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报告概述

本报告为招商证券发布的周度金融观察，聚焦2026年2月金融统计数据及银行板块近期表现。报告分析了社融、信贷、存款、货币供应量等关键指标的变化，并探讨了银行基本面改善的驱动因素。通过周观察、周综述、周评论三大板块，系统梳理了监管动态、市场表现、资金利率、银行资负数据及热点解读，为投资者提供银行板块的短期走势判断依据。

报告的核心结论

银行基本面预计改善，板块有望反弹

报告认为，信贷增速企稳、净息差收敛放缓、不良资产产生放缓三因素叠加，将改善银行基本面。同时AI叙事逻辑松动导致风险偏好降温，银行板块防御价值显现，有望迎来一轮反弹。

二月信贷结构改善，企业贷款内生性增强

二月新增人民币贷款总量回落，但结构改善，企业中长期贷款同比多增，剔除票据融资后的实际贷款同比多增超6000亿，反映企业自发性融资需求提升，与上游商品涨价带动盈利预期改善有关。

居民储蓄向资管产品转移，M1明显反弹

二月居民存款同比多增，但合并前两个月数据看，居民存款较五年均值少增，非银存款多增，显示储蓄搬家。M1同比增速升至5.9%，受企业活期存款改善及低基数影响，反弹幅度明显。

政府部门加杠杆延续，市场主体去杠杆

从融资增速看，社融同比8.2%，政府部门融资增速34.86%继续走高，居民和企业部门增速回落，显示政府加杠杆、市场主体去杠杆趋势持续。油价上涨或带动顺周期投资逻辑回归。

报告回答的关键问题

2026年2月社融数据有什么特点？

二月新增社融2.4万亿，同比多增约1500亿。结构上实体信贷贡献度超过政府债，信贷对社融贡献36%高于上年同期29%。剔除春节因素后信贷投放总体持平、边际改善，政府债发行节奏与上年持平。

银行股为什么可能反弹？

报告认为信贷增速企稳、净息差收敛放缓、不良资产产生放缓将改善银行基本面。同时AI叙事逻辑松动使风险偏好降温，银行板块防御价值凸显，叠加顺周期投资逻辑可能回归，银行股有望反弹。

M1反弹意味着什么？

二月M1同比5.9%，较上月提高1个百分点。反弹主要受企业活期存款与居民储蓄改善推动，叠加低基数。反映企业现金流好转，但居民储蓄搬家趋势明显，资金从存款流向资管产品。

企业信贷需求是否真正回暖？

二月企业中长期贷款同比多增3500亿，剔除票据融资的实际贷款同比多增超6000亿，且票据融资减少，说明企业信贷需求改善具有内生性，并非依赖政策性工具，与上游涨价带动盈利预期改善有关。

报告中的代表性数据

2.4万亿元

二月新增社融

2026年2月，同比多增约1500亿元，其中实体信贷同比多增约2000亿元，政府债同比少增约3000亿元。

5.9%

M1同比增速

2026年2月，较上月提高1个百分点，受企业活期存款与居民储蓄改善及低基数影响。

1.39%

银行板块周涨跌幅

2026年3月9日-3月13日，同期万得全A下跌0.48%，银行板块防御价值显现。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 周观察·动向：包含央行发布的2月金融统计数据报告，以及招商银行、平安银行优先股赎回等行业动态，并附有各银行股涨跌幅及股息率数据表。
  • 周综述·数据：详细展示公开市场操作、资金利率（DR、Shibor、NCD、国债收益率）的变化，并配有完整的利率数据表格。
  • 银行资负跟踪-资产端：分析银行核心资产比价，包括5Y国债与一般贷款、30Y国债与按揭贷款的收益对比，以及利率债净融资、票据贴现量价数据。
  • 银行资负跟踪-负债端：展示大行存款挂牌利率走势，以及同业存单发行与价格变化（各期限、各等级收益率变动）。
  • 周评论·热点：对社融、信贷、存款、融资增速四方面进行深度解读，分析数据背后的成因与趋势，并给出银行股反弹的逻辑判断。
  • 风险提示：列出经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争加剧等潜在风险因素。
  • 完整的图表目录：包含13张图（各指数涨跌幅、国债收益率曲线、票据利率走势等）和5张表（行业动态、银行股数据、公开市场操作、市场利率、贷债比价）。
  • 分析师承诺、评级说明及重要声明等规范性内容。

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