报告概述
本报告是天风证券研究所2026年7月发布的策略月报，以“政策与大类资产配置”为主线，系统梳理6月下旬海内外重要政策动态，包括中共中央政治局防汛抗旱部署、夏季达沃斯论坛“规模化创新”主题、央行增加隔夜逆回购品种等。报告分别对权益、固收、大宗商品、外汇四大市场进行回顾与政策影响分析，结合PMI、工业企业利润、通胀等高频数据，评估政策对各类资产价格的影响，最后给出大类资产轮动展望。读者可借助报告快速把握政策脉络与市场反应，为资产配置决策提供参考。
报告的核心结论
国内政策延续积极基调，强调创新驱动与安全底线
6月政治局会议重点部署防汛抗旱，显示极端天气对能源保供和基础设施的挑战上升；夏季达沃斯以“规模化创新”为主题，李强总理强调创新是发展关键，国常会部署“人工智能+”行动，政策着力于创新突破和风险防范，预计后续财政货币政策将保持连续性并强化协同。
A股市场分化明显，中小盘与创业板表现强势
受中东地缘缓和影响，6月A股指数分化，中证500涨超8%，创业板涨7.55%，而万得微盘股指数跌超12%。PMI重返扩张区间至50.3%，新订单指数明显反弹，经济持续修复支撑市场，但结构分化显示资金偏好向中大盘成长倾斜。
全球经济增长预期放缓，美国经济呈现非均衡特征
世界银行预测2026年全球经济增速降至2.5%，为疫情后最低；美国一季度GDP增长2.1%，但结构上企业投资强劲而消费走弱，核心PCE升至3.4%，经济呈现“投资热、消费冷”特征，美联储政策面临通胀与增长的权衡。
大宗商品价格普跌，原油与贵金属回调显著
6月原油受地缘缓和及需求预期影响大幅下行，WTI跌超20%；黄金回调11.69%至4007美元/盎司；铜、螺纹钢等工业金属也有所下跌。商品价格回落缓解部分通胀压力，但也反映全球经济需求端疲软。
报告回答的关键问题
6月政治局会议重点部署了什么工作？
6月30日政治局会议重点研究部署防汛抗旱工作，强调保护人民生命安全，加强监测预报、人员转移避险、河湖行洪管控，并重视旱涝急转风险。报告指出这可能与2026年厄尔尼诺现象增强有关，夏季极端天气可能超往年，提高能源保供和防汛重要性。
2026年夏季达沃斯论坛的核心议题是什么？
本届论坛以“规模化创新”为主题，围绕人工智能、先进制造、清洁能源、生物技术等前沿议题展开。李强总理强调“抓创新就是抓发展，谋创新就是谋未来”，论坛发布多项权威研究报告，讨论重点在于如何将AI真正应用到产业场景中形成生产力。
6月A股主要指数表现如何？
6月A股指数明显分化，中证500指数上涨超8%，创业板指数上涨7.55%，而上证综指、沪深300等波动在2%以内，万得微盘股指数下跌超12%。政策影响方面，6月PMI升至50.3%重返扩张区间，新订单明显反弹，经济持续修复为市场提供支撑。
全球经济增长前景如何？
世界银行6月《全球经济展望》预测2026年全球经济增长放缓至2.5%，为疫情后最低，约三分之二经济体增长预期下调。报告指出发展中经济体追赶发达经济体收入水平的进程停滞，到2028年将经历近乎停滞的十年，加强多边协作或成破解增长瓶颈的关键。
报告中的代表性数据
6月制造业PMI
2026年6月，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，其中新订单指数51.2%，新出口订单50.1%，显示内外需均有改善。
WTI原油现货价格
2026年6月30日，较5月底环比下降20.44%，布伦特原油收于71.57美元/桶，环比降23.72%，主要受中东地缘边际缓和及需求预期影响。
伦敦现货金价
2026年6月30日，较5月底环比下降11.69%，年初至今金价下跌7%，但仍是过去12个月表现最佳资产之一。世界黄金协会年中展望指出黄金后续将受地缘、利率等多重不确定性影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 海内外政策要闻：详细解读6月政治局会议、夏季达沃斯论坛、世界银行经济展望、美国一季度GDP与PCE数据等重大事件。
- 权益市场分析：涵盖A股主要指数表现、换手率、市盈率、南向资金变化、AH溢价、美股走势及波动率，并分析PMI、公募基金基准调整等政策影响。
- 固收市场分析：包括央行公开市场操作、DR007走势、国债收益率变化，以及1-5月工业企业利润数据、增加隔夜逆回购品种等政策解读。
- 大宗商品市场分析：分有色金属、原油能化、贵金属、黑色金属、农产品五大板块，提供价格走势、库存变化及产业政策影响。
- 外汇市场分析：美元指数与人民币汇率走势、在岸离岸利差、经常账户顺差、国际收支数据，以及英国首相辞职、美联储理事留任等国际事件影响。
- 大类资产轮动展望：报告提出权益赛点2.0攻坚不易，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政货币政策延续积极，以应对外部不确定性。
- 完整数据图表：包含超过40张图表，如PMI走势、主要指数表现、国债收益率、大宗商品价格序列、汇率指数等，便于直观分析。
- 风险提示：列出全球地缘升级、中美缓和不及预期、海外流动性宽松不及预期等风险因素，提醒投资者注意。
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