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报告概述

报告为医药行业周报，以创新药为核心研究对象，覆盖医药行业整体行情、子行业及个股表现。分析内容涵盖创新药指数反弹、中国创新药出海趋势、自免领域双抗与口服药物进展、MASH新药研发、GLP-1药物竞争格局、CXO景气周期以及医疗器械增量方向。采用周度数据跟踪与专题分析相结合的方法，结合政策动态和上市公司公告，为投资者提供短期市场脉络和中期投资线索。报告价值在于帮助读者快速把握医药行业最新变化，识别结构性机会。

报告的核心结论

创新药板块强势反弹但个股分化显著

上周创新药指数周涨幅15.17%，跑赢沪深300指数15.71个百分点，但年初至今仍为负收益，超过2/3个股下跌。驱动分化的核心在于后期临床数据支撑和BD预期，未来个股分化趋势将延续。

中国创新药出海趋势持续强化

2026年上半年License-out总金额达997亿美元，接近2025年全年的73%，全球医药交易TOP10中中国药企独占8席。出海已成为中国创新药价值提升的关键驱动力，且更依赖后期临床数据支撑。

自免领域双抗和口服TYK2抑制剂是重要突破方向

双特异性抗体在自免领域开发成为中国创新药赶超海外的重要路径，如CM336授权吉利德。口服TYK2抑制剂方面，益方生物D-2570已进入III期，国内企业在口服自免药物上持续跟进。

MASH新药研发中中国企业展现BIC潜力

众生药业ZSP1601 IIb期试验达到主要终点，100mg组应答率64.9% vs 安慰剂32.5%，纤维化改善扣除安慰剂后率差29.50%。作为全球FIC的PDE抑制剂，具备联用潜力和BIC潜力。

创新药融资增长支撑CXO景气延续

2026年5月全球生物医药融资超72亿美元，国内Q1一级市场融资同比增128.6%。药明康德Q1在手订单增长23.6%，CRO指数自6月初反弹19.07%，CXO处于景气周期且估值有提升空间。

报告回答的关键问题

创新药为什么强势反弹？

创新药指数上周涨幅15.17%，主要因前期调整后的修复行情。驱动反弹的基础是核心管线临床进度和BD预期，如科伦博泰SKB264/MK-2870多项全球III期临床推进提升了海外上市信心。此外，2026年上半年License-out总金额创新高，增强了市场对创新药价值的认可。

中国创新药出海现状如何？

2026年上半年中国License-out总金额达997亿美元，约为2024年全年的2倍，全球TOP10交易中国药企占8席。出海领域以免疫和肿瘤为主，双抗和ADC为主要技术方向。未来出海更依赖于后期临床数据支撑，而非仅靠BD预期。

自免领域有哪些新进展？

双特异性抗体在自免领域取得突破，康诺亚CM336（BCMA/CD3双抗）授权吉利德，首付款约2.5亿美元。口服TYK2抑制剂方面，武田Zasocitinib III期成功，国内益方生物D-2570已进入III期，口服自免药物开发值得期待。

GLP-1药物竞争格局如何？

礼来Retatrutide实现最强减重效果（104周平均减重30.3%），口服小分子Orforglipron优于司美格鲁肽。国内企业持续追赶：联邦制药UBT251减重效果与Retatrutide二期相近，歌礼制药ASC30呕吐发生率更低。国产GLP-1展现后发潜力。

CXO行业前景怎么样？

CRO处于景气周期：2026年5月全球生物医药融资超72亿美元，国内Q1融资同比增128.6%。药明康德Q1在手订单增23.6%，CRO指数自6月初反弹19.07%。创新药融资增长将支撑CXO订单高增长，目前龙头估值有提升空间。

报告中的代表性数据

15.17%

创新药指数周涨幅

2026年6月29日至7月3日，创新药指数周涨幅，跑赢沪深300指数15.71个百分点，医药行业以10.53%的绝对收益居一级行业周涨幅第一。

997亿美元

中国创新药License-out总金额

2026年上半年，根据医药魔方，2026H1中国License-out总金额997亿美元，约为2024年全年（522亿）的2倍，接近2025年全年（1357亿）的73%。

64.9%（100mg组）

ZSP1601 IIb期应答率

2026年5月7日公布，众生药业ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验，100mg组应答率64.9%，50mg组57.6%，安慰剂组32.5%，与安慰剂率差分别为31.85%和27.37%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 医药行情跟踪：包括行业一周涨跌幅、月度涨跌幅、子行业涨跌幅及个股涨跌幅排名，附详细图表，帮助用户快速把握市场短期走势。
  • 医药板块走势与估值：展示医药生物指数近1月、3月、6月绝对与相对表现，以及当前PE（TTM）与历史估值对比，用于判断板块估值水平和投资性价比。
  • 团队近期研究成果列表：列出华鑫医药团队近期发布的深度报告和点评报告，涵盖GLP-1、银屑病、血制品、吸入制剂等专题，便于用户获取更多研究资源。
  • 行业重要政策和要闻：整理近期国家医保局、药监局政策文件，以及国内外药企重要临床进展、授权交易、药品注册信息，如石药集团与阿斯利康的siRNA合作、翰宇药业利拉鲁肽获批等。
  • 周重要上市公司公告一览：汇总药明康德、悦康药业、百利天恒等多家公司关于股份回购、临床试验获批、药品注册的公告原文，提供一手信息。
  • 选股推荐思路与重点关注公司：基于创新药出海、自免、MASH、GLP-1、CXO、ADC、核药等方向，给出具体推荐标的及投资评级，并附重点公司盈利预测表。
  • 风险提示：详细说明研发失败、销售不及预期、竞争加剧、政策调整及推荐公司业绩不及预期等风险因素，帮助用户理性决策。

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