金融风向标2026-W24
招商证券2026-06-2018 页
报告概述
本报告为招商证券发布的2026年第24周金融周报，研究对象为中国银行业板块及金融政策动态。覆盖范围包括2026年6月15日至19日当周的市场数据、监管动态及行业事件。主要分析内容涉及陆家嘴金融论坛释放的五个重要信号、公开市场操作与资金利率变化、银行资产与负债端跟踪（利率债、票据、同业存单等）。报告采用“周观察·动向、周综述·数据、周评论·热点”的框架，结合最新政策与市场数据，帮助投资者把握金融政策动向和市场趋势。
报告的核心结论
央行将扩充货币政策工具箱，完善隔夜利率调控机制
报告指出，陆家嘴论坛要求缩短利率走廊空间至50BP，并调整为对称设计[-25BP,+25BP]，同时增加隔夜逆回购操作品种。此举旨在加强隔夜利率的政策传导，降低隔夜利率对政策利率的偏离度，实质上具有宽松效果，可能产生变相降息影响。
中国金融结构加速从间接融资向直接融资转型
面对信贷增速下行和直接融资扩大的趋势，论坛明确提出贷款‘降速提质’将成为新常态，要求推动直接融资与间接融资协调发展。这将使券商等直接融资机构迎来发展窗口，同时银行‘资产荒’可能持续。
现代化资本市场建设聚焦五个方向，上海离岸市场为重点
论坛提出丰富金融业态、深化市场化改革、健全法治规则、增强稳定性韧性、推进制度性开放五个着力点，并推出《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，涉及自贸离岸债、离岸财富管理等创新举措，为未来增长提供空间。
资本项目开放水平将进一步提升，跨境金融迎来新机遇
论坛明确了从渠道开放向制度型开放、业务便利向主体便利等四个深化方向，将简化对外直接投资、外债等汇兑管理，发放新一批QDII额度，支持境内主体全球资源配置，扩大跨境业务覆盖范围。
创设境外央行回购工具，为人民币国际化增添助力
该工具旨在为境外央行提供人民币短期流动性支持，避免其抛售国债导致危机扩散。虽然当前使用意愿较低，但可提升海外投资者持有人民币资产的信心，是支持人民币国际化的重要战略举措。
报告回答的关键问题
陆家嘴金融论坛释放了哪些重要信号？
报告总结了五个信号：一是央行将扩充货币政策工具箱并完善隔夜利率调控；二是中国金融结构需加快从间接融资向直接融资转型；三是现代化资本市场建设聚焦五个方向，重点推进上海离岸市场；四是持续提升资本项目开放水平，支持跨境金融；五是创设境外央行回购工具，支持人民币国际化。
本周银行板块为何大幅下跌？
报告显示，本周A股走强，万得全A指数上涨4.91%，但防御性板块出现回调，申万银行板块下跌6.26%，其中大行下跌7.03%。这与风险偏好修复、科技成长领涨的K型分化风格有关，市场资金从银行等防御板块流出。
央行货币政策工具箱可能如何变化？
报告指出，央行可能增设隔夜逆回购工具，并将利率走廊从70BP收缩至50BP，调整为对称的[-25BP,+25BP]。若政策利率从七天逆回购转向隔夜逆回购，可能产生变相降息效果，需重点观察。
直接融资转型对银行业有何影响？
报告认为，随着经济向创新驱动转型，信贷增速放缓，银行‘资产荒’将成为常态。政策鼓励直接融资发展，券商等机构受益，而银行需应对贷款增速下降和息差压力，负债端成本改善是关键。
人民币国际化有哪些新举措？
报告提到，央行创设境外央行回购工具，为境外央行提供人民币流动性支持，增强持有人民币资产的信心。此外，资本项目开放深化，如简化境外上市、放款等汇兑管理，发放新一批QDII额度，都将助力人民币国际化。
报告中的代表性数据
6.26%
银行板块周跌幅
2026年6月15日至19日当周，申万银行板块当周下跌6.26%，其中大行下跌7.03%，同期万得全A指数上涨4.91%。
0.82万亿
公开市场净投放
2026年6月15日至19日当周，本周央行公开市场操作净投放0.82万亿元，下周共有19358亿元逆回购和3000亿元MLF到期。
下行3.7BP
5年期国债收益率变动
截至2026年6月18日当周，5年期国债收益率较上期末下行3.7BP至1.44%，超长期限30Y下行1.8BP至2.22%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括各指数涨跌幅对比（2024-2026年）、银行股涨跌幅及股息率数据表、国债收益率曲线走势等。
- 央行公开市场操作明细：每日逆回购操作量、到期量及净投放/回笼数据，以及逆回购和MLF到期日历。
- 各类市场利率一览：涵盖DR、Shibor、NCD、国债收益率的期限结构及周度环比变化。
- 银行贷债收益比价表：调整后增值税下不同期限债券与贷款的综合收益率比较，含风险权重、资本占用、信用成本等维度。
- 利率债净融资数据：国债、地方债、政金债的年度累计净融资额，并与上年同期对比；日度累计净融资图表。
- 票据市场跟踪：各类机构转贴现净买入量（国有行、股份行、城商行、农商行），以及1M、3M、6M票据利率月内走势。
- 存款利率跟踪：国有行各期限活期与定期存款挂牌利率，以及历史走势图。
- 同业存单发行与价格：周度发行规模、净融资额，各期限AAA级存单收益率及等级利差变化。
- 陆家嘴金融论坛五个信号的详细解读：延长篇幅分析货币政策工具箱、直接融资转型、资本市场建设、资本项目开放、境外央行回购工具的政策意图与市场影响。
- 风险提示：包括经济基本面改善偏慢、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧等三大风险因素。
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