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报告概述

本报告由Houlihan Lokey发布，聚焦2026年夏季欧洲房地产市场的动态更新。报告覆盖欧洲主要国家及资产类别，包括办公室、住宅、工业、零售、酒店和数据中心。主要分析宏观经济对市场的影响、投资趋势、资产类别表现以及ESG因素在房地产决策中的关键作用。报告基于CBRE、INREV等权威数据源，结合专家洞察，旨在帮助投资者理解当前市场两极分化、收益率压缩停滞、收入驱动回报成为主流的趋势，并提供跨境投资和资本结构优化方面的战略指导。

报告的核心结论

欧洲房地产市场出现显著两极分化

优质可持续资产因需求强劲而蓬勃发展，租金和资本价值上升；而二级资产则面临价值下跌和高空置率压力。投资者采取‘优质资产避风港’策略，导致核心中央商务区物业与老旧办公楼之间的差距持续扩大。

收益率压缩停滞，回报转向收入驱动

2025年投资反弹后，2026年因利率维持高位和地缘政治冲突，收益率压缩空间消失。投资者不再依赖资本增值，而是专注于可持续的租金增长和净运营收入表现，以确保回报。

ESG因素成为资产流动性和估值的核心要求

欧盟指令和英国标准等监管压力迫使房地产市场重视可持续性。绿色建筑享有溢价和更好的融资条件，而不符合标准的棕色资产面临搁浅风险和融资困难。ESG数据透明度成为强制义务。

数据中心和住宅受益于结构性需求，表现强劲

人工智能和云计算推动数据中心需求创历史新高，空置率接近零。住宅因供应短缺和购房可负担性下降而保持强劲租赁需求。这些资产类别逆宏观经济逆风，成为投资者避险的选择。

跨境资本持续流入欧洲，亚太和北美资金偏好增值策略

尽管市场不确定性，欧洲作为相对可预测的目的地吸引全球资本。2025年跨境资金约占欧洲总活动的45%，亚太和北美投资者对高风险回报策略兴趣浓厚，中东资本谨慎回归。

报告回答的关键问题

欧洲房地产投资在2026年面临哪些主要挑战？

2026年欧洲房地产投资面临利率维持高位、地缘政治冲突加剧和通胀不确定性等主要挑战。这些因素导致收益率压缩停滞，投资者信心受挫，资本部署放缓。中东冲突的爆发进一步削弱短期前景，欧洲央行采取鹰派立场，降息预期推迟，长期利率上升压缩了投资空间。

为什么欧洲房地产市场出现两极分化？

两极分化源于投资者在不确定性下追求确定性。优质资产（如核心CBD办公楼、高端零售、物流设施）因符合ESG标准、地理位置优越和现金流稳定而受到追捧，租金增长强劲。相反，二级资产因功能过时、能耗高、空置率上升而面临价值下跌。监管压力（如EPBD和MEES）进一步加速了这一分化，促使资本从棕色资产撤离。

数据中心为何成为欧洲房地产的热点资产类别？

数据中心成为热点主要受人工智能和云计算的爆发驱动，需求达到前所未有的水平。欧洲对数据本地化和低延迟处理的需求激增，而电力供应充足的土地稀缺和能源成本高企限制了新增供应，导致空置率触及历史低点，租金显著增长。投资者将其视为受益于技术趋势的高增长防御型资产。

ESG如何影响欧洲房地产的投资决策？

ESG已从声誉考虑转变为实质性风险与机遇。监管要求（如CSRD和SFDR）强制披露气候数据，并限制棕色资产纳入可持续基金。绿色建筑享有更低的融资成本和更高的租金（绿色溢价），而不达标资产面临搁浅风险和融资困难。投资者在收购和资产管理中优先考虑能源效率、气候韧性及合规计划。

2026年欧洲房地产市场的主要投资策略是什么？

主要策略聚焦收入驱动型回报和资本保全。投资者关注能产生可持续现金流的资产，例如核心CBD办公楼、高端物流、多户住宅和数据中心。增值策略侧重于通过ESG改造提升老旧资产价值，以避免棕色折价。跨境投资者偏好增值策略，而本地投资者则更谨慎，青睐低风险领域。债务策略依然重要，贷款机构竞争加剧导致利差收窄。

报告中的代表性数据

1770亿欧元

欧洲房地产投资额（2025年）

2025年，2025年欧洲房地产投资额约1770亿欧元，同比增长10%，但2026年因地缘政治冲突和利率环境转弱。

1170亿欧元

全球非上市房地产融资额（2025年）

2025年，2025年全球非上市房地产融资额回落至约1170亿欧元，与2023年低点持平，反映出投资者谨慎和未部署资本积压。

20%

欧洲聚焦策略融资额同比增长

2025年，聚焦欧洲的策略融资额同比增长约20%，达到约350亿欧元，表现相对稳健，得益于更快的货币宽松和通胀稳定。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 按资产类别和国家的详细投资额数据及趋势图表，包括历史对比和2026年预测。
  • 欧洲主要城市（如伦敦、巴黎、柏林、马德里、米兰）的办公室、住宅、物流、零售等市场租赁分析，包括空置率、租金增长和供应动态。
  • ESG法规（如EPBD、CSRD、SFDR）对房地产估值与融资影响的具体分析，以及绿色溢价和棕色折价的量化案例。
  • 数据中心、学生住房、BTR（建租）等新兴资产类别的专题研究，涵盖供需驱动因素和投资前景。
  • 跨境资本流动分析，按来源地区（北美、亚太、中东）和策略（核心、增值、机会型）细分资金偏好。
  • 债务市场动态，包括贷款机构重返、利差变化以及债务策略引导资本进入房地产的作用。
  • 主要国家（英国、德国、法国、意大利、西班牙等）市场详细趋势，包括政治经济环境影响和本地政策变化。
  • 可持续性专家观点，包括RICS调查结果、物理风险（洪水、高温）的保险影响，以及脱碳路线图建议。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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