报告概述
本报告针对2026年6月第4周全球大类资产表现进行跟踪分析，覆盖权益、债券、商品和汇率四大类资产。报告重点比较了跨资产收益表现，分析了全球主要股指的分化特征（如科创50领涨、纳指下跌），中债与美债收益率曲线的不同形态（牛平与牛陡），以及商品普跌、美元上涨的格局。报告采用历史数据对比和相关系数方法，旨在帮助投资者快速把握全球市场动态和资产轮动特征，为资产配置决策提供参考。
报告的核心结论
全球风险偏好下降，权益跑赢商品但整体下跌
6月18日至26日期间，美联储加息预期升温带动VIX与MOVE指数同步上行，全球风险资产承压。权益市场虽整体下跌（MSCI全球指数跌2.2%），但仍跑赢商品（CRB商品指数续跌2.7%），权益内部呈现分化，A股和日股相对较强，港股、美股成长及部分新兴市场明显走弱。
科创50领涨全球，美股科技成长承压
报告期内，科创50指数大幅上涨8.1%，年内涨幅突破50%，成为全球主要股指中表现最强的品种。与此同时，美股科技成长方向明显回调，纳斯达克指数下跌4.4%，标普500下跌1.9%，而道指和罗素2000小幅上涨，显示科技股内部出现显著分化。
中债牛平美债牛陡，利率曲线反映经济预期差异
中国国债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差小幅收窄，呈现“牛平”特征，反映市场对经济前景的谨慎预期。美国国债收益率曲线同样下移，但10Y-2Y利差扩大，呈现“牛陡”，且市场对美联储后续加息的预期由两次调整为一次，表明通胀预期有所降温。
商品普遍回调，原油白银领跌
6月18日至26日期间，13类主要商品期货结算价全部下跌，南华商品指数跌4.7%，CRB商品指数跌2.7%。其中COMEX白银（-10.7%）、Brent原油（-9.8%）、WTI原油（-9.6%）跌幅居前，而铁矿石（-0.7%）和螺纹钢（-1.4%）跌幅相对较小，商品内部呈现普跌格局。
美元指数续涨，非美货币普遍贬值
报告期内美元指数上涨0.6%且涨幅收窄，欧元、英镑、人民币、日元兑美元分别贬值0.8%、0.2%、0.6%、0.3%。年初以来美元指数累计上涨3.1%，而人民币兑美元仍保持升值（+2.7%），欧元、英镑、日元则累计贬值。
报告回答的关键问题
2026年6月第4周全球大类资产表现如何？
报告显示，全球风险偏好下降，权益与商品整体均下跌，但权益跑赢商品。权益内部明显分化，A股科创50领涨（+8.1%），美股纳斯达克大跌（-4.4%）。商品普遍回调，原油白银跌幅居前。债券方面，中债牛平、美债牛陡。汇率方面，美元指数续涨，非美货币贬值。
为什么商品价格普遍下跌？
报告期内美联储加息预期升温引发全球风险资产调整，叠加地缘供给风险阶段性缓和，导致商品内部呈现普跌特征。尽管美国商业原油库存连续9周下降，但油价仍自高位明显回落。COMEX白银（-10.7%）和原油（-9.8%）跌幅居前，铁矿石等工业品跌幅相对较小。
科创50为何能大幅领涨全球股市？
报告指出，A股整体延续上涨但涨幅收敛，结构上以科创成长方向占优。科创50单周大涨8.1%，且年内涨幅已突破50%。这反映出在市场风险偏好下降背景下，资金集中流向具有高成长预期的科技板块，而同期韩国KOSDAQ和美股纳斯达克则明显回调，科技成长内部出现显著分化。
中债和美债收益率曲线为何呈现不同形态？
中债收益率曲线整体下移且期限利差收窄，呈现“牛平”，反映市场对国内经济预期谨慎及宽松货币政策延续。美债收益率曲线同样下移但期限利差扩大，呈现“牛陡”，主要因市场对美联储后续加息预期由两次调整为一次，长端利率下行更多，显示通胀预期降温。
美元走强对大类资产有何影响？
报告期内美元指数继续上涨0.6%，非美货币普遍贬值。美元走强对商品价格形成压制，因为多数商品以美元计价，美元升值降低了商品吸引力。同时，美元升值也加剧了新兴市场资产的压力，港股、韩国KOSDAQ等跌幅较大。但人民币相对美元年初以来仍升值，显示韧性。
报告中的代表性数据
科创50指数涨幅
2026年6月18日至6月26日，科创50指数报告期涨幅8.1%，领涨全球主要股指，年初以来涨幅突破50%。
CRB商品指数跌幅
2026年6月18日至6月26日，CRB商品指数续跌2.7%，跌幅扩大，年内涨幅收窄至17.9%。13类主要商品期货结算价全部下跌。
美元指数涨幅
2026年6月19日至6月26日，美元指数上涨0.6%且涨幅收窄，非美主要货币兑美元普遍贬值，欧元、英镑、人民币、日元分别贬值0.8%、0.2%、0.6%、0.3%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 跨资产比较图表：展示权益、债券、商品、汇率的收益对比及风险溢价变化，帮助理解资产轮动逻辑。
- 全球主要股指涨跌幅表：覆盖A股、港股、美股、欧股、日韩及新兴市场，提供周度、年初至今、1年、3年、5年多维度对比。
- 债券收益率曲线分析：中债、美债、德债、日债收益率曲线变动图，并附信用利差、期限利差及盈亏平衡通胀率走势。
- 商品期货表现及库存数据：13类主要商品期货结算价涨跌幅，以及COMEX金银铜库存变化、美国商业原油库存变化图。
- 黄金定价因素分解：经济扩张、风险不确定性、利率、汇率等对金价贡献的量化分析，以及黄金期货非商业持仓多空比。
- 外汇市场分析：美元指数走势、非美货币涨跌幅、日元投机头寸净空头变化、金价隐含离岸人民币汇率及银行结售汇率。
- 美联储加息预期概率分布：基于CME FedWatch的利率路径图，展示市场对2026年9月加息概率的变化趋势。
- 相关性矩阵：A股与港股、美股、南华商品等资产的1年滚动相关系数变化，揭示资产间联动关系。
- 风险提示：数据时效性、宏观环境变化、资产走势超预期、地缘摩擦等投资相关风险说明。
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