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报告概述

本报告是天风证券发布的一期投资策略专题，围绕近期市场热点主题展开。报告首先回顾了当周市场表现，包括指数走势、成交额、两融资金流向及赛道拥挤度。重点部分分析了三大主题：商业航天（长征十乙回收成功验证可复用技术）、NPO（国内首个NPO光互连MSA落地）、光通信（AI算力驱动景气度提升）。此外，报告梳理了最新政策动态（央行、发改委、工信部等）以及人工智能、半导体、具身智能、新能源车等领域的产业趋势。报告旨在帮助投资者把握产业赛道的动向与投资机会。

报告的核心结论

商业航天可重复使用技术验证成功，行业景气拐点来临

长征十号乙运载火箭首次实现一子级可控回收，采用液氧甲烷燃料与网系柔性回收技术，运载效率提升10%-15%。技术可行后，卫星互联网、智算卫星等需求将带动全产业链受益。

NPO光互连MSA落地，将加速高速光互连标准化与商用

华为联合20余家伙伴发起国内首个NPO光互连MSA（OPEN NPO），统一接口标准，降低重复开发成本。NPO作为CPO前的过渡方案，具有低功耗、低时延优势，有望推动AI算力互联效率提升。

AI算力建设驱动光通信市场景气度提升，但供应链约束明显

英伟达等巨头投资光通信核心供应商，需求旺盛。但供给侧面临台积电产能限制、基础材料涨价等制约，光纤出口量价齐升，行业呈现供需矛盾。

报告回答的关键问题

长征十号乙回收成功对商业航天有何意义？

长征十号乙成功回收标志着中国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。液氧甲烷燃料成本低、积碳少，配合网系回收显著降低发射成本，使大规模低轨卫星组网具备经济可行性，预计将带动卫星制造、火箭发射等全产业链受益。

NPO光互连与传统光模块相比有哪些优势？

NPO（近封装光学）介于可插拔光模块与CPO之间，具备超低功耗、超低时延、高密度集成及高可靠性。相比传统光模块，NPO在高密度算力场景下功耗和集成度优势明显；相比CPO，其工艺成熟、可插拔易维护、改造成本低，是当前更可行的过渡方案。

当前光通信行业面临哪些供应链瓶颈？

需求端受AI算力建设驱动快速增长，但供给侧多重制约：台积电制造产能限制、日本Granopt公司法拉第旋光片大幅减产、光纤基础材料价格上涨（G.652D集采价突破百元）。此外，光纤出口量激增（今年2月出口量较2018年高点增长17.6倍），进一步加剧国内供应紧张。

报告中的代表性数据

16吨

长征十号乙复用状态近地轨道运力

2026年7月10日，长征十号乙可重复使用火箭首次回收成功，复用状态下近地轨道运载能力达16吨，发射成本大幅下降。

突破百元

G.652D光纤运营商集采价格趋势

自2025年三季度以来，光纤集采价格持续回暖，已突破百元；今年2月我国光纤出口量达3779.9吨，较2018年历史高点增长17.6倍，金额同比飙升126.8%。

产销分别743.8万辆和744.6万辆

上半年新能源汽车产销量

2026年1月至6月，同比分别增长6.7%和7.3%，出口235.5万辆，同比增长1.2倍。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场回顾数据：包括全A成交额、两融余额、北向资金、涨跌家数、连板晋级率等每日市场指标图表。
  • 重点主题深度分析：商业航天的产业链图谱、NPO与CPO的技术对比表、光通信产业链全景图，以及各环节投资逻辑。
  • 政策动态原文摘录：央行二季度例会、发改委“两重”项目、人工智能“十五五”工作思路、碳达峰行动方案、工业互联网高质量发展实施意见等完整内容。
  • 产业趋势事件梳理：华为Atlas 950超节点、GPT-Live语音模型、GPT-5.6系列、腾讯Agent Bucket、Grok 4.5、SpaceX 10万颗卫星星座、慕尼黑电子展、国产万卡智算集群、苹果与博通300亿美元芯片采购、华为韬定律V2、英特尔XBM专利、三星PM1763 SSD、长鑫科技科创板IPO、具身模型LingBot-VLA 2.0等最新动态。
  • 风险提示：对产业发展进程、政策落地、宏观经济波动等方面的风险分析。

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