q1，26Q1末上市银行不良率1.14%，与25Q4末持平，整体稳定。
上市银行贷款同比增速
26Q1，26Q1上市银行贷款同比增速6.96%，较上季度下降0.27pct，信贷增速持续回落。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观环境深度分析：包括美联储政策框架改革（缩表、通胀指标优化、前瞻性指引弱化）、国内经济U型复苏逻辑、超长期特别国债与政策性金融工具细节，以及货币财政政策展望。
- 资产负债与息差详细测算：包含上市银行及各子板块生息资产/计息负债分项增速历史数据与预测表（2021-2026E），净息差分项测算（收益率、成本率、净利差），以及下半年信贷、金融投资、同业资产展望。
- 非息收入分项拆解：手续费收入驱动因素（财富管理、信用卡等）及其他非息收入受债市影响分析，含子板块增速图表及全年预测。
- 资产质量全景数据：包括42家上市银行不良率、拨备覆盖率、关注率、逾期率、重组贷款率等详细指标表，对公与零售分行业不良率明细（制造业、基建、房地产、按揭、信用卡等）。
- 行情复盘与个股涨跌幅：A股/H股银行各板块及个股2026年以来、Q2以来、2025年等区间涨跌幅完整表格，相对收益趋势图。
- 资金面深入分析：中证金减持具体个股及规模、保险资金举牌H股银行复盘、被动指数资金月度增持/持仓变化、主动基金配置比例与超配比例变化，公募重仓个股明细。
- 盈利预测模型：营业收入与归母净利润增速预测图表（26E），分国有行、股份行、城农商行，以及息差、中收、其他非息假设。
- 风险提示：经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧、资产质量改善不及预期等四大风险。
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