报告概述
本报告为中泰证券发布的医药生物行业7月月报，主要研究对象为医药生物板块，覆盖创新药、CRO/CDMO及主题轮动等方向。报告回顾了6月行情，分析了板块先抑后扬的走势及资金结构，并给出7月布局思路。核心专题聚焦CRO/CDMO行业，从需求端边际向上、供给端持续出清、公司回购共识等维度论证行业反转态势，为投资者提供中长期底部机会研判。
报告的核心结论
医药板块底部反弹有望延续
报告认为6月医药板块先抑后扬，月末迎来大涨，CXO及创新药表现突出。当前板块整体基本面持续向好，在反腐政策利空充分消化后，有望成为低位资金重点关注方向，看好7月继续反弹。
创新药产业链订单持续高增
报告指出外需CDMO项目向后期传导，商业化单品放量，药明康德、药明合联等在手订单快速增长；内需临床前CRO如昭衍新药、益诺思新签订单同比增速超100%，临床CRO逐步恢复，预计业绩将迎来反转。
CRO/CDMO供给端持续出清
2025年在建工程同比下降9.4%，实验用猴价格因供给稀缺持续上涨。供给端出清叠加需求恢复，行业盈利能力有望快速修复。多家头部公司发布回购计划，彰显管理层对长期价值的认可。
创新药企步入业绩兑现期
头部创新药企如恒瑞医药、百济神州等已实现盈亏平衡或扭亏，政策从控费转向扶持创新，产业资本回购认可底部区间。建议关注双抗/ADC等国际化主线标的。
报告回答的关键问题
创新药板块是否值得布局？
值得。报告认为医药反腐政策利空已充分反应，头部创新药企进入业绩兑现期，板块估值处于历史低位，政策明确支持真创新。且资金结构显示科技行情切换时创新药是首选承接方向，看好反弹机会。
CRO/CDMO行业前景如何？
报告认为行业反转态势延续，需求端外需及内需订单均快速增长，供给端出清叠加实验用猴价格上涨，盈利能力有望恢复。多家公司回购凸显底部共识，板块有望迎来戴维斯双击，建议把握中长期底部机会。
7月医药投资主线有哪些？
报告建议持续布局创新药及其产业链两条主线，同时关注主题轮动（如原料药跨界新能源、半导体）及Q2业绩超预期个股。重点推荐药明康德、康方生物、凯莱英等。
报告中的代表性数据
药明康德2026Q1在手订单同比增速
2026Q1，药明康德2026年第一季度在手订单同比增长23.6%，反映外需CDMO订单持续扩容。
昭衍新药2026Q1新签订单同比增速
2026Q1，昭衍新药2026年第一季度新签订单同比增长111.6%，国内临床前CRO订单高速增长。
CRO/CDMO板块2025年在建工程同比变化
2025年，2025年CRO/CDMO核心标的在建工程合计135亿元，同比下降9.4%，供给端持续出清。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整6月板块回顾与分析，包含医药生物行业与沪深300相对收益率、各子行业涨跌幅对比、板块估值溢价等详细图表。
- 7月行业投资观点详细展开，包括创新药、CRO/CDMO、主题轮动三条主线的个股推荐逻辑及关注标的。
- CRO/CDMO专题深度分析，包含板块分季度营收、订单概况、固定资产及在建工程、实验用猴价格、公司回购情况等图表及重点公司分析。
- 中泰医药7月重点推荐组合（10只个股）及其6月表现回顾，包含个股涨幅数据。
- 行业热点聚焦：医保目录+商保创新药目录启动申报的分析，及化学原料药优先审评审批新规解读。
- 6月个股涨幅榜与跌幅榜前15名（扣除ST股），反映市场短期资金热点。
- 附录：中药材价格追踪（成都中药材价格指数），本期研究报告汇总，中泰医药主要覆盖公司及估值一览。
- 行业风险因素分析，包括政策扰动、药品质量、信息滞后等风险提示。
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