报告概述
本报告是华源证券发布的生猪行业月报，研究对象为国内生猪养殖行业，覆盖2026年5月期间行业整体出栏、猪价、利润、产能变化及政策动态。报告采用涌益咨询及国家统计局数据，结合上市猪企出栏量、仔猪及母猪价格、肥标价差、二育栏舍利用率等多维度指标，系统分析行业供给格局、亏损程度及产能去化进度，并评估产能调控政策影响。旨在帮助投资者判断周期所处阶段，识别低成本优质龙头的投资机会。
报告的核心结论
行业仍处被动去化阶段，亏损压力向产能端传导
5月猪价虽小幅回暖至9.66元/kg，但自繁自养头均亏损仍达-332元/头，现金流持续承压。能繁母猪存栏环比-0.8%，二元母猪价格低位平稳，补栏情绪低迷，反映亏损已从商品端传导至产能端，低效产能加速出清。
产能调控政策进入压实阶段，供给收缩预期强化
农业农村部等部门召开座谈会，要求大型企业带头压减产能、严控二次育肥、淘汰弱仔猪等，且主产省份需修订省级调控方案。政策抓手从母猪产能延伸至多端，去化责任明确压实，后续产能收缩取决于执行力度。
周期底部特征进一步强化，左侧布局窗口或已到来
猪价探底后修复性回暖但利润未有效修复，能繁存栏持续回落，母猪补栏低迷，仔猪利润为负。叠加政策推动产能去化，报告认为板块已进入亏损倒逼去化与政策主动调控的共振阶段，优质龙头左侧配置价值显现。
成本领先和资金充足的龙头企业将率先受益
在行业深度亏损和产能出清阶段，成本控制能力强、资金实力充沛的龙头企业有望扩大相对优势，在后续景气修复时兑现业绩弹性。报告推荐德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份等。
报告回答的关键问题
当前生猪养殖行业处于什么阶段？
行业处于周期底部被动去化阶段。5月猪价虽阶段性修复，但自繁自养头均亏损仍达-332元/头，现金流持续净流出。能繁母猪存栏环比下降0.8%，补栏意愿低迷，亏损压力正从商品端向产能端传导，低效产能加速出清。
产能调控政策对猪价有何影响？
近期政策要求大型企业带头压减产能、严控二次育肥等，并将去化责任压实到企业。这有助于加快产能出清，改善供需关系，巩固猪价回升基础。但短期供给仍偏宽松，实际效果取决于企业执行力度和后续猪价修复情况。
猪价何时能见底回升？
报告认为周期底部特征已强化，但猪价趋势性回升需等待产能有效去化。当前能繁存栏虽回落但仍高于调控目标，供给宽松格局未改。需关注持续亏损倒逼低效产能出清以及政策调控效果，预计下半年供应过剩格局或小幅改善。
哪些生猪养殖企业值得重点关注？
报告建议关注成本领先、资金充足、经营韧性强的龙头企业。推荐“平台+生态”模式的德康农牧，以及牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份、中粮家佳康等。这些企业在周期底部有望扩大相对优势，并在行业景气修复时率先受益。
报告中的代表性数据
5月涌益全国均价
2026年5月，5月涌益口径全国生猪均价为9.66元/kg，同比下降34%，环比上升4%，反映猪价快速探底后阶段性修复。
5月自繁自养头均盈利
2026年5月，5月自繁自养头均亏损为-332元/头，虽较前期有所回升，但仍处于深度亏损区间，行业现金流持续承压。
5月涌益能繁母猪存栏环比变动
2026年5月，5月涌益样本能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比-1%，显示产能延续被动去化趋势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业生猪出栏量分析：包含涌益样本及上市猪企月度出栏数据对比，展示5月出栏环比回落但供给宽松本质未改。
- 猪价与利润深度分析：细分为全国均价走势、自繁自养与外购仔猪头均利润、仔猪价格及利润、肥标价差、二育栏舍利用率等指标。
- 母猪市场分析：二元母猪与淘汰母猪价格变化，反映补栏低迷和低效产能去化情况。
- 产能去化进度：涌益样本及统计局能繁母猪存栏数据，显示产能高位震荡后持续回落。
- 产能调控政策详细解读：包括座谈会具体要求、“四个带头”内涵及省级调控方案修订。
- 上市猪企销售均价与出栏量明细：18家主要猪企5月销售价格及同比变化，部分企业出栏节奏数据。
- 投资建议与风险提示：具体推荐标的及投资逻辑，以及价格波动、疫病、食品安全等五大风险。
- 大量图表支持：涵盖出栏量、价格、利润、存栏等近40张图表，便于直观理解趋势。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
